关税一变，给有色板块“添了把火”，为何总能轮到有色金属？

2025年这一个月，资本市场晃得人有点晕，板块轮动快得像走马灯。

有人觉得科技能行，有人盯着白酒不放，还有人一门心思看好医药，反正各有各的想法，反映在股市上就是你方唱罢我登场。

但有意思的是，今年到现在，涨得最好的不是这些热门题材，居然是有色金属这个平时不怎么显眼的周期股，板块里不少公司股价都翻了倍，这事儿确实出乎不少人意料。

之前看科技板块那么多分支，AI算力、液冷、芯片、机器人啥的，我还以为有色金属得靠边站呢，结果人家默默发力，硬是跑出了好成绩。

本来想觉得有色就是周期股，涨一阵就完，但看今年这情况，事件驱动的劲儿太大了，还真不能这么简单看。

它今年的行情，跟关税变动的关系特别大，这应该是最核心的原因。

有色金属这行业，从原料进口到成品出口，都跟全球贸易绑得紧，关税一动，整个产业链的成本、供需还有企业赚钱的本事都会受影响。

今年上半年美国关税政策变来变去，到7月30号更直接，对进口的铜线材、铜管棒这些半成品，还有电缆之类的衍生产品，一下子加征了50%的关税。

这消息一出来，纽约铜价立马就大起大落，波动得厉害。

但这事儿也不是全坏，不同企业的反应差别大了去了。

美国加关税后，铝在电缆领域替代铜的速度快了不少，毕竟成本上有优势了。

还有洛阳钼业，人家在国外有产能，能避开这关税，估值反而比其他企业高了一截。

可那些主要做出口的铜加工企业就惨了，利润一下被压得喘不过气，股价自然也没好脸色。

从年初到现在，关税这事儿就没断过影响，一直是推动有色板块变动的关键。

除了关税，欧美那边的政策对着干，也给有色板块帮了忙。

今年3月的时候，海外资产波动特别大，政策和经济的变化成了主要推手。

特朗普政府一会儿一个经贸政策、地缘政策，市场都被搅得没底儿，不确定性特别强。

但另一边，德国总理候选人说要“不惜一切”把经济搞起来，还要加强国防，这明显是要扩大财政支出的信号，不少人觉得这是德国财政方向的大转变，欧洲的资产也跟着重新定价。

国金证券牟一凌那说法其实挺好懂，虽然3月全球制造业PMI落到了49.6，但之前有个信号很重要，这指数从2023年1月以来第一次超过了服务业。

这意思就是，全球经济的劲儿可能从美国的科技、金融这些服务业，转到国防、基建这些制造业上了。

欧洲这些非美经济体扩大财政支出，刚好能抵消美国经济走弱的影响，大宗商品的价格也有了支撑，有色金属自然跟着受益。

美联储降息这事儿，更是给有色板块“添了把火”。

降息能帮全球经济稳住，基建、制造这些顺周期行业也能慢慢复苏，而这些行业刚好是铜、铝、锌这些工业金属的主要消费领域，需求一上来，金属价格就有了底气。

而且美元是给有色金属定价的，降息的时候美元通常会走弱，其他国家买金属的成本就低了，全球范围内买金属的需求也会被刺激起来。

今年6月美联储第一次降息，把联邦基金利率降到了4.5%-4.75%，市场还预期今年总共能降75个基点。

降息后一个月，全球买铜的量就上去了，中国和欧洲买得尤其多，这就是实实在在的需求拉动。

本来市场还担心需求跟不上，结果降息一落地，基建项目开工率也涨了，中国基建开工率从58%升到了65%，预期和实际需求对上了，有色板块的涨势也更稳了。

说了这么多整体情况，其实有色板块内部也不是铁板一块，不同细分赛道的玩法不一样，涨得好的领域各有各的逻辑。

稀土就是今年的大黑马，作为小金属，年初到现在股价涨了一倍还多，在有色板块里算是拔尖的。

今年8月，工信部等三部门出了个《稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法》，对稀土的供给管得更严了，稀土价格也跟着涨。

而且稀土的用处越来越广，不只是新能源汽车要用，现在火得不行的机器人也离不开它，制动系统、控制系统，还有激光雷达这些高精度传感器，都得靠稀土。

金力永磁有份报告说，2023到2028年，全球人形机器人用的稀土永磁，每年能涨一倍多，到2028年能超过2800吨。

需求这么猛，企业业绩也跟着爆，北方稀土今年上半年净利润涨了快20倍，这成绩确实能打。

铜的表现也不差，特别是在新型产业里的需求越来越多。

申银万国期货分析师李野说，现在全球正处在新能源汽车、机器人、AI算力长期扩张的阶段，铜作为没法替代的电力导体，需求肯定长期向好，如果供应再收缩，铜价还能再涨。

想想也是，新能源汽车产量今年上半年涨得不少，动力电池需求跟着涨，每辆车用的铜就有80公斤左右；AI数据中心建设也快，电力系统用铜量也跟着往上走，铜的需求根本不愁。

黄金板块今年也挺亮眼，每次关税闹事儿，它都能当避险的“硬通货”。

比如今年4月初，特朗普突然说要对所有贸易伙伴加征对等关税，黄金板块马上就涨了。

9月以来，美联储降息、关税又有变动，加上各国央行还在买黄金，黄金板块就一直走强。

今年1到8月，全球央行买黄金的量就有650吨，中国央行就买了120吨，伦敦现货黄金价格也突破了2500美元/盎司，比年初涨了不少。

不过东莞证券提了个点，下游新能源汽车到了“金九银十”的传统旺季，锂电池产业链连续两个季度净利润涨得不错，随着“反内卷”继续，那些不行的产能可能会被淘汰。

这对有色板块里跟新能源相关的领域来说，是个好消息，但具体能持续多久，还得看后续行业的情况。

最后得说说估值和风险，华夏基金高级策略分析师王强说的挺实在，像锂这些能源金属，这几年因为供需和产能的问题，利润不好，有的甚至亏了钱，用市盈率来估值根本不合适。

现在有色板块的市净率大概是2.6，处于近10年的中间位置，今年涨了这么多，估值确实上去了不少。

从过去的走势看，有色板块一直跟事件驱动绑得紧，如果之后经济数据能变好，它说不定还有上涨的空间。

那些已经涨得很高的细分赛道，大家可得多留个心眼，要警惕能不能持续涨下去。

毕竟投资这事儿，不能只看眼前涨得欢，得想想后面的风险。

今年有色板块能在震荡市中领跑，不是单一原因造成的，关税政策、欧美政策分化、美联储降息、新兴需求复苏，这四个因素凑到一起，才让它有了这么好的表现，也打破了大家对周期股的固有印象。

未来想在有色板块里找机会，得盯着那些需求有增量的领域，但同时也得注意估值和事件逻辑会不会变，这样才能更理性地把握机会。