伦敦金属交易所突然踢掉人民币，一场货币暗战已经打响！

一家曾吃尽全球红利的百年交易所，正试图用一纸禁令扭转时代潮流。

“自2025年11月10日起，伦敦金属交易所将暂停所有非美元计价的金融期权交易。”这则短短的通告犹如一枚深水炸弹，在全球金融市场掀起巨浪。

这意味着，全球的金属交易不再是多元货币共存，而是被迫回归美元独霸的时代。表面上是伦敦金属交易所的独立决策，实则是美元对人民币一次精心策划的围剿。

01 历史重演？英镑的昨日，美元的今天

回顾历史，总能看到相似的剧本。1960年代，英国经济实力削弱，“日不落”帝国前殖民地纷纷独立，英镑在国际货币体系中的地位摇摇欲坠。

为保护英镑，英国政府1965年推出《外汇管制法》，限制用英镑为非英国居民之间的贸易提供融资。

结果却事与愿违：聪明的英国金融机构开始使用美元，伦敦迅速成为不受监管的欧洲美元交易中心。

英格兰银行当时打了小算盘——英国经济实力不敢滥印钞票，而伦敦金属交易需要大量资金，只能允许美元交易。

最终，英镑的自我保护反而促成美元的崛起。1967年英镑贬值14.3%，更加速了美元在伦敦金融交易所的占比。

02 人民币崛起，冲击美元霸权

斗转星移，如今的中国经过几十年埋头苦干，经济迅速崛起，占据了全球三分之一强份额的制造业，为人民币提供了最坚定的支撑。

数据显示，在伦敦交易所发布禁令的前两周，上海期货交易所三季度人民币计价的铜期货平仓合约已稳居全球第一。

铝合约的单日持仓量更是首次超越伦敦同类品种的18%。

更令人震惊的是，过去3年间，人民币计价的金融期权交易量从3手猛增到近30万手。

这些数字背后，是越来越多的国家意识到美元存在的潜在风险，开始避开“鸡蛋放一个篮子里”的风险。

03 美元困境，为何此刻出手？

美元如今正面临数十年来最严峻的信任危机。英国《金融时报》曾明确指出，美国政府“采取过度扩张性财政政策”等做法，正令美元资产的“全球避风港”地位受到前所未有的质疑。

经济学家们担忧，未来五到十年，美元资产能否继续充当全球避险工具。

美国政府的政策不确定性导致市场风险溢价上涨，从而推高美国长期债券收益率，压低美元价格。

这与“市场恐慌时资金流入美元”的常态相悖。

当美国在贸易政策上转向更激进的关税措施，主动收缩进口规模，实质上切断了美元输出的主路径。

全球对美元的获取变得更加困难，美元流动性被动收紧，信用进入重估阶段。

04 伦敦的困局，金融现实与政治压力

伦敦金属交易所此次的决策，反映了伦敦身处中美之间的两难境地。

一方面，英国在金融领域仍是人民币国际化的重要推手。英国是全球最大的离岸人民币中心之一，以人民币进行外汇即期交易的体量全球占比超过39%，甚至高于中国香港。

但另一方面，伦敦金属交易所担心的是与自己抢饭碗的上海期货交易所。上海期货交易所的迅猛发展直接威胁到伦敦的传统霸主地位。

而于美元来说，无论在上海期货交易所交易的人民币计价金属期权，还是在伦敦交易所交易的人民币计价金属期权，都是在蚕食美元的市场份额。

05 人民币国际化，不可阻挡的潮流？

地缘经济风险加剧正深刻重塑国际货币格局，为人民币国际化带来新机遇。在高地缘经济风险的背景下，人民币在国际贸易和投资等领域作为交易媒介的避险属性日益凸显。

2022年俄乌冲突爆发后，以美国为首的部分西方发达国家将国际货币体系“武器化”，对俄罗斯实施严厉的金融制裁。

这一举措暴露了当前国际支付网络的政治性与可控性。

为规避对单一货币的过度依赖，各国开始积极寻求替代货币，用于贸易计价与结算。

例如，2024年，中俄双边贸易中人民币结算的比例已提升至50%。

人民币国际化需要采取不同的地区策略。货币合作伙伴涉及东南亚与非洲发展中国家、基建与制成品换能源的地区（中东、中亚、西亚和俄罗斯），以及欧洲等发达国家。

06 博弈未来，货币格局重构

伦敦金属交易所的“暂停”一词耐人寻味。这说明他们心知肚明，以中国今天的经济体量，想报复谁只是分分钟的事。

短期看，伦敦金属交易所暂停非美元金属计价交易，可能还有一些市场参与者因各种原因不愿平仓转移。

但长期而言，到期平仓的套保合约难免会搬家到上海期货交易所。

中国是全球制造业第一强国，占据超过30%的份额。你伦敦金属期货交易场所再怎么百年历史，最终都得落到实际买卖上。

实际买家都跑了，交易所只能自拉自唱。

有分析认为，某天，上海期货交易所完全可以有样学样，宣布“暂停所有非人民币计价的金融期权交易”。

中国与美欧等发达国家的技术合作和双边投资仍存在进一步发展空间。除涉及国家安全等具有战略重要性的关键核心技术领域需要形成自主可控局面外，大部分技术仍需要全球市场。

因此，中美在竞争日益加剧的背景下，仍需要通过谈判拓宽合作空间，并把握好人民币国际化与美元、欧元的互补合作关系。

金融世界的游戏规则正在改写。上海期货交易所三期人民币计价的铜期货平仓合约已稳居全球第一，过去3年间人民币计价金融期权交易量从3手猛增到近30万手。

曾经垄断全球金属交易的伦敦金属交易所，面对上海期货交易所的崛起，选择用行政手段而非市场竞争来应对。

但历史告诉我们，货币的命运从不由一纸禁令决定，而是由实体经济、贸易流动和市场选择所铸造。

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