【国盛计算机】重要虚拟资产牌照获批，金融创新加速落地

来源：市场资讯

国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，券商开启金融创新路径。1）6月24日，国泰君安国际官方公众号发文，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。2）HashKey Chain 宣布与广发证券（香港）合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GF Token”。该产品已通过 HashKey Chain 实现端到端链上部署与发行，并支持多点销售与多托管方式，为链上代币化资产提供基准化路径。3）恒生电子子公司恒云科技助力中资券商打造虚拟资产交易系统，打造虚拟资产交易系统，服务多家客户，目前相关系统已有多个投产案例。4）券商布局稳定币资产业务，包括承销、交易、产品和投研四方面策略，如协助企业发行代币化债券并依托合规牌照提供资产托管服务；推动以稳定币为结算单位构建二级市场；基于稳定币收益率设计结构化产品；针对各国监管差异提供投研和合规咨询服务。5）从国际业务来看，稳定币可能成为券商扩表的助力。而从稳定币的自身潜力来看，其成为短期国债的买家有望成为其商业模式。美国财政部长斯科特·贝森特表示，稳定币有潜力成为美国国债的重要买家，他预测三年内美元稳定币市值将突破2万亿美元，增长近十倍。

香港稳定币政策快速推进、诸多领域巨头竞相角逐。1）香港于2025年6月26日，正式发布第二份《香港虚拟资产政策宣言》（Policy Declaration on Development of Virtual Assets in Hong Kong），这是继2022年10月首份宣言后的重大更新，进一步明确了香港建设国际虚拟资产中心的路线图。政策宣言2.0展现当局对数字资产发展的愿景，并通过实践展示代币化的实质应用，推进应用场景的多元化；通过结合稳慎的规管和鼓励巿场创新，构建更蓬勃、与实体经济和社会生活相结合的数字资产生态圈，为经济和社会带来效益，同时巩固香港作为国际金融中心的领先地位。2）诸多巨头参与香港稳定币角逐：内地的互联网资本入围首批沙盒测试的京东；已经明确表态申请意图的蚂蚁集团；入围首批沙盒测试的圆币创新；第四方则来自香港本土，如渣打香港、Web3企业安拟集团与香港电讯共同构成。

RWA国内标杆项目启动、全球总体量达230亿美元。1）截至2025年6月1日，全球稳定币总市值已攀升至约2307.37亿美元，较2019年的约39.47亿美元增长了约5745.88%，呈现出爆发式增长态势。2）据RWA研究平台rwa.xyz统计显示，截止2025年6月30日，全球RWA总市场体量已达到约244亿美元，比30天前增长了5.7%，规模扩大速度极快。3）我国RWA市场2024年开始加速落地多个项目，2024年8月，蚂蚁数科曾与朗新集团（300682.SZ）合作完成国内首单基于新能源资产RWA融资，将朗新集团旗下部分充电桩、储能设备作为RWA锚定资产，融资约1亿元；该笔创新交易曾入选金管局Project Ensemble项目沙盒的首批现实世界资产通证化案例。此后蚂蚁数科陆续与协鑫能科（002015.SZ）、巡鹰集团合作完成新能源RWA发行。

受益产业链环节：

1）稳定币基础设施：众安在线、四方精创、京北方、中科金财、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、宇信科技、海联金汇。

2）RWA：朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团、奥瑞德。

3）证券IT：同花顺、东方财富、恒生电子、顶点软件、金证股份、湘财股份、大智慧、指南针、财富趋势。

4）跨境支付：小商品城、新大陆、新国都、拉卡拉。

风险提示：

技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。

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国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，券商开启金融创新路径

据香港证监会披露，目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40家。除了最新获批的国泰君安国际之外，还有天风证券旗下的天风国际、东方财富旗下的哈富证券、富途证券（香港）、盈透证券、中国中期证券、众安银行等。券商中国记者获悉，招商证券国际等多家中资券商也在积极申报升级虚拟资产相关交易牌照。

1）国泰君安国际

6月24日晚，国泰君安国际在其官方公众号发文称，其成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖提供虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

国泰君安国际在虚拟资产相关方向早早布局。据官微，自2024年1月起，国泰君安国际在香港市场率先推出以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，后续获得香港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务；2025年上半年，其获香港证监会确认，可向客户分销代币化证券或就代币化证券提供意见，并启动了数码债券发行业务。

2）广发证券（香港）

HashKey Chain 宣布与广发证券（香港）合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GF Token”。该产品已通过 HashKey Chain 实现端到端链上部署与发行，并支持多点销售与多托管方式，为链上代币化资产提供基准化路径。“GF Token”由广发证券（香港）基于其信用发行，面向机构及高净值个人专业投资者，提供美元、港币及离岸人民币三种币种选择。其中美元产品收益率锚定 SOFR，具有每日计息、高流动性及链上可追溯等特点，适用于现金管理及链上资产配置需求。

此次发行获得 HashKey Group 旗下 HashKey Cloud、HashKey Tokenisation 及 HashKey Exchange 的全面技术与平台支持，标志着香港在 RWA 资产链上化方向上的又一关键进展。

为助力中资券商相关业务开展，恒生电子子公司恒云科技打造虚拟资产交易系统，服务多家客户，目前相关系统已有多个投产案例。恒云科技是香港首批提供虚拟资产交易系统的供应商，近两年已助力多家金融机构上线，完成与虚拟资产交易所的安全对接，确保交易流畅性与数据实时性。自2024年12月以来，恒云科技与中资券商紧密合作，为其提供专业交易系统支持，仅用半年时间，高效推动虚拟资产交易系统建设工作。恒云科技组建专项技术团队，快速响应客户需求，确保在中资券商牌照获批时，虚拟资产交易系统已准备就绪。恒云科技也将始终密切关注香港及全球虚拟资产监管政策的最新动态，通过建立专业政策研究团队，第一时间解读监管变化，持续对系统进行迭代升级，确保系统功能与时俱进且符合合规要求。

根据南开大学金融学教授田利辉，券商布局稳定币资产业务，可紧抓承销、交易、产品和投研四大策略。其一，券商可协助企业发行代币化债券，并依托合规牌照提供资产托管服务。其二，需要推动以稳定币为结算单位构建二级市场，并通过算法做市提升流动性。其三，需要基于稳定币收益率设计结构化产品，降低散户投资门槛。此外，要针对各国监管差异，提供投研和合规咨询服务。

从国际业务来看，稳定币可能成为券商扩表的助力。而从稳定币的自身潜力来看，成为短期国债的买家有望成为其商业模式。美国财政部长斯科特·贝森特表示，稳定币有潜力成为美国国债的重要买家，他预测三年内美元稳定币市值将突破2万亿美元，增长近十倍。

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香港稳定币持续落地、诸多领域巨头竞相角逐

根据研讯社，香港于2025年6月26日，正式发布第二份《香港虚拟资产政策宣言》（Policy Declaration on Development of Virtual Assets in Hong Kong），这是继2022年10月首份宣言后的重大更新，进一步明确了香港建设国际虚拟资产中心的路线图。

1. 监管框架全面升级

稳定币监管条例生效：明确将于2025年内实施《稳定币发行人监管制度》，要求所有在港运营的稳定币发行方需持牌并满足储备金审计要求。

交易所牌照制度优化：扩大VASP（虚拟资产服务提供者）牌照范围，新增支持实物资产代币化（如房地产、艺术品）的交易许可。

DeFi监管试点：针对去中心化金融（DeFi）协议提出“合规沙盒”机制，允许部分项目在监管下试运行。

2. 代币化金融市场突破

政府发行首批代币化绿色债券：宣布将于2025年Q4发行首笔以区块链结算的港元稳定币计值绿色债券，并开放机构投资者认购。

传统金融机构直接参与：允许持牌银行及券商直接向零售客户提供虚拟资产服务（原仅限专业投资者），首批试点涵盖BTC、ETH及港府认可的代币化证券。

3. 机构级基建扩容

“数字港元”（e-HKD）试点深化：完成批发层央行数字货币（wCBDC）测试，进入零售层应用场景设计阶段，重点探索跨境支付与智能合约结算。

虚拟资产托管合规标准：推出《虚拟资产托管人指引》，要求独立托管、保险覆盖及链上资金隔离（如MPC多签方案）。

4. Web3.0生态扶持

成立10亿港元“Web3.0发展基金”：资助本土初创企业开发NFT、元宇宙、链游等应用，重点吸引海外人才落户香港。

设立国际虚拟资产争议解决中心：联合律政司推出区块链存证司法认证框架，简化跨境虚拟资产纠纷处理流程。

5. 跨境互联与国际合作

与中东国家签署合规互通协议：与阿联酋、沙特推进“监管沙盒互认”，允许两地合规项目双向落地。

参与国际反洗钱标准制定：加入FATF（反洗钱金融行动特别工作组）主导的跨境虚拟资产监控试点

香港特区政府财政司司长陈茂波发表网志，阐述数字资产下一步的政策愿景和方向。2025年6月15日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表网志表示，因应最新发展和形势变化，特区政府即将就数字资产的发展发表第二份政策宣言，阐述下一步的政策愿景和方向，一系列具体措施包括让传统金融服务的优势与数字资产领域的技术创新有更好的结合、提高数字资产在实体经济活动的安全性和灵活性，以及鼓励本地和国际企业探索数字资产技术的创新及应用。陈茂波表示，为法币稳定币发行人设立发牌制度的《稳定币条例》已获立法会通过，并将在8月1日生效。条例生效后，金融管理局将尽快处理牌照申请，以便合资格的申请人开展业务，为香港的实体经济和金融服务带来新机遇。

在两、三年内，香港有望成为全球最大的跨境资产管理中心。陈茂波在网志中还表示，截至今年3月底，香港注册基金数目达976个，按年录得超过440亿美元的资金净流入，增长285%。相信在两、三年内，香港将成为全球最大的跨境资产管理中心。

在6月18日举行的2025年陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜首次在公开场合谈及“稳定币”。潘功胜表示，当前金融稳定体系中仍存在监管碎片化、全球监管协调不足且受政治驱动太强、对非银中介机构缺乏监管等挑战。潘功胜认为，国际社会应积极落实一定的监管改革措施，防范监管套利和风险的跨境传导，对于数字金融等新型领域，要加强监管协同，补齐监管短板，在非银中介机构融资方面也要加强监管。潘功胜表示，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了“支付即结算”，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条。但是，潘功胜还表示，“同时对金融监管也提出了巨大的挑战。”智能合约、去中心化金融等技术也将持续推动跨境支付体系的演进和发展。

诸多巨头参与香港稳定币角逐：内地的互联网资本入围首批沙盒测试的京东（9618.HK），已经明确表态申请意图的蚂蚁集团；入围首批沙盒测试的圆币创新；第四方则来自香港本土，如渣打香港、Web3企业安拟集团，与“小超人”李泽楷旗下的香港电讯（6823.HK）共同构成。

1）京东

京东希望申请稳定币牌照，期望今年四季度初获发。6月17日，京东集团董事局主席刘强东在一场分享会中表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，希望有一天大家在全世界消费的时候可以用京东稳定币来支付。京东回应《财经》称，期望今年四季度初获发牌照，并同时推出京东稳定币。京东稳定币将于公链发行，届时任何人均可公开查发行量等数据。同时，京东方面强调，具体时间表取决于监管。

目前京东币链的多个伙伴已浮出水面。储备金托管方面，香港虚拟银行天星银行（Airstar Bank）宣布正与京东币链合作构建透明、安全的储备资产托管体系；这家银行背后，是留意金融市场已久的小米（持股50.3%，1810.HK）和腾讯关联的富途控股（持股44.1%，3588.HK）。此外，京东科技还曾通过全资子公司持有香港虚拟银行理慧银行（Livi Bank） 23.74%的股权。

1）蚂蚁

蚂蚁国际、蚂蚁数科均公开表态将在香港申请稳定币牌照。2024年，蚂蚁集团升级组织架构，旗下蚂蚁国际、OceanBase和蚂蚁数科分别成立董事会独立面向市场。《稳定币条例》通过后，蚂蚁国际、蚂蚁数科均公开表态，将在香港申请稳定币牌照。蚂蚁国际表示法案生效后（8月1日）将尽快提交申请；蚂蚁数科则已启动申请，并与监管进行过多轮沟通。蚂蚁国际偏向跨境支付场景，稳定币更像是资金流动中的基础设施。如今蚂蚁国际共有全球整合钱包门户服务（Alipay+）、商家支付服务（Antom）、企业账户服务（WorldFirst）及场景金融业务（Bettr）四大业务线；稳定币的使用，会显著降低跨境支付成本、提升结算效率、降低汇率波动风险。

蚂蚁数科的稳定币业务，或更偏向区块链底层技术的产业应用。例如作为RWA（资产通证化）交易中的重要媒介，稳定币或将与蚂蚁数科的RWA业务形成生态圈。RWA指将传统现实世界中的物理资产或金融资产通过区块链技术进行数字化，使其成为可在链上交易、流通的数字资产。

l2024年8月，蚂蚁数科曾与朗新集团（300682.SZ）合作完成国内首单基于新能源资产RWA融资，将朗新集团旗下部分充电桩、储能设备作为RWA锚定资产，融资约1亿元；该笔创新交易曾入选金管局Project Ensemble项目沙盒的首批现实世界资产通证化案例。

l此后蚂蚁数科陆续与协鑫能科（002015.SZ）、巡鹰集团合作完成新能源RWA发行。蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群表示，稳定币作为连接传统金融与通证化资产的桥梁，具有广阔的市场潜力，其核心价值在于使用场景的拓展与合规性建设。

3）圆币科技

圆币创新的母公司圆币科技成立于2020年，由金管局前任总裁陈德霖创办。最初的圆币科技吸引了5个主要投资人，股权结构相对平均，分别是：ZhongAn Digital Asset Group Limited（众安数字资产）、Bright Venture Investment L.P．（璀璨投资）、Dragongfly Round L.P．（蜻蜓资本）、HashKey Holdings Limited与Eminent Vision Limited。Dragongfly作为全球加密货币与Web3领域的顶级风投，曾成功押注Avalanche（公链）、Near Protocol（Layer 1）等明星项目；其对圆币科技的首笔基金，更是吸引了红杉中国首席执行官沈南鹏、百度（9888.HK）创始人之一徐勇、大众点评创始人张涛、美图（1357.HK）董事长蔡文胜等参与。HashKey董事长兼CEO肖风曾任万向控股副董事长，旗下的HashKey Exchange是香港持牌虚拟资产交易所。

圆币科技总裁刘宇（Rita Liu）曾表示，公司港元稳定币有三大场景：一是币币交易本身，基于合规稳定币在合规交易所内有很大市场；二是跨境支付与贸易，基于稳定币本身在跨境支付、清算等方面的潜力；三是代币化资产中介，目前全球、香港都有很多传统资产代币化的讨论和尝试。最初圆币科技的法币托管由欧科云链（1499.HK）负责，具体由旗下信托执行；如今众安银行已公告，将成为圆币科技未来稳定币的资产托管机构。

4）香港本土：

渣打香港已表态将与安拟集团、香港电讯成立合资公司，对于合资公司的股权结构、注册资金、设立进度、高管构成、组织架构等关键信息，均未有更多信息释放。

03

RWA项目加速落地，总市场体量已达到约244亿美元

根据华经产业研究院，截至2025年6月1日，全球稳定币总市值已攀升至约2307.37亿美元，较2019年的约39.47亿美元增长了约5745.88%，呈现出爆发式增长态势。

我国RWA市场处于快速发展阶段，2024年开始加速落地多个项目，覆盖旅游、能源、农业等众多领域，以下为部分典型案例：朗新集团与蚂蚁数科新能源RWA。2024年8月28日，香港金融管理局公布了Ensemble项目（沙盒）第一阶段进展，朗新集团与蚂蚁数科合作在香港完成的国内首单基于新能源实体资产RWA正式公布，这是金管局Ensemble项目进展中四个代币化主题案例之一。此次RWA首单尝试中，通过蚂蚁数科的区块链和AIoT技术，可以实时记录实物资产的运营状态并将数据安全地上传到区块链。朗新集团旗下新电途作为新能源数字化平台的运营方和服务方，将平台上运营的部分充电桩作为RWA锚定资产，并基于可信数据在区块链上发行“充电桩”数字资产，每一个数字资产代表对应充电桩的部分收益权。朗新集团旗下新能源汽车聚合充电平台-新电途被誉为汽车充电的“万能钥匙”，是目前国内新能源汽车聚合充电领域的头部平台。在此次新能源RWA项目中，新电途作为新能源数字化平台的运营方和服务方，为平台上数千家中小型储能、充电桩运营商提供建设、运营支持，从而帮助储能、充电桩运营商等能源企业盘活存量优质资产。协鑫能科与蚂蚁数科光伏绿色资产RWA。据证券时报，2024年12月23日协鑫能科携手蚂蚁数科，成功完成基于光伏实体资产的RWA，涉及金额超2亿元人民币。这是国内首单光伏实体资产RWA，助力国内绿色资产与境外资金高效连接，实现数字技术赋能实体产业。协鑫能科主营业务为清洁能源生产、综合能源服务以及数字能源运营。在全球应对气候变化、推动能源转型的大背景下，光伏发电作为一种清洁、可持续的能源利用方式，正展现出极为广阔的前景，引领未来能源发展的新方向，更备受机构资金青睐。本次协鑫能科将位于湖北省、湖南省的82MW左右“鑫阳光”户用光伏作为RWA锚定资产，通过区块链技术和IoT技术融合，将户用光伏项目自身价值、运营、收益等数据打包存储在区块链上，形成数字通证。

大连小平岛数字岛屿项目。据人民网，2025年4月，在辽宁省文化和旅游厅、辽宁省人民政府驻上海办事处主办的“2025辽宁省文体旅项目长三角招商推介会”上，国内首个RWA数字岛屿项目——大连市小平岛闲置资源盘活项目正式签约落地。在辽宁省文旅厅支持下，中国经济建设投资集团与大连舜跃集团将投资20亿元打造小平岛5C自驾车营地，成为国内首个RWA数字岛屿标杆项目。项目规划建设1000套医养酒店、11万平方米温泉综合体及大连首个室内冰雪综合体，将有效盘活闲置资源，填补区域文旅产业空白。上海左岸芯慧“马陆葡萄RWA”项目。据证券日报，2024年11月25日，左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司发布农业领域RWA项目——“马陆葡萄RWA”项目，并完成1000万元股权融资。“马陆葡萄”是上海最具代表性的农产品品牌之一，至今已有40多年发展历史。结合“马陆葡萄”产业链发展情况，上海数据交易所联合马陆镇经济发展服务中心、左岸芯慧、“马陆葡萄”种植企业，以及基础设施服务商、信息安全服务商、律师事务所、会计师事务所、资产评估公司等数商等探索数据要素创新应用。其中，左岸芯慧作为项目运营方，基于SwiftLink管理平台核心架构，将农产品及农产品生产数据整合为项目资产，依托项目运营方股份的可流通交易属性，确保信息披露的准确性、完整性、及时性，增强投资者信心。左岸芯慧表示项目融资将用于智慧农业领域的新型基础设施建设和改造升级，以满足更高的农业生产标准，实现农产品溯源，优化农产品供应链管理；培育壮大农业经营主体，提升农产品品牌影响力，提高销售额；为消费者提供安全、可靠的农产品，提振消费信心；支持保险、银行等金融机构服务特色农业产业开展数字金融、普惠金融创新，促进数据要素市场与资本要素市场联动发展，充分发挥数据要素的放大、叠加、倍增作用。巡鹰集团换电资产RWA。据新浪财经3月18日下午消息，巡鹰集团旗下巡鹰出行成功完成基于换电实体资产的RWA，涉及金额数千万港元。该项目通过发行由香港胜利证券担任管理人的RWA基金产品，蚂蚁数科、ConfluxNetwork与VDX共同提供技术支持，AW3家族办公室作为生态伙伴参与其中。而据RWA研究平台rwa.xyz统计显示，截止2025年6月30日，RWA总市场体量已达到约255亿美元，比30天前增长了5.7%，规模扩大速度极快。

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受益产业链环节

1）稳定币基础设施：众安在线、四方精创、京北方、中科金财、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、宇信科技、海联金汇。

2）RWA：朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团、奥瑞德。

3）证券IT：同花顺、东方财富、恒生电子、顶点软件、金证股份、湘财股份、大智慧、指南针、财富趋势。

技术迭代不及预期风险：若技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。

行业竞争加剧风险：若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁。

具体分析详见2025年6月30日发布的报告《重要虚拟资产牌照获批，金融创新加速落地》

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（转自：国盛计算机畅想）