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文I不可史意

编辑I不可史意

伊利交出了营收619亿元、扣非净利润增长31.78%的"历史最佳"中期成绩单，却同时面临着归母净利润下滑4.39%的尴尬局面。

这家乳业巨头正站在规模与质量的十字路口，如何在守住传统阵地的同时开辟新战场，成为摆在潘刚面前的关键命题。

在乳业竞争日趋白热化的今天，伊利这艘巨轮正经历着大型企业常见的成长烦恼：基本盘开始松动，多元化转型效果不彰，财务结构也出现隐忧。

"光鲜数据背后的暗流"：增收不增利的财务困境

8月25日，伊利发布2025年中期财报，上半年实现营业总收入619.33亿元，同比增长3.37%，扣非归母净利润70.16亿元，同比大幅增长31.78%。

这一成绩创下了自1996年上市以来同期的最高水平，表面上看，伊利似乎已经摆脱了几年前业绩大幅滑坡的阴影。

然而，深入财报细节，问题开始浮现，2025年上半年，伊利归母净利润同比下降4.39%，陷入了增收不增利的尴尬境地。

更值得关注的是，伊利的财务结构也面临压力——短期借款高达446.73亿元，一年内到期的非流动负债达到104.92亿元，而账上货币资金仅175.55亿元，不足以覆盖短期债务。

你是否好奇，为何伊利会在创下"历史最佳"业绩的同时，面临如此明显的财务压力？这背后既有行业竞争加剧导致的成本上升，也有伊利为未来增长押注更多筹码的战略考量。

"基本盘动摇"：液态奶业务的连续下滑

作为伊利的传统优势领域，液态奶业务正经历前所未有的挑战，年中报显示，2025年上半年伊利液态奶部分实现营业收入361.26亿元，较去年同期368.87亿元有所下降。

这已经不是第一次出现业绩下滑，2024年伊利液态乳业务营收约750亿元，相较于2023年的855.4亿元减少超100亿元。

与此同时，老对手蒙牛的追赶态势愈发明显，2024年蒙牛液态奶销售额达730亿元，与伊利的750亿元差距明显缩小。

在高端常温奶领域，蒙牛的"特仑苏"年销售额超过300亿元，而伊利的"金典"销售额仅在200亿元级别，两者差距进一步拉大。

更深层次的挑战来自消费者偏好的转变，随着健康意识提升，消费趋势正从常温奶转向营养价值更高的低温鲜奶在这个新兴赛道上，伊利虽然上半年低温白奶品类营收增长达到20%以上，但市场格局仍然焦灼。

你有没有想过，为什么全国性品牌如伊利在低温奶市场难以快速建立优势？答案在于低温奶的核心竞争力："新鲜"、"活性"和"本地化"。

这使得区域性品牌如光明乳业在华东、新希望乳业在西南、三元食品在北京等，能够凭借地域信任、更短的冷链配送半径和灵活的市场反应，构建强大的区域壁垒。

伊利要在液态奶市场重拾增长动力，不仅需要应对蒙牛的正面竞争，还要解决低温奶全国布局的冷链网络建设难题。这场挑战才刚刚开始，而另一个战场，奶粉市场的竞争同样激烈。

"王座之争"：奶粉市场的激烈博弈

与液态奶业务面临的压力相比，伊利的奶粉业务却在逆势上扬，2025年上半年，伊利奶粉及奶制品业务实现营业收入165.78亿元，同比增长14.26%，零售额市场份额达到18.1%，较上年同期提升1.3个百分点，跃居全国零售额市场份额第一。

然而，这个"第一"的位置立即引发了中国飞鹤的强烈反击，两家企业在统计口径上展开了精彩博弈：伊利强调零售额的全渠道领先，统计范畴为线上线下终端售价，飞鹤则坚守全渠道销量冠军宝座，涵盖经销商出货量与消费者实际购买量。

双方甚至选择了不同的认证机构来支持各自的说法：伊利选用国内尚普咨询，飞鹤则采用国际咨询公司弗若斯特沙利文的认证报告。

这场"谁是老大"的争夺战，表面上是关于市场地位的争论，实质上却关乎品牌心智的抢占和未来市场格局的塑造。

"多线作战"：多元化战略的艰难突围

五年前，伊利董事长潘刚提出"2025年进入全球乳业前三"的目标，对标全球乳业巨头如雀巢、达能，伊利也希望通过多元化战略实现跨越式发展，然而，目前的成效并不理想。

伊利年中报显示，"其他产品"类目实现营收3.86亿元，同比下滑5.05%，作为多元化战略代表作的无糖茶饮，尽管伊利曾表示其动销率达60%，电商转化率高达7%，但在农夫山泉的东方树叶和三得利占据超过85%市场份额的情况下，伊利的生存空间十分有限。

同样面临挑战的还有宠物食品领域，伊利2021年推出的"依宝"品牌既要与国际巨头争夺货架，又要应对渠道建设的高昂成本。

即便在药食同源赛道，虽然舒化无乳糖猴头菇牛奶等创新产品崭露头角，但仍有市场认知不足与供应链协同的难题需要克服。

"破局之道"：从强大迈向卓越的关键

面对液态奶基本盘松动、奶粉市场竞争加剧、多元化战略效果不彰等挑战，伊利需要重新审视自己的发展路径。

对伊利而言，未来的关键在于如何平衡规模扩张与质量提升、传统业务与创新业务、短期业绩与长期发展。

在乳业竞争日趋激烈的今天，伊利的每一步选择都将影响其未来发展轨迹，守住传统阵地还是开辟新战场？聚焦核心业务还是多元化布局？这些问题的答案，将决定伊利能否突破成长烦恼，实现基业长青。