星巴克中国这波操作终于尘埃落定了，在本月6号刚官宣和博裕投资达成战略合作，成立合资企业，博裕最多能拿到六成股权，星巴克自己留四成，俩人一起打理中国市场的零售生意。

说起来这合资公司估值40亿美元，涵盖了现有近8000家门店、烘焙工厂还有员工这些资产，算下来单店估值才50万美元。

这数儿一出来，行业里不少人都惊了这空间价值压根没发挥出来啊！

要知道星巴克全球门店平均能值224万美元，咱们这儿还不到人家零头。

就连基本不做空间生意的瑞幸，单店也差不多42万美元，跟星巴克中国差不了多少。

更别提新消费火的时候，有些单店估值都能过亿，这么一对比，星巴克中国这波估值确实显得有点寒酸。

毕竟它本质是全球最大的第三空间连锁品牌，核心竞争力就是那套稳定的门店体验，别人想学都学不来。

光估值低还不算，星巴克中国的财务数据也挺矛盾的。

2025财年赚了31.05亿美元，比去年多了点，同店销售也连续两个季度涨了，尤其是最后一个季度，买的人多了不少。

但坏消息是，客单价已经连续跌了12个季度，最后一个季度跌得最狠，这相当于卖得多了，可每单赚的钱少了，典型的以价换量。

如此看来，这种短期冲销量的办法，怕是撑不了太久。

低价促销救得了短期销量，救不了长期困境

为了拉回消费者，星巴克今年动作不断。

上新了30款左右的新品，不少都是气泡拿铁这种偏饮料的品类，就连全球首发的无糖太妃榛果拿铁，都是中国团队研发的。

6月份还把非咖饮品降价，大杯平均降5块钱，搞出“上午咖啡、下午非咖”的全场景战略。

本来想靠这些稳住局面，但后来发现，架不住本土品牌太能打了。

库迪卖过一两块钱的咖啡，在京东外卖上卖了破亿杯；古茗刚进咖啡圈就搞2.9元全场活动；瑞幸更是联名不断，上新速度快得惊人。

星巴克36块钱左右的客单价，在10块钱以下成为主流的市场里，真没优势。

更要命的是，它的单杯成本是瑞幸的1.5到2倍，大概15到20块钱，这么高的成本，想跟本土品牌拼低价，纯属以己之短攻人之长。

其实星巴克在韩国早就踩过坑了，当年韩国本土咖啡品牌崛起，也搞性价比大战，星巴克跟着降价搞优惠，推出本地限定饮品和小杯型组合。

最后呢，门店数、市场份额好几年没变化，根本突破不了本土品牌的包围。

这事儿放中国也一样，咖啡现在已经成了大众消费品，不再是小资生活的象征，星巴克再在咖啡产品上死磕，怕是很难有出路。

回归第三空间：星巴克的破局关键还是老本行

既然咖啡产品拼不过，星巴克就得回头做自己擅长的事儿第三空间。

全球CEO倪睿安早就说过，他们的店不只是卖咖啡的，是让人聚集交流的地方。

全球近4.1万家门店，能把空间生意做成万店连锁的，也就星巴克独一份了。

言几又那些网红书店想做空间生意，最后还是闭店了；上海的独立咖啡馆占比也从60.1%降到了55%，这对比就能看出星巴克的优势。

现在星巴克也在调整方向，下沉市场门店占比从17%涨到35%，低线城市里它的空间还是挺稀缺的，适合正式社交，新店开两年后的同店销售也比均值高。

博裕投资在本土市场有经验，刚好能帮它加速往中小城市拓展。

不过高线城市就不一样了，环境嘈杂、桌子收拾不及时，咖啡师也没那么热情，消费者都感受不到它的空间价值。

好在星巴克已经开始尝试改变了，最近跟小红书合作，把1800多家门店改成宠物、手工、骑行、跑步四大主题的兴趣社区空间，想强化社交属性。

同时还增加了三明治这类餐食，拓展烘焙、零售这些新增业务，丰富空间里的消费场景。

很显然，这些动作都是在围绕空间做文章，毕竟咖啡已经不是吸引消费者进店的核心了。

星巴克和博裕的合作，核心就是要靠第三空间冲击2万家门店目标。

咖啡产品的博弈已经不是它的主场，把空间价值重新做起来，才有可能在中国市场站稳脚跟。

更何况中国消费者对咖啡的需求已经变成日常功能性消费，星巴克再陷低价内卷，只会越来越被动。

至于最后能不能成，就得看它能不能摸准中国消费者真正需要什么样的第三空间了，这才是决定它未来商业价值的关键。