周末慢思考 | 六年后的固收+—20251108

在高速运转的市场之外，开辟一处思想的余白。愿此处成为我们每周一次的思想仪式，在慢下来的时光里，找到投资的从容与明晰。

亲爱的读者：

本周A股市场先下探、后反弹，红利、科技龙头股价轮番“旱地拔葱”，最终未能支撑A股站稳4000点，短期风向变化总是扑朔迷离。对于将大量时间用于研究的职业投资者而言，时间精力终将会转化为信息优势、超额认知，从而以相对从容态度面对市场短期震荡。但对于大量拥有本职工作的非职业投资者而言，面对账户资产的波动，要求做到完全地沉着冷静，显然既不合理，也不现实。

那么眼下应该如何从时间的褶皱里，找出能够跨越周期的财富保卫解法？规模的增长代表着大多数人的共识，固收+作为低波动资产配置工具被很多人所选择。我们统计了2018年以来固收+单季度规模及环比增减幅度的变化发现——

数据来源：Wind，统计截至2025.9.30

如图所示，固收+的规模增速出现了两次环比快速增长的时点，一个是现在，另一个是2019、2020年，那是固收+的初代岁月。当年，在理财净值化转型、市场利率下行的大环境下C位出道的固收+，占据着良好的生态位，但也曾一度由于无法精准拿捏好收益和波动之间的稳定性与适配性，经历了成长的烦恼。终究是在进化成更好的自己，历经市场周期的洗礼和其间多次的压力测试后，如今的固收+，已经成为了解决当下财富管理和资产管理行业体验感提升等难题的钥匙。

一方面，经历了近6年的发展，固收“+”部分可参与的资产类别以及策略组合方式在向更多元化的方向演进，更为关键的是，当前的“固收+”基金正在回归产品的本质，形成了清晰的产品定位。优秀的管理人在收益与风险之间搭好桥梁，通过“全谱系”的耐心布局打造出一条坚实的“固收+”梯步，帮助投资者拾阶而上，一步步完成风险偏好的认识、适应和提升。

低波求稳。对于低波固收+而言，“控波动”最为重要。这也是固收+出道的初心。对于不少投资者而言，理财搭配刚兑，市场利率下行，当传统理财的舒适区被淹没，他们想要寻找“更高收益的替代品”，再向上加一点点力就够了，能够找回相似的曾经就好了。

中波求衡。在特定条件下，寻找性价比最好的资产，对于投资者来说，这类产品当作底仓品种长期持有较为省心。往往需要多种策略的配合，这对管理人的能力宽度提出了比较高的要求，不少管理人选择团队作战，通过专业分工、群策群力提高胜率，希望在控制好回撤的同时实现净值稳健增长。

高波求胜。放宽波动要求，换取更高的收益机会，在牛市中生存。高波固收+，较大的价值在于，它为一场万众期待的“A股慢牛”格局，拼上了最关键的一块社会心理拼图——当越来越多投资者在这里学会与波动共处，体会到了“慢慢赚钱”的获得感，市场便拥有了行稳致远的沃土。

刚刚读了一本书，书里说在虫子多的岛上，喙部是直的雀更适合生存；在浆果多的岛上，喙部是弯的雀更适合生存。品类进化和生物进化的底层逻辑是相通的。“不是最强壮的，也不是最聪明的，而是最适合的才能生存。”颇以为其中的道理都是相通的。

低利率叠加百年未有之大变局，对于很多投资者而言，寻求一种产品形态的、能够兼顾收益与风险、动态适应市场环境、并具备长期复利能力的“一站式投资解决方案”，固收+作为产品形态的低波资配解法，它像是一个多参数的方程式，如同解一道数学题一样，是求最优化的过程。此时回顾起华夏“固收+”的一路走来，从股债独自投资的1.0时代、到按照权益仓位区分产品定位的2.0时代，再到更加多元化、策略复合化的3.0时代，打造了能够满足投资者“低波求稳-中波求衡-高波求胜”诉求的产品工具箱，也觉得始终是站在离客户很近的地方思考并持续进化。

——2025年11月8日晚

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