春节假期全球市场简要回顾

本文来自方正证券研究所于2026年2月22日发布的报告《春节假期全球市场简要回顾》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

金晗，S1220525030005

杨文吉，S1220525040001

燕翔，S1220525030001

核心结论

春节假期期间，除香港、日本股市外，主要市场股票指数大多录得正收益。其中韩国综合指数（+5.5%）、法国CAC40指数（+2.5%）以及英国富时100指数（+2.3%）涨幅领先。香港恒生指数（-0.6%）、日经225指数（-0.2%）以及印度SENSEX30（+0.2%）指数表现靠后。行业风格方面，港股、日股市场能源、材料、工业表现占优，而美股、欧股市场科技成长板块表现占优。

债券市场方面，假期中主要经济体的长期债券收益率走势分化。美国十年期国债收益率上行4BP到4.08%，印度十年期国债收益率上行5.7BP到6.73%，法国十年期国债收益率下行4.3个BP到3.30%，日本十年期国债收益率下行6.3BP到2.16%。

大宗商品方面，春节假期黄金价格小幅反弹，COMEX黄金上涨1.7%。原油价格大幅上涨，ICE布油涨幅为5.6%。工业金属方面，LME铜、LME铝分别录得0.6%和0.8%的涨幅。农产品方面，CBOT大豆、CBOT小麦分别上涨0.5%、5.2%，CBOT玉米下跌0.9%，ICE2号棉花上涨2.2%，CME活牛上涨0.4%。

汇率市场方面，截至2月20日，春节假期期间美元指数上涨0.9%，日元、英镑、瑞郎、欧元、加拿大元、韩元、印度卢比等均较美元贬值，澳元、离岸人民币和港元等较美元出现升值。

展望后市，海外方面，去年11月以来的美国通胀数据反映美国通胀压力不大，尤其是关税影响相对可控。但对于美联储而言，1月超预期回升的非农数据意味着劳动力市场或边际企稳，短期不急于降息，下一个窗口至少要到6月份。就业市场企稳+通胀压力可控，意味着货币政策约束边际下滑，市场解读偏正面，10年期美债利率降至4%附近后或转为震荡，而美股前期受科技股担忧较大，但目前看AI景气度延续叠加估值压力已边际减弱，短期仍看好科技股超跌反弹行情。

国内方面，2026年开年以来，A股市场表现总体强势，春季行情拉开帷幕。往后看，随着新质生产力领域的财政支持与产业扶持持续加码，叠加春节消费需求旺盛、“十五五”开局之年基建项目开工提速，为市场提供基本面支撑，2026年A股上市公司盈利增速有望出现明显改善。未来配置可围绕“十五五”战略重点（新兴产业、未来产业）积极布局，同时适度增配顺周期资产以平衡组合波动。

风险提示：宏观经济支持政策不及预期、地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、海外市场大幅波动等。

报告正文

1 全球财经要闻

1.1 春节假期全球要闻回顾

（1）2月14日，美国1月CPI同比涨幅放缓至2.4%，低于预期的2.5%，创2025年5月以来新低；核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来新低。1月通胀数据意外降温，为市场对美联储年内降息的预期再添支撑。

（2）2月14日，俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至15.5%，为连续第六次降息。俄央行表示，将根据通胀放缓的可持续性，在下次会议上评估进一步降息的必要性。

（3）2月15日，中国将于5月1日起对53个非洲建交国全面实施零关税举措，同时继续推动商签共同发展经济伙伴关系协定，并通过升级“绿色通道”等进一步扩大非洲输华产品准入。

（4）2月15日，市场监管总局约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业，要求严格遵守《反不正当竞争法》等法律法规规定，进一步规范平台促销推广行为，提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”竞争。

（5）2月16日出版的第4期《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》。文章强调，2026年经济工作头绪多，要抓住关键、纲举目张。坚持内需主导，建设强大国内市场。统筹促消费和扩投资，用好我国超大规模市场优势。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制，释放文旅等服务消费潜力。着眼惠民生增后劲，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，高质量推进城市更新，有效激发民间投资活力。

（6）2月17日，日本2025年第四季度GDP初值环比增长0.1%，同比增长0.2%，虽勉强避免了技术性衰退，扭转了第三季度的经济萎缩，但增速远不及经济学家预期，令日本央行的加息路径面临考验。

（7）2月17日，欧元区2025年12月工业产出环比降1.4%，创2025年4月以来最大降幅，预期降1.5%，前值由增0.7%修正为0.3%；同比增1.2%，预期增1.3%，前值由增2.5%修正为2.2%。

（8）2月18日，伯克希尔哈撒韦在巴菲特担任CEO的最后一季度减持了美国银行和苹果，增持纽约时报。去年第四季度，该公司减持了约5080万股美国银行股票、1030万股苹果股票，为连续第三个季度减持苹果。同时，该公司买入了510万股纽约时报股票，纽约时报美股股价在盘后交易中一度涨约2%。截至去年9月，美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙是伯克希尔的最大持仓。

（9）2月19日，美联储公布1月会议纪要，再次暴露决策层对利率未来走向的巨大分歧，除了支持降息派和观望派，纪要还首次明确提到有人讨论加息的可能性。一些与会者支持利率指引中用“双向”表述，若通胀持续高于2%，可能适合加息；另一些人认为，若通胀如预期下降可能适合进一步降息；大多数人警告，通胀下行进程可能比预期更慢、更不均衡。在1月27 - 28日的会议上，几乎所有美联储与会者都赞成维持利率不变，仅有少数人倾向于降息。

（10）2月19日，在日本国会首相指名选举中，自民党总裁高市早苗获得过半票数，确认当选日本新任首相。高市早苗随后组建新内阁，上一届高市内阁的阁僚全部留任。外界预计，接下来高市将把工作重心转向加快预算审议，并推动落实美日贸易协议。

（11）2月19日，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，美伊谈判“取得一定进展”，但双方在关键议题上仍“相距甚远”。伊朗方面预计将在未来几周内提交更具体方案，总统特朗普将继续评估谈判进展。以色列高级官员称，美国对伊朗发动军事打击的“时间表正在缩短”。由于美伊新一轮谈判未取得实质性进展，以方研判美国总统特朗普极可能在近期“通过”攻击计划。

（12）2月20日，美联储理事米兰下调了其对今年美联储降息幅度的预期。他在接受采访时表示，最新数据显示就业状况好于他的预期，而商品通胀则表现得更为顽固。因此，米兰表示，他不再认为美联储今年应像两个月前他所预判的那样大幅降息。

（13）2月21日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。这意味着，特朗普政府目前实行的大部分关税将被迫中止，包括所谓“芬太尼关税”以及去年4月首次宣布的对等关税。此次裁决影响对等关税，钢铝和汽车关税不受影响，裁决未提及是否应退还关税。经济学家估算相关关税已征超1750亿美元，若全额退还或使关税税率降低过半。

（14）2月21日，美国最高法院作出关税政策违法的裁决后，美国总统特朗普称此裁决“可耻”。特朗普表示，他将签署一项命令，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球商品加征10%的关税。该10%的关税政策预计将在“约三天内”开始生效。

1.2 未来一周全球市场大事

2月23日，德国公布2月IFO景气指数、现状指数及预期指数等。

2月24日，中国公布最新1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)及2月中期借贷便利（MLF）投放等。

2月25日，法国公布2月消费者信心指数等。

2月26日，美国公布1月个人消费支出及PCE物价指数等。

2月27日，日本公布2月东京都区部CPI数据及1月工业生产指数、零售销售额，法国公布2025年四季度GDP修正数据，德国公布2月CPI数据等。

2 大类资产表现回顾

2.1 主要股票市场表现

春节假期期间，以2026年2月16日至20日之间的涨跌幅为参考，香港、日本股市表现不佳，其余全球主要经济体股票指数大多录得正收益。其中韩国综合指数（+5.5%）、法国CAC40指数（+2.5%）以及英国富时100指数（+2.3%）涨幅领先。香港恒生指数（-0.6%）、日经225指数（-0.2%）以及印度SENSEX30（+0.2%）指数表现靠后。行业风格方面，港股、日股市场能源、材料、工业表现占优，美股、欧股市场科技成长板块表现占优。

2.2 主要债券市场表现

债券市场方面，假期中主要经济体的长期债券收益率走势分化。美国十年期国债收益率上行4BP到4.08%，印度十年期国债收益率上行5.7BP到6.73%，法国十年期国债收益率下行4.3个BP到3.30%，日本十年期国债收益率下行6.3BP到2.16%。

2.3 大宗商品市场表现

大宗商品方面，春节假期期间黄金价格小幅反弹，COMEX黄金累计上涨1.7%。原油价格大幅上涨，ICE布油涨幅为5.6%。工业金属方面，LME铜、LME铝分别录得0.6%和0.8%的涨幅。农产品方面，CBOT大豆、CBOT小麦分别上涨0.5%、5.2%，CBOT玉米下跌0.9%，ICE2号棉花上涨2.2%，CME活牛上涨0.4%。

2.4 国际汇率市场表现

国际汇率市场方面，截至2月20日，春节假期期间美元指数上涨0.9%，日元、英镑、瑞郎、欧元、加拿大元、韩元、印度卢比等均较美元贬值，澳元、离岸人民币和港元等较美元出现升值。

3 港股市场表现回顾

4 美股市场表现回顾

5 日股市场表现回顾

6 欧股市场表现回顾

分析师声明

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