新闻概述

主体事件：险资密集举牌港股上市公司，年内累计举牌达21次，超越2024年全年总和（20次），创近5年新高。

核心数据：

• 银行股占比：21次举牌中9次投向银行H股（如招商银行、邮储银行、郑州银行），平安人寿单家举牌银行股达7次。

• 持股比例：中国平安对邮储银行H股持股升至15.02%，招商银行H股持股达16.10%；弘康人寿持有郑州银行H股比例超14%。

• 股息优势：银行H股平均股息率超5%（如招商银行H股5.2%），显著高于十年期国债收益率（约2.5%）。

行业对比：2025年一季度险资权益投资占比升至8.43%（人身险公司），较2024年末提升0.4个百分点，银行股占险资重仓股市值比例达38%。

新闻解读

1. 政策突破：投资上限放宽与税收优惠

• 权益比例上调：金融监管总局将偿付能力充足率超350%的险企权益投资上限从45%提至50%，理论释放增量资金1.5万亿元。
• 强制配置要求：《中长期资金入市方案》要求国有险企每年新增保费的30%投资A股，强化险资入市动力。
• 税收减免：通过沪港通投资H股满12个月，股息所得免征企业所得税，提升H股实际回报率。

2. 行业影响：会计准则调整与资产荒驱动

• 平滑利润波动：新会计准则（IFRS9）下，高股息股计入FVOCI科目，公允价值变动不影响当期利润（如平安人寿增持招商银行H股）。
• 替代债券配置：2025年新发国债恢复增值税征收，债券收益率下行（一季度险企债券配置占比首破51%），高股息权益资产吸引力凸显。

3. 战略意义：双线布局与长期协同

• 高股息为核心：银行H股市净率普遍低于1倍（如郑州银行H股），股息率超5%，提供稳定现金流以应对“利差损”风险。
• 新兴产业补充：险资同步加码新能源（如中邮保险入股华能新能源）、科技（泰康人寿投资峰岹科技），形成“红利+成长”双线策略。
• 银保协同深化：新华保险举牌杭州银行后，明确通过股权纽带强化银保渠道合作，提升综合金融服务能力。

受益板块与核心标的

1. 银行H股：高股息低估值核心阵地

推荐逻辑：

• 政策直接关联：监管鼓励高分红资产配置，银行H股股息率普遍超5%，且港股通投资享税收优惠。

• 市场壁垒：国有大行H股流动性高、估值较A股折价（平均市净率0.7倍），险资增持后股价涨幅显著（郑州银行H股年内涨40%）。

核心标的：

2. 新能源与公用事业：政策扶持下的新增长极

推荐逻辑：

• 技术壁垒：光伏、风电项目需特许经营权及电网接入资源，头部企业市占率超30%。
• 政策直接受益：国家能源局规划2025年风光装机量翻倍，险资通过股权投资（如长期持股）享受项目分红。

核心标的：

3. 科技与高端制造：成长性行业的战略卡位

推荐逻辑：

• 国产替代需求：半导体设备（如电机驱动芯片）国产化率不足20%，政策补贴推动研发投入。

• 订单弹性：头部企业营收增速超30%（如峰岹科技），受益于新能源汽车及AI算力需求爆发。

核心标的：

互动问题

1. 投资决策：银行H股与新能源板块，谁的险资增持弹性更高？

风险提示

• 政策执行风险：偿付能力充足率若因股市波动跌破350%，权益配置比例将被动下调。
• 技术替代风险：光伏钙钛矿技术迭代可能冲击现有晶硅路线，影响已投项目回报率。
• 汇率与地缘风险：港股受国际资本流动冲击显著，美联储加息或导致港元汇率波动。

【免责声明】 本文所涉信息均来源于公开资料，内容仅代表分析观点，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。部分数据可能存在滞后性，请以最新披露信息为准。
【欢迎关注巴乔24！每天为您带来最新市场热点和深度分析，助您把握投资先机。】
【提示】本文均为网络整理的资料，如有失误，请以最新资料为准。本文绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨，请审慎阅读。