A股冲高回落藏隐忧！缩量反弹遇抛压，下半周将迎来关键决战

沪深两市超过4000只个股下跌，2.12万亿元的成交额较前一日缩量3002亿元——A股市场正在经历一场罕见的“缩量普跌”阵痛。

今日，A股市场再次上演冲高回落剧情。三大指数集体收跌，沪指失守3800点关口，创业板大跌2.23%。市场上演“温水煮青蛙”走势，权重股护盘不得力，题材股被按下去起不来，呈现弱势下跌状态。

全市超4000只个股下跌，仅有不到1000只股票上涨。这种普跌格局让投资者感到窒息，仿佛不管买什么都在亏钱。最让人吃惊的是成交量，沪深两市总共仅成交了2.12万亿元，比前一个交易日足足少了3002亿元。

01 市场表现：指数全面回调，资金观望明显

A股市场昨日冲高回落后，今日继续震荡调整。上证指数收盘报3807.29点，下跌0.51%；深成指报12510.60点，下跌1.23%；创业板指跌幅最深，达到2.23%。

个股方面呈现普跌格局，全市高达3783只个股下跌，仅有1253只上涨。市场涨跌停对比明显，涨停家数为47家，跌停11家，显示出局部恐慌情绪已经开始蔓延。

最引人关注的是量能变化。两市成交额大幅萎缩至2.12万亿元，较前一日缩量3002亿元。这种缩量程度相当罕见，说明资金入场意愿已经降到低点。

02 板块分化：科技赛道集体回调，防御板块逆势上涨

市场内部呈现冰火两重天的分化格局。科技成长板块集体大跌，而防御性板块则逆势上涨。

半导体概念股领跌市场，中芯国际这种巨头都跌了近10%。消费电子、医疗服务板块也跟着遭殃，跌幅榜前列清一色是科技成长板块。半导体板块主力资金净流出168.16亿元，通信设备板块净流出117.89亿元。

与之形成鲜明对比的是，黄金板块逆势大涨，西部黄金直接涨停。电池板块还在活跃，天际股份已经第四个涨停板了。银行股也在那撑着，西安银行涨超6%。

03 资金动向：内外资分歧明显，杠杆资金风险上升

资金面上呈现内外资分歧格局。北向资金近期持续净流入，8月累计净流入约185亿元。9月4日当天净流入42.6亿元，已经连续第三个交易日净流入。

与之形成对比的是，内资主力大幅净流出445亿元，机构在科技板块获利了结。两融余额虽创历史新高，但半导体、AI等赛道融资占比逼近预警线，杠杆资金风险上升。

机构资金正在从高位科技板块向低位、低估值的防御性板块切换。黄金、银行、电力等防御性板块逆势活跃，就是最好的证明。

04 外围环境：美股高位震荡，黄金创历史新高

外围环境整体偏利好。美股高位震荡，道指、纳指仍处历史高位，但涨幅收敛，市场等待本周美国CPI数据公布。

黄金强势突破，现货黄金冲上3640美元/盎司，创历史新高。背后是美联储降息预期（9月降息概率超90%）、美元走弱以及全球避险情绪升温。

港股创新高，恒指突破26000点，与A股形成反差，主要受益于资金回流和政策预期。这种内外反差表明，A股当前问题更多源于内部资金结构和投资者情绪。

05 技术分析：关键点位争夺，量能决定方向

从技术面看，上证指数在3800点附近震荡，5日线成短期支撑，10日线（3820点附近）为压力位。若放量突破3820点，有望冲击前高；若失守3800点，可能开启C浪调整，但空间有限。

创业板走势更弱，连续两日领跌，技术面偏弱，需警惕高估值科技股回调风险。科创50指数更是暴跌5.38%，创下近期最大单日跌幅。科技成长股的调整压力远大于主板。

量能信号最为关键。成交额缩至2.12万亿，显示资金观望情绪浓。能否重新放量（需超2.5万亿）是突破关键。

06 下跌原因：多重因素共振导致调整

本次调整是多重因素共振结果。自2025年4月8日以来，A股主要指数累计涨幅显著，沪指最大涨幅27%，深指涨40%，创业板指涨幅更是高达68%。这么猛的涨幅背后，积累了大量获利盘。

外部环境也不省心。美股科技板块大跌，引发了对全球AI芯片产业链业绩增长放缓的担忧。美国政府还宣布撤销台积电南京厂的“经验证最终用户”资格，要求其从2026年1月起对美制设备采购逐案审批。

内部政策预期分化也是重要因素。市场对于“十五五”规划前缺乏政策发力窗口的担忧，导致部分资金选择落袋为安。杠杆资金绝对额处于较高水平，部分投资者担心杠杆资金在股市震荡期被迫降低仓位，从而引发更大波动。

07 后市展望：下半周或将迎来方向选择

下半周开始，市场将进入整理区间方向选择的关键阶段。经过两日调整与微弱反弹后，多空双方的平衡可能被打破，指数波动大概率会有所加大。

向上或向下的概率相对均衡，操作难度有所提升，此时成交量的变化将成为重要指引。若下半周成交额能有效回升至2.5万亿以上，意味着增量资金开始认可当前估值，市场有望重新获得上涨动力。

若成交量持续低迷，维持在2万亿左右或更低水平，市场可能延续震荡调整，缓慢寻找更稳固的支撑位置。这种缩量整理可能持续2-3周，期间个股跌幅可达15%-20%。

08 投资策略：保持谨慎，聚焦确定性机会

在当前市场环境下，投资者应保持谨慎，控制好仓位，避免盲目追涨杀跌。对估值过高、缺乏业绩支撑的个股可适当调整，对基本面扎实的品种则耐心持有。

从中长期看，可采取逢低逐步低吸的策略，在市场非理性调整或优质个股被错杀时分批布局。重点关注符合国家产业方向、行业景气度向上、业绩确定性强的领域。

具体可聚焦三条主线：一是避险硬资产如黄金、银行、有色金属；二是政策驱动赛道如固态电池、机器人、人工智能+；三是低位蓝筹如房地产、金融。

黄金作为传统避险资产，受到国际金价突破3500美元/盎司的刺激，成为资金避风港。银行股则因为估值低、股息高，被稳健型投资者青睐。

与此同时，科技股就没这么幸运了。半导体板块主力资金净流出168.16亿元，通信设备板块净流出117.89亿元。这么多资金同时出逃，显然不是散户行为，而是机构在集中调仓。

市场成交额萎缩至2.12万亿元，这个数字背后是资金活跃度的下降和观望情绪的升温。如果下半周成交额能有效回升至2.5万亿以上，市场有望重新获得上涨动力。