跨境ETF6.66%溢价刷屏！监管和基金公司都急了

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跨境ETF交易价格频频偏离净值，高溢价背后既是全球资产配置需求的井喷，也是套利机制短期失效的预警。

文｜祝小同

近期，多只跨境ETF在二级市场出现阶段性溢价，引发市场关注。仅本周，就有易方达MSCI美国50ETF、南方标普500ETF、华安纳斯达克100ETF等多家产品发布溢价公告。

其中易方达MSCI美国50ETF截至11月14日午盘溢价率达6.66%，易方达日经225ETF溢价幅度也达6.01%。

市场热度攀升：跨境ETF规模翻倍，溢价现象凸显

跨境ETF市场今年迎来爆发式增长。Wind数据显示，目前跨境ETF最新规模已达9237.82亿元，较年初的4240.17亿元实现翻倍增长。

与此同时，产品数量也从年初的139只增至191只，投资版图从港股、美股等成熟市场扩展至韩国、沙特等新兴市场。

本月13日，国内跨境ETF市场再添“新丁”，易方达和华夏基金旗下的两只巴西ETF上市交易，标志着国内跨境ETF的投资范围已延伸至拉美新兴市场。

尽管市场迅速扩容，但从规模分布看，港股和美股仍是核心布局领域，两者合计占比超过92%。

在头部产品中，规模超过100亿元的跨境ETF已有22只，其中富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF等规模均突破400亿元。

溢价背后原因：跨市场错配与供需失衡

跨境ETF溢价是指二级市场交易价格高于其基金份额参考净值的情况。业内人士分析，这种现象主要由市场情绪推动与套利机制短期失效叠加所致。

一方面，由于跨境ETF存在跨时段运行特性，净值更新与境外市场交易节奏并不同步，当场内资金集中流入时，更易出现 “价格先行、净值滞后”的短期错配。

另一方面，当某一海外市场或赛道受投资者关注，大量资金涌入相关跨境ETF，而基金份额供给短期内难以快速增加，供需失衡便会推高二级市场交易价格。

沪上一位基金评价人士表示，虽然部分产品已通过申赎渠道实现一定程度的偏离收敛，但在交易频率较高、情绪波动较强的阶段，“偏离——回归——再偏离”的结构仍可能反复出现。

在制度层面，QDII额度的总量与分配节奏也是影响跨境ETF申赎效率的重要变量。此外，海外市场波动、汇率变化、成份股流动性等外部因素，也会通过净值回补节奏影响溢价的收敛速度。

风险案例警示：高溢价回落损伤投资者收益

高溢价行情往往难以持续，最终必然会向基金净值回归，追高买入的投资者可能面临巨额损失。

以今年1月的嘉实德国DAXETF为例，在1月2日至1月27日的13个交易日内，其二级市场价格累计上涨61.27%，换手率频频突破常规水平。

伴随价格与换手率的异动，基金溢价率同步飙升，1月23日折溢率达到51.41%，意味着投资者买入价格远超基金实际净值，风险已高度累积。

类似地，南方东英富时亚太低碳精选ETF在今年1月8日至1月23日的10个交易日内，二级市场价格上涨36.43%，1月15日换手率更创下609.57% 的纪录。

然而，在经历了35.9%的溢价率之后，该ETF在1月27日至2月17日的10个交易日内下跌超14%。

监管机构应对：强化风险提示与交易监控

面对跨境ETF的异常表现，监管机构和基金管理人已加强风险提示与交易监控。

近期，易方达基金、汇添富基金、华安基金等多家公司均在午间收盘时段发布了溢价风险提示公告，涵盖美国50ETF、日经225ETF、纳斯达克ETF等多种产品。

为提醒投资者警惕风险，华夏基金已为旗下华夏野村日经225ETF密集发布11条相关公告，反复强调高溢价背后的投资隐患。

公告称，若基金后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权采取向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。

此外，深圳证券交易所已对交易异常的ETF实施重点监控，并对交易过程中的异常行为进行从严认定和自律监管。

投资者策略：理性看待溢价，规避追高风险

对于普通投资者而言，如何在把握跨境ETF投资机遇的同时规避高溢价风险，成为当前市场环境下的重要课题。

业内专家建议，投资者应树立理性投资理念，摒弃追涨杀跌的心态，在参与跨境ETF投资前，充分了解基金的投资标的、净值波动情况以及折溢价水平，避免盲目跟风买入。

同时，尽量选择在溢价率较低或接近平价时进行交易。事实上，跨境ETF溢价本质上属于价格与净值的阶段性偏离，并非产品本身具备超额价值。

对于投资者而言，在溢价明显的区间追高买入，可能在价格回归过程中面临额外损失，尤其是在海外市场波动较大的时段，溢价收敛与海外市场回调可能叠加放大短期回撤风险。

此外，除了溢价风险，投资者还需关注汇率波动、海外市场政策变化、流动性风险等。

跨境ETF的快速发展为国内投资者提供了便捷的全球资产配置工具，是我国金融市场对外开放的重要成果。然而，在市场热潮之下，投资者更需保持清醒，理性看待产品优势与潜在风险。

随着跨境ETF市场持续扩容，投资者布局全球资产面临更多元选择，但其中的溢价风险不容忽视。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）