文|六月
编辑|六月

前言

一则财经消息在全球范围内广受瞩目：中国增持了235亿美元美债。

这一举措犹如投入平静湖面的巨石，激起千层浪，尤其是在中美关系微妙、贸易摩擦不断的当下，显得格外引人注目。

消息传出，特朗普似乎松了一口气，而美经济学家却敏锐地指出：中国另有目的。那么，这背后究竟潜藏着何种故事与战略考量呢？

增持美债

4月16日，美国财政部公布的国际资本流动报告仿若一枚重磅炸弹，于全球财经领域激起千层浪。

回溯过往，自2022年以来，中国的美债持仓量便一直处于稳步下降通道。去年，减持数额更是高达573亿美元。

在这样持续减持的大背景下，如今的连续增持显得尤为突兀，仿佛是在原本下行的轨迹上陡然出现的一个“急转弯”，自然吸引了全世界的目光。

与中国一同增持美债的还有日本和英国。日本作为美债最大海外持有国，在2月份一口气买进了466亿美元美债，创下了2020年2月以来的最大增幅，总持有美债达12000多亿美元。

美债三大海外债主的同步增持行为，无疑给原本就复杂多变的全球经济形势增添了更多不确定性，也引发了人们对于背后原因的深入探究。

美国困境：美债高悬的达摩克利斯之剑

要理解中国增持美债这一行为的背景，就不得不先剖析美国当下所面临的经济困境，而美债问题则是其中最为关键的一环。近年来，美国政府财政赤字持续飙升，仿若一个深不见底的黑洞，不断吞噬着美国的经济根基。

从数据来看，2025年的上半财年，即从去年10月到今年3月，美国政府的赤字已经超过1.3万亿美元，如此庞大的财政窟窿，让美国政府的财政状况岌岌可危。

更为严峻的是，到6月，美国将面临偿还6.5万亿美债的巨大压力。为了缓解这一危机，美国政府不得不采取“以债养债”的方式，持续发行新债来偿还旧债。

然而，此般做法无疑是饮鸩止渴，致使美国债务如雪球般持续膨胀。

在这种情况下，全球投资者对美债的信心逐渐动摇，美债的吸引力大幅下降。

从美债利率的变化便可一窥端倪。在4月7日至11日的最高峰，作为全球资产定价基石的10年期美债利率飙升至4.588%，30年期的甚至超过了5%。

高利率本应是吸引投资者购买债券的手段，但此时却恰恰反映出市场对美债的担忧。

因为正常情况下，如果全球投资者对美债信心满满，积极抢购，那么美国政府便无需以如此高的利率来吸引买家，卖方市场形成，美国政府也能少付利息。

现今，美债利率大幅攀升，这正昭示着全球投资者对美债已然丧失信心，美债也随之陷入滞销的难堪境地。

特朗普上台以来，推行了一系列经济政策，其中关税战便是重要一环。他试图通过加征关税来改变美国的贸易逆差局面，然而，这一做法并未达到预期效果，反而对美国自身经济造成了诸多负面影响。

美股在关税战的阴影下大幅下跌，投资者信心受挫，市场恐慌情绪蔓延。与此同时，美国国内企业亦面临成本攀升、供应链受阻等诸多问题，其经济增长遭受严重掣肘。

而美债问题，作为美国经济的“命门”，在特朗普的政策冲击下，变得愈发严峻，成为悬在美国政府头顶的达摩克利斯之剑，随时可能落下，给美国经济带来致命一击。

中国意图：迷雾背后的战略布局

在中美关系紧张、关税战打得如火如荼的当下，中国增持美债的举动确实令人费解，甚至一度被误解为是对美国的妥协。然而，事实真的如此吗？

从短期来看，中国增持美债或许有资产配置和市场原则的考量。2月份，全球经济形势复杂多变，地缘政治风险升温，美元流动性危机加剧。

在这种情况下，美债作为一种相对稳定的资产，具有一定的避险属性。市场对美联储降息的预期，也创造了低价买进的机会。此时增持美债，对增强本币汇率的稳定性大有裨益，能够在一定程度上对冲其他高风险资产的不确定性。

但从长远和更深层次的战略角度来看，中国的布局远不止于此。一方面，中国手中的美债犹如一张王牌，在中美关税战中具有重要的战略威慑作用。

虽然中国持有的美债规模在美债总规模中占比并非绝对主导，但在关键时刻，中国对美债的操作却能对美债市场乃至美国经济产生重要影响。

例如，美国前财长姆努钦就曾满腹怨言地诉苦，中国人正借着美国人制定的游戏规则将美国人击败。彼得森国际经研所指出，中国如果抛售美债，会使美债利率提高0.3%，这意味着美国政府每年要多付450亿美元的利息。

国际货币基金组织（IMF）亦发出警告：若中国不断抛售美债，恐引发全球股市雪崩，届时全球总市值将蒸发12万亿美元。

由此可见，中国持有的美债对美国来说，是一种不容忽视的潜在威胁，在一定程度上能够牵制美国在经贸等领域的激进政策。

另一方面，中国增持美债也可能是在释放一种信号，即中国希望通过对话与合作来解决中美之间的问题，而不是一味地对抗。中国一直秉持着和平发展的理念，倡导构建人类命运共同体。

于中美关系而言，中国一贯秉持这样的观点：合作乃是唯一正确之选，唯有共赢方可迈向更美好的未来。

中美关系稳定且健康，这不但契合两国人民的根本利益，于全球经济的稳定和发展而言，亦有着至关重要的意义。

中国增持美债，或许是在向美国表明，中国合作的大门始终敞开，希望美国能够认清现实，回归理性，通过平等、互利的谈判来解决双方之间的分歧与矛盾。

此外，我们还需看到，中国在增持美债的同时，也在积极推进多元化的金融战略布局。

从2013年开始，中国便逐步减少美债的持有量，巅峰时期，中国持有的美债超过1.3万亿美元，占到当时美国外债总额的五分之一还多，而如今这一比例已大幅下降。

与此同时，中国扩大了对黄金等战略资产的布局，以增强自身金融资产的安全性与稳定性。

这一系列举措表明，中国在全球经济格局中，正通过灵活、多元的策略，增强自身的抗风险能力和国际竞争力，而增持美债只是其中一环，服务于中国整体的经济战略布局。

结语

中国增持235亿美债这一事件，只是中美在全球经济舞台上复杂博弈的一个缩影。未来，全球经济形势持续变幻，中美经贸关系仍将是举世瞩目的焦点。

对于美国而言，如何解决巨额债务问题，恢复全球投资者对美债的信心，稳定国内经济形势，是其面临的重大挑战。

而特朗普政府若想在经济政策上取得实质性突破，也需要重新审视与中国的关系，摒弃贸易保护主义和单边主义的做法，寻求与中国及其他国家的合作共赢之道。

在全球经济一体化的大格局下，中美身为世界前两大经济体，二者间的经济联系错综复杂、千丝万缕。中美关系的走向，不但与两国自身的发展休戚相关，而且会对全球经济的未来产生深远的影响。

希望未来中美两国能够以更加理性、务实的态度，妥善处理双方之间的分歧与矛盾，共同推动全球经济朝着更加繁荣、稳定的方向发展。

素材来源：

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