为什么说四季度是牛皮市

笔者在2025年10月7日发布的《节后A股市场主力控盘要点》一文的结论中提出：场内多头主力10月份控盘的原则性要点：

（1）股谚曰，首日涨全月涨，所以明日大盘大概率要高开并尽力高走。

（2）上证指数3900点是极其重要的强弱分界位，必须攻克。

（3）必须坚决保持主流热门半导体，芯片，动力电池，AI，有色金属等板块的强势趋势。

（4）必须继续保持港股的多头趋势。

（5）必须坚决维稳上证指数3850点。

（6）必须兼顾各主要分类指数的相互印证，尤其是上证50指数。

（7）控盘以60分钟分时线为节奏。

实盘10月9日开盘上证指数3898点最高3936点，收盘3933点，热门题材继续强势，上证50指数更是高开高走强势拉抬创本轮行情新高，节后实盘完全验证了笔者的预测。但是上周A股市场出现大幅波动，尤其是周五还走出长阴杀跌行情，其主要原因还是笔者在《节后A股市场主力控盘要点》一文中指出的，本轮政策性多头行情自去年9月18日低点2689点开始，至3900点一线，无论是节奏浪型，涨跌幅度还是周期历时都已经处于相当敏感时空位，这是一个非常容易引发趋势转折的时空位。上周的大幅震荡直接触发原因是关税战的重启，内在原因是关键敏感时空位的多空分歧，所谓关键敏感时空位：

一是指大波段敏感周期（第一段新主力进场建仓换手26周，持仓成本约3350点，市值换手率约132%。第二段主力拉升26周，拉抬均值约3600点，期间市值换手率154%，但是出货均值在持续横盘8周的3850点一线，出货换手率约75%。这说明无论是在3850点一线完成出货，还是以3850点一线为新起点提升市值重心，交易时间都是不充分的）。

二是指技术面形态阻力位（上证指数3900点到4000点一线是历史大楔形形态的压力位，其中3900点是季线级别的阻力位，4000点是年线级别的阻力位，在这种重大技术阻力位发生多空分歧震荡是极其正常的事件）。三是指虚拟财富占比指标（A股历史波动高位一个重要指标就是股市总市值与GDP的比值，历史数据显示这一指标在80%以上大概率是头部区，而这一指标在10月9日这天达到79.5%，若加上北交所总市值则达到80.1%，此后就发生大幅震荡绝非巧合）。

还有一个重要因素是港股趋势，本轮A股多头行情，多头主力的一个重要手段就是以港股撬动A股，所以港股是趋势领先指标，目前依然有效，本次调整正是港股率先走弱。

引发本次大幅震荡的另一个原因是分类市场的背离（本轮多头行情一个最主要的特色就是题材板块的集中炒作，其中增量资金最活跃的板块，一个是以农行为代表的银行板块，一个是以寒武纪为代表的AI半导体芯片板块，一个是以黄金为代表的有色金属稀土板块，一个是以科创50为代表的科技创新板块，其次是军工板块和医药板块。这些热门板块在本轮行情中轮番炒作，分化背离非常明显，尤其是深市，沪市，创业板，上证50分化尤为明显，这一点从周线图表现最为突出，之前上证指数以3850为重心横盘6周，而深成指则连续上涨9周，这种分类市场极端背离的背后就是过度投机后系统性风险释放的隐患）。

根据以上分析不难得出以下结论：

（1）A股市场在3900点一线的震荡回落是内在因素决定的，绝不是偶然现象。（2）无论是在3850点一线完成出货，还是以3850点一线为新起点提升市值重心，延续的时间都是不充分的

（3）短线资金的过渡投机性操作必然会引发内在估值的修正。

（4）正因为新老资金换手的不充分，所以调整的幅度不会太深，更不会破坏已经修复的中长期技术面趋势。（5）以上四点才是预测四季度是牛皮市的主要依据。搞清了调整的原因，接下来就不难预测了。接下来存量多头主力要做的就是尽量维护中长期技术面的趋势氛围，首先是日线级别尽可能不跌破日布林线下轨3800点，其次是周线级别尽可能维护以5周线为重心的拉锯，再者是尽可能维护5月均线的助推作用。所以本周控盘的重点，一是尽可能收复3850点，二是尽可能不跌破3800。