中美经贸中方和美方牵头人通话！三分钟看完周末发生了什么

01

市场回顾

海外方面，本周美股市场反弹，但由于美国部分地区银行问题和关税政策不确定性问题，VIX指数曾一度大幅上升，债市方面，10年期美债收益率下行，美联储方面，鲍威尔表示考虑停止缩表，商品方面，原油价格下跌，伦敦金价上涨，汇率方面，美联储降息预期和美国政府停摆压力下，美元指数继续回落。

国内方面，本周 A 股市场有所回调，受中美关系不确定性加大、市场情绪回落等因素的影响，A 股市场整体下行，主要宽基指数普遍下跌，市场风格有所分化，价值风格表现较好；本周债市走出一定修复行情，中美贸易摩擦驱动下，债市反应相对克制，权益市场行情震荡走弱，对债市行情形成一定助推，债市整体呈现弱修复态势。

（数据来源：wind，日期截至2025年10月17日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，煤炭、银行、食品饮料等板块涨幅居前，电子、有色金属、计算机等板块跌幅居前。

本周煤炭涨幅居前。煤价加速上涨，淡季反弹超预期，后市涨价动能持续。国庆节前市场普遍认为煤价的反弹主要由于传统季节性因素，夏季用煤高峰结束后价格理应回落。但节后价格快速反弹，价格表现超出市场预期，其主要原因在于供给端的收缩。展望后市，10 月处于淡旺季的过渡期，电煤需求转淡，非电需求有望快速提升，其中煤化工有望受益旺季及对油头化工替代性增强，从而实现盈利提升并对煤炭形成新的需求支撑，此外叠加大秦铁路10月7日至10月26日秋季检修，港口库存进一步去化，蓄力煤价上涨。近期北方部分地区提前启动供暖，至11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季，此时安全生产考核巡查或在一定程度上影响供给，或将进一步助力煤价的上涨。

（数据来源：wind，日期截至2025年10月17日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【申万宏源证券：高切低进行时，但攻守有别】

“高切低”的风格切换正在演绎，但攻守有别。本周行情已经证明了，顺周期和价值行情暂时无法引领总体指数再上台阶，总体市场延续 9 月初以来的休整波段。岁末年初，顺周期关键催化时机未到，科技成长产业趋势催化更集中的格局未变。A 股有效突破，最终还是要等科技引领。从性价比来看，A 股总体的赚钱效应已回落至中低位，调整波段已接近尾声；同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，“高切低”行情短期性价比已不高。

海外环境已趋于缓和。美国地区银行信用风险发酵，也构成短期风险偏好的扰动因素。目前来看，风险仍属于个别事件范畴，本周五 VIX 指数已见顶回落。特朗普表态趋于柔和，TACO 交易充分验证。短期海外压力最大的阶段，可能已经过去了。

中期市场判断不变：2026 年春季前，科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变。现阶段，科技长期性价比已偏低，但短期性价比问题已消化充分。可以通过累积产业催化，演绎新一轮科技行情。

短期调整后，我们认为 25Q4 还有科技引领的行情。2026 年春季可能是阶段性高点，但大概率不是 2026 年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

国常会：听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报

国务院总理李强10月17日主持召开国务院常务会议，听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报，部署拓展绿色贸易的有关举措，研究进一步做好粮食和农业生产工作，审议通过《生态环境监测条例（草案）》和《对外使用国徽图案的办法（修订草案）》。（新华社）

何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话

北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。（新华社）

财政部：近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方

财政部预算司一级巡视员、政府债务研究和评估中心主任李大伟10月17日在财政部新闻发布会上表示，近期，为贯彻落实党中央国务院决策部署，结合当前财政经济运行情况，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方。（中国证券报）

又见中小银行密集调降存款利率

在沉寂了一段时间后，近日，中小银行又进入了新一轮降息潮。第一财经统计，10月份以来，一批中小银行密集下调或正在准备下调存款利率。“我们预计近段时间存款利率将下调10个基点。”苏商银行一位工作人员日前表示。目前，该行正在热推3年期2.2%的定期存款。（第一财经）

金融资本

中国证监会修订发布《上市公司治理准则》

为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《中共中央办公厅国务院办公厅关于完善中国特色现代企业制度的意见》，进一步规范上市公司董事、高级管理人员和控股股东、实际控制人行为，提升上市公司治理水平，中国证监会修订了《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行。（证监会网站）

央行官员：适当整合投资渠道 吸引更多境外机构有序投资境内市场

中国人民银行宏观审慎管理局负责人表示，进一步推动金融市场高水平双向开放。增强透明度、规则性和可预期性，提升金融市场交易效率和流动性，适当整合投资渠道，吸引更多境外机构有序投资境内市场。支持上海国际金融中心建设，打造人民币金融资产配置中心和风险管理中心。（第一财经）

财政部：前三季度证券交易印花税1448亿元 同比增长103.4%

前三季度，全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%。其中，全国税收收入132664亿元，同比增长0.7%；非税收入31212亿元，同比下降0.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入70837亿元，同比下降1.2%；地方一般公共预算本级收入93039亿元，同比增长1.8%。（财政部网站）

年内新高！单月开户数突破20万 A股两融活跃度飙升！

继A股新开户数据之后，两融新开户数据出炉。中证数据有限责任公司最新数据显示，9月份市场新开融资融券账户20.54万户，创下今年以来最高纪录，环比8月的18.30万户增长12.24%，同比大幅增长288%。（证券时报）

产业经济

财政部等三部门公告：调整风力发电等增值税政策

现就调整风力发电等增值税政策有关事项公告如下：自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。现行规定与本公告不一致的，以本公告为准。（财政部网站）

商务部等9部门联合印发《关于促进住宿业高质量发展的指导意见》

近日，商务部等9部门联合印发《关于促进住宿业高质量发展的指导意见》。全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，着力提升供给品质、促进业态创新、优化营商环境，推动住宿业品质化、智慧化、融合化、绿色化、国际化发展，为提振消费、扩大内需作出积极贡献。（商务部网站）

商务部贸易救济调查局将召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会

应欧盟委员会、法国猪业联盟的申请，为保证调查程序的公平、公正、透明，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十条以及商务部《反倾销和反补贴调查听证会规则》的规定，商务部贸易救济调查局决定于近期在商务部召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会。（商务部网站）

全球市场

美股三大指数集体收涨 甲骨文跌近7% 国际金价跌超2%

美股三大指数10月17日收盘全线上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨238.37点，收于46190.61点，涨幅为0.52%；标准普尔500种股票指数上涨34.94点，收于6664.01点，涨幅为0.53%；纳斯达克综合指数上涨117.43点，收于22679.97点，涨幅为0.52%。（东方财富网）

特朗普签署行政令 对进口中型和重型卡车征收25%关税

特朗普签署行政令，对进口中型和重型卡车征收25%关税。当地时间10月17日，美国总统特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。特朗普称，还将对进口客车征收10%的关税。（证券时报）

美国国防部突爆大消息！美股稀土、锂概念股全线重挫

美国国防部的重大计划突然取消。据最新消息，美国国防部取消了一项钴的采购招标。美国国防部下属的国防后勤局此前发布的招标文件显示，该部门计划在未来五年内最多采购约7500吨合金级钴，用于战略储备。有分析称，这凸显了特朗普政府在努力加强国内关键金属供应方面所面临的挑战。（券商中国）

黄仁勋：英伟达在中国市场份额从95%降到0%

在近日美国城堡证券举办的活动上，英伟达CEO黄仁勋称，英伟达在中国的市场份额从95%降到0%，目前英伟达100%离开了中国市场。今年8月，英伟达发布2026财年第二季度财报，财报显示，该季度英伟达营收467.43亿美元，其中来自中国市场(不包括中国台湾地区)的收入27.69亿美元，相比2025财年第二季度中国市场收入36.67亿美元，缩水近9亿美元。（第一财经）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.10.19

风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。