特朗普敲定“大萧条”以来最严厉关税，全球经济或迎严重需求冲击！

尽管市场对特朗普的关税方案反应平淡，但现实是：世界仍面临着自1930年代以来最严厉的美国关税，一场“严重的需求冲击”恐至。

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四个月前，美国总统特朗普在白宫玫瑰园公布了一张写满关税税率的标牌，震惊了世界，扰乱了市场。周四，他公布的修改方案在投资者中引起的反应更为缓和。

但平均税率高达15%，世界仍面临着自1930年代以来最严厉的部分美国关税，大约是一年前的六倍。特朗普最新一轮的攻势概述了最低10%的基础征税，对与美国存在贸易顺差的国家则设定了15%或更高的税率。

到目前为止，在全球经济方面，其表现好于许多经济学家在特朗普最初的关税闪电战后的预期。赶在更高税率前行动的浪潮刺激了出口的提前装运，帮助了许多亚洲经济体，并保护了美国消费者免受价格飙升的影响。

但这一切可能即将改变。

前印度央行行长、国际货币基金组织首席经济学家、现任芝加哥大学布斯商学院教授的拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）周五表示，“对世界其他地区来说，这是一场严重的需求冲击，你会看到，面对这些关税，世界其他地区经济有所放缓，许多央行正在考虑降息。”

这场长达数月的谈判，以特朗普在社交媒体上对美国盟友和对手的威胁为标志，最终以新的税率告终，这些税率在很大程度上与4月2日宣布的税率持平或更低，后者在股市暴跌和债券收益率飙升后被暂停。

尽管如此，仍有一些令人震惊之处，例如对从瑞士进口的商品征收惩罚性的39%税率，以及将对部分加拿大商品的关税提高到35%。

虽然特朗普的新税率为制造商提供了一些确定性，但大量的关税不确定性依然存在。预计这位美国总统将在未来几周内公布针对药品、半导体、关键矿产和其他关键工业品进口的单独关税，而美国法院仍在评估“对等”关税的合法性。

过去四个月也显示出，特朗普越来越愿意使用关税来解决地缘政治恩怨。尽管“解放日”的税率遵循了一个与国家贸易逆差大致相关的粗略公式，但随后的数字显得更为武断。特朗普因国内政治问题威胁巴西，因与俄罗斯的关系威胁印度，以及因承认巴勒斯坦国的计划而威胁加拿大。

彭博经济研究估计，如果新的征税按计划在七天后实施，并且与欧盟、日本和韩国的汽车关税协议得以维持，美国平均关税税率将从13.3%上升到15.2%，远高于特朗普上任前的仅2.3%。

新加坡Hinrich Foundation贸易政策主管Deborah Elms说，“这是一堵非常高的关税墙，对于美国公司和美国消费者来说，成本将显著提高，他们肯定会通过减少购买来应对。”

彭博经济研究采用美联储在第一次贸易战中使用过的模型结果计算得出，自特朗普重返白宫以来，平均关税上调12.8个百分点，可能在两到三年内将美国GDP削减1.8%，并将核心价格推高1.1%。

这也将为依赖美国需求的出口商带来下行风险。

机构研究认为，加拿大和墨西哥（后者还有额外的90天谈判时间）“处于有利位置，能够安然度过风暴”，这得益于《美墨加协议》中对合规商品的豁免条款。欧盟、日本和韩国——均为15%的税率——的情况也比担心的要好。

相比之下，瑞士则遭受重创，其产品被征收39%的关税。瑞士法郎应声走低。

“这提供了一点清晰度，但对制造商来说，仍然存在巨大的不确定性，”基金管理公司Challenger Ltd.的悉尼首席经济学家Jonathan Kearns说。“我们迄今已看到美国关税制度的多次变化，未来总可能还会有更多。在不确定性依然存在的情况下，公司将对投资和制定计划持谨慎态度。”

曾是央行官员的Kearns说，他预计未来几个月对美国消费者的价格传导会更大。

特朗普政府希望新的关税制度能带来收入，缩小贸易逆差，并刺激公司在美国设厂，所有这一切都希望在不推高物价或摧毁需求的情况下实现。

美国贸易代表格里尔在一份声明中写道，“全球贸易现在正围绕着公平和平衡贸易的原则进行组织——所有这些都是为了支持各国的经济和国家安全。”

尽管如此，自特朗普在4月于玫瑰园首次亮相以来，在他和助手们誓言要促成众多协议，至少有一人承诺“90天内达成90个协议”之后，他一直面临着过度承诺的批评。

经济学家们也警告说，美国家庭将付出代价，其受打击程度将取决于出口商（准备接受更薄的利润率以保留销售）和他们的美国进口商之间如何分摊负担。

美联储的困境

新加坡华侨银行的经济学家Selena Ling说，与贸易战1.0时期不同，这一次由于关税是普遍性的，最低税率为10%，很可能会有一些传导给美国消费者，这可能会使美联储面临的局面复杂化。

美联储主席鲍威尔本周顶住了来自白宫的压力，并驳斥了两名持不同意见的官员提出的降息论点，坚称美联储需要对通胀风险保持警惕。

鲍威尔周四说，“一个合理的基线情景是，对通胀的影响可能是短暂的，反映了价格水平的一次性变化，但通胀效应也有可能更具持续性——这是一个需要评估和管理的风险。”

前美国贸易谈判代表、现任职于ISEAS-尤索夫伊萨研究所的Stephen Olson说，还有待观察的是，美国的征税是否会引发全球更多的关税壁垒。“虽然我们还没有完全回到‘丛林法则’体系，但我们已朝那个方向倒退了好几大步”，他补充道：

“不要以为这就是故事的结局，特朗普将此视为一场正在进行的真人秀，更多的‘交易’或进一步的关税上调几乎肯定会接踵而至。”