黄金持续震荡！“新三重支撑”下，投资需谨慎

黄金持续震荡。当下市场正处于期待关税冲突降温的阶段,中东局势一度升温但似乎步入降温,黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑,但价位较高上行迟疑。全球资本在不确定性中寻找新均衡的焦虑与理性。近期中美欧贸易谈判的密集互动，为市场注入了一剂温和的镇静剂。白宫经济顾问委员会释放的“部分关税豁免清单”信号，与欧盟委员会对华电动汽车关税的“技术性延期”，共同勾勒出关税冲突从“全面对抗”转向“精准博弈”的轨迹。这种预期转变直接冲击黄金的避险溢价：历史数据显示，2018-2019年贸易战升级期间，金价曾因避险情绪推高18%，而当前关税预期缓和阶段，黄金ETF持仓已连续三周净流出。

但需警惕的是，关税冲突的“降温”本质是战术性调整而非结构性逆转。

伊朗与以色列的“影子战争”从直接对抗转向代理人冲突，叠加沙特与胡塞武装的临时停火，使得中东局势暂时退出风险偏好主导地位。但这种降温具有极强的脆弱性：以色列对加沙地带的军事行动仍在持续，黎巴嫩真主党的火箭弹威胁未除，而美国大选年对中东政策的摇摆空间，都可能成为局势反复的变量。地缘政治对黄金的影响正在呈现新特征——从“突发事件驱动”转向“持续性焦虑溢价”。

长期的角度来看，黄金有“新三重支撑”。

1、央行购金潮：全球央行连续15个月净购金，中国、印度、土耳其等国黄金储备占比仍低于全球平均水平，去美元化进程远未结束。

2、实际利率困局：美联储降息预期反复，但真实通胀压力（尤其是服务通胀）可能迫使实际利率长期低于疫情前水平，削弱持有黄金的机会成本。

3、信用货币危机：全球债务规模突破310万亿美元，主权信用风险上升，黄金作为“终极货币”的属性被重新定价。

对于投资者而言，当前价位更适合采取“哑铃策略”：一端配置实物黄金对冲尾部风险，另一端通过黄金期权捕捉波动率机会。

黄金的每一次徘徊，都是全球经济治理失效的隐喻——当纸币信用在债务泥潭中沉浮，黄金的光芒或许正是对现代货币体系最深刻的诘问。