李志林：权重股打压破3900点，摩尔线程逆势创出新高

12月10日的A股，上演了一场“冰与火”交织的行情。早盘上证指数在银行、保险等权重股的持续打压下，一度跌破3900点整数关口，最低探至3876点，超3800只个股同步走弱，市场情绪一度降至冰点；然而就在多数股票挣扎于调整之际，12月5日才登陆科创板的“国产GPU第一股”摩尔线程却逆势突围，盘中拉升超12%，股价突破750元关口创出历史新高，较114.28元的发行价涨幅超557%，总市值稳稳站上3500亿元，成为弱市中最耀眼的明星。

这种“权重压盘、个股分化”的格局，恰好印证了李志林先生对当前市场的判断：年末资金结算压力下，权重股的短期调整难以避免，但硬科技赛道的结构性机会正在凸显。一边是指数的弱势震荡，一边是龙头股的逆势新高，背后藏着市场资金流向的深刻变化，也为后续操作指明了清晰方向。今天咱们就用大白话拆解这一现象背后的逻辑：权重股为何集体“拖后腿”？摩尔线程逆势大涨的底气何在？弱市中该如何把握结构性机会？

一、权重股为何集体打压，3900点失守背后的三大原因

12月10日的指数调整，核心驱动力来自权重板块的集体走弱。银行板块持续下挫，招商银行A股跌超3%领跌，农业银行、工商银行等大行同步走低，板块已连续六个交易日下跌，成为拖累沪指的主要力量；保险板块维持震荡调整，缺乏明确的上涨催化；就连前期护盘的券商板块，也呈现“拉升即回落”的态势，跌破5日均线后未能有效收复。权重股的集体承压，并非偶然，而是多重因素叠加的结果：

1. 年末资金结算压力，机构获利了结意愿升温

临近年末，部分机构面临资金结算、业绩考核的压力，对前期涨幅较大或持仓较重的权重股进行减仓操作，导致权重板块出现被动调整。尤其是银行、保险等大金融板块，流通盘大、持仓集中，一旦机构开始兑现收益，就容易引发连锁反应。从资金流向看，12月10日主力资金从金融权重板块净流出超80亿元，其中银行板块单日出逃资金就达35亿元，这种集中抛售直接压制了指数上行空间。

2. 美联储议息会议前，资金趋于谨慎

12月10日晚间，美联储将公布12月议息决议，市场普遍预期将实施年内第三次25个基点降息，但对是否会出现“鹰派降息”存在担忧。在这种关键政策节点前，场外增量资金选择观望，场内资金也倾向于降低仓位规避风险，导致市场交投清淡。12月10日沪深两市半日成交额仅1.15万亿元，较前一日同期明显缩量，量能不足的情况下，权重股难以获得资金支撑，自然难以带动指数上涨。

3. 部分权重股缺乏业绩催化，估值修复动力不足

除了资金面因素，权重股自身的基本面也缺乏足够吸引力。以银行板块为例，尽管当前估值处于历史低位，但经济复苏进程中的信贷需求、净息差压力等问题尚未完全缓解，业绩增长缺乏明确亮点；白酒等消费权重股则面临“冲高回落”的态势，缺乏持续的上涨逻辑。在没有业绩催化和政策利好的情况下，权重股很难吸引资金长期持有，短期调整成为必然。

值得注意的是，此次3900点的失守，更多是短期资金行为导致的技术性调整，而非市场趋势的逆转。从李志林先生的观点来看，当前A股仍处于“护盘行情”框架下，经济基本面的稳健表现（1-11月外贸顺差创历史新高、11月CPI回升）为市场提供了坚实支撑，短期内难现持续性大跌，权重股的调整反而为后续反弹预留了空间。

二、摩尔线程逆势创新高：不是炒作，是硬逻辑支撑

在权重股集体压盘、超七成个股下跌的背景下，摩尔线程能逆势创出新高，绝非游资短期炒作那么简单。这只上市仅5天的新股，从上市首日暴涨425.46%到如今股价翻倍，背后是技术稀缺性、政策红利、资金共识三大核心逻辑的支撑，每一个都实打实：

1. 国产替代的“刚需”，赛道稀缺性无可替代

当前美国对高端GPU的进口限制持续收紧，国内千亿级的算力市场出现巨大的替代缺口，而摩尔线程作为国内唯一实现全功能GPU量产的企业，恰好填补了这一空白。公司基于自主研发的MUSA架构，实现了单芯片同时支持AI计算、图形渲染、科学计算等多种功能，在信创领域的市占率已突破60%，手里还握着20亿元的在手订单，这种“别人做不了、市场很需要”的稀缺性，让它成为资金追捧的核心标的。

从行业前景来看，GPU赛道正处于高增长周期。据预测，2025到2029年中国GPU市场的复合增速能达到53.7%，而AI算力需求的爆发式增长，进一步放大了行业空间。摩尔线程作为“国产GPU第一股”，自然享受了赛道成长的估值溢价，这也是其股价能持续走高的核心基础。

2. 技术+业绩双重兑现，成长逻辑清晰可见

摩尔线程的上涨，不是单纯的概念炒作，而是有实打实的技术突破和业绩增长作为支撑。公司创始团队均源自英伟达核心体系，董事长张建中曾任英伟达全球副总裁，凭借深厚的技术积累，公司已推出四代GPU架构，形成了覆盖AI智算、云计算、个人智算等领域的产品矩阵。近期更是传来利好：新款国产AI芯片良率从70%提升到85%，成本降低15%，还与某头部云厂商签订了5亿元的大额订单，技术落地速度远超市场预期。

业绩方面，公司同样表现亮眼。2025年前三季度营收达到7.85亿元，同比增长181.99%，2022年至2024年的营业收入复合增长率更是高达208.44%。尽管目前仍处于亏损状态（主要因高额研发投入），但公司预计2027年有望实现盈利，这种“高增长+明确盈利预期”的组合，恰好契合了机构对成长股的审美。

3. 机构资金深度认可，筹码集中无抛压

摩尔线程的股价走强，离不开机构资金的坚定加持。上市时，公司流通盘本身就小，中签率仅0.036%，两百多家机构获配后均选择长期持有，导致筹码高度集中。12月10日当天，公司成交额放大到20亿元，其中70%的买入资金来自机构，这意味着不是游资在短期炒作，而是专业投资者对其技术价值和成长逻辑的深度认可。

此外，公司背后强大的资本阵容也为其背书。红杉中国、深创投、国盛资本、腾讯创业投资等超80家机构参与了前期投资，8轮累计融资94.98亿元，这些机构的长期布局，进一步强化了市场对摩尔线程的信心。截至目前，早期投资方如深圳明皓已获得超130亿元账面回报，深创投、国盛资本等机构的回报也超120亿元，资本的赚钱效应反过来又吸引了更多资金关注。

4. 事件催化+流动性溢价，短期情绪推波助澜

除了长期逻辑，短期的事件催化也成为股价上涨的“加速器”。公司宣布将于12月19日-20日召开首届MUSA开发者大会，届时将发布新一代GPU架构及配套产品体系、行业解决方案。在国产算力替代的大风口上，任何技术突破的预期都能引发市场强烈反应，这也成为资金短期追捧的直接原因。

同时，科创板前5个交易日无涨跌幅限制的规则，也为股价提供了流动性溢价。近5日摩尔线程的振幅达到115.51%，活跃的交投氛围进一步推升了估值，使其成为弱市中资金避险与博取收益的双重选择。

三、弱市启示录：从“指数失真”到“结构为王”，操作思路要转变

摩尔线程的逆势新高与权重股的集体压盘，看似矛盾，实则揭示了当前A股的核心特征：指数震荡但结构性机会凸显，“结构为王”的时代已经到来。李志林先生曾多次强调，当前市场已不再是“齐涨齐跌”的格局，资金正从传统权重股向硬科技、高成长赛道集中，这种分化趋势在年末表现得尤为明显。对于普通投资者来说，想要在弱市中赚钱，必须转变操作思路，抓住三个核心要点：

1. 放弃“看指数炒股票”，聚焦主线赛道

今天的行情再次证明，指数的涨跌已经不能反映个股的真实表现。尽管沪指跌破3900点，但仍有海南板块、房地产、贵金属等多个板块逆势上涨，摩尔线程等个股更是创出新高。这意味着，投资者不能再盯着指数做决策，而应该把精力放在寻找主线赛道上。

当前的核心主线非常清晰：以国产GPU、AI算力、半导体为代表的硬科技赛道，以及以房地产、零售为代表的政策驱动赛道。这些赛道要么有国产替代的刚需，要么有政策支持的确定性，是资金持续流入的核心方向。小资金可以重点布局这些主线中的龙头股，避免在没有逻辑支撑的权重股中浪费时间。

2. 筛选个股的三个硬标准：稀缺性、成长性、确定性

弱市中选股，更要注重“质量”而非“数量”。通过摩尔线程的案例，我们可以总结出筛选强势股的三个硬标准：

- 稀缺性：要么是行业唯一，要么是细分领域龙头，具有不可替代的竞争优势，比如摩尔线程在国产全功能GPU领域的地位；

- 成长性：业绩要有明确的增长逻辑，要么是营收、净利润高速增长，要么是有大额订单、技术突破支撑未来增长；

- 确定性：要么有政策支持（如国产替代、新质生产力），要么有机构资金加持，避免选择纯概念炒作、没有基本面支撑的股票。

按照这三个标准筛选，就能从5000多只股票中精准锁定高概率上涨标的，避免被“指数失真”误导。

3. 控制仓位，用“哑铃策略”应对震荡

年末市场资金面偏紧，权重股调整仍可能持续，指数震荡的格局难以改变。在这种情况下，控制仓位是首要原则，总仓位建议不超过70%，避免满仓承受单一板块的调整风险。

同时，可以采用“哑铃策略”布局：一端配置高成长的硬科技龙头（如GPU、AI算力、半导体），把握政策红利和行业增长的机会；另一端配置高股息、低估值的防御性资产（如银行、保险中的优质个股），对冲市场波动风险。这样既能抓住结构性机会，又能在指数调整时控制亏损，适合当前的弱市环境。

4. 避开两个误区：不追高位杂毛，不抄底弱势权重

弱市中操作，还要避开两个常见误区：

- 不追高位杂毛：有些股票看似涨幅不小，但没有稀缺性、成长性支撑，属于短期炒作的“杂毛股”，追高后很容易被套；

- 不抄底弱势权重：对于持续调整、没有业绩催化的权重股，不要盲目抄底，这些股票可能会在底部震荡很长时间，浪费资金效率。

比如今天的银行板块，虽然估值较低，但缺乏业绩增长的亮点，资金持续流出，此时抄底很可能面临“越抄越套”的局面。

四、明日市场展望：指数大概率震荡，关注两大变量

展望12月11日的市场，指数大概率将维持震荡格局，核心关注两大变量：

- 外部变量：美联储议息决议结果。如果降息落地且表态偏鸽派，可能会带动科技股进一步走强；如果出现鹰派降息，市场可能会短暂回调，但国产替代、政策驱动等主线的韧性依然值得期待；

- 内部变量：中央经济工作会议的政策预期。后天即将召开的中央经济工作会议，将为2026年的经济政策定调，市场对扩大内需、新质生产力、化解风险等政策的预期较高，这将继续支撑房地产、硬科技等赛道的表现。

操作上，建议投资者保持5-6成仓位，重点关注两个方向：一是硬科技赛道的龙头股，如GPU、AI算力、半导体等，可逢低布局；二是政策驱动的房地产、家居、零售板块，把握资金提前布局的机会。同时，设置好止损止盈位，硬科技股可以10日线为止损线，政策驱动股可根据板块联动性灵活调整，避免因情绪波动导致操作失误。

五、结尾探讨：你抓住摩尔线程的行情了吗？接下来看好哪个赛道？

摩尔线程的逆势新高，不仅是一只股票的狂欢，更是市场风格转变的信号。在权重股压盘的弱市中，硬科技赛道的结构性机会正在不断涌现，“结构为王”的逻辑越来越清晰。对于普通投资者来说，与其纠结于指数是否跌破3900点，不如静下心来研究赛道和个股，抓住国产替代、政策驱动的核心机会，才能在弱市中实现盈利。

你今天关注到摩尔线程的逆势表现了吗？有没有参与相关赛道的投资？接下来你更看好硬科技还是政策驱动赛道？欢迎在评论区留言分享你的观点和操作，咱们一起交流探讨，在弱市中找准方向、把握机会！