2.13 午评：铜跳水原因，以及对策

中午，金融时报出了个消息，特朗普准备取消对金属和铝制品征收的关税。

注意用词，是准备取消，还未实锤。

中午开盘后，铜快速跳水。

为什么关税会影响铜价。

这要从中美的差异讲起。

中国长期结构性缺铜 VS 美国短期政策性囤铜

中国已探明铜矿储量仅占全球不足5%，且多为品位低、开采成本高的中小型矿床。

这导致国内矿山铜产量远不能满足庞大的冶炼需求，高度依赖进口。

作为“世界工厂”，中国是全球最大的铜消费国，消费量占全球一半以上。电力、家电、新能源汽车、AI数据中心等领域都是用铜大户，且需求仍在增长。

中国铜精矿自给率仅约15%-20%，精炼铜也需大量进口。这种高度依赖海外市场的格局，使得中国在国际铜价波动和供应链安全上较为被动。

一句话，中国用了全世界大半的铜，但美国的铜却大量囤积，为什么呢？

2025年起，美国对进口铜半成品加征高额关税，并计划从2027年起对精炼铜加征关税。这导致纽约COMEX铜价相较伦敦LME铜价出现巨大溢价（一度高达每吨3000美元），创造了无风险套利空间。

巨大的价差促使贸易商将原本运往亚洲等地的精炼铜改道运往美国，以进行“买LME、卖COMEX”的套利操作。这直接导致了美国库存的飙升。

所以这就是为什么铜在中国生产，库存又都在美国的原因了。

总之：这批库存主要由贸易商为锁定利润而囤积，并非政府行为。尽管美国已将铜列为“关键矿产”并计划建立国家储备，但这批库存本身仍是商业库存。

假设关税的问题取消，那么现状就改变了。

铜可能会从全球运到中国，那么铜涨价自然会缓解。

对于下游铜产业来说，是好事，但对铜个股来说，是坏事。

如何取舍，留给大家判断。

我个人依然看好铜。

第一，取消关税未实锤。

第二，大宗周期有惯性，特朗普不但囤铜（AI基建需求）而且囤煤炭（Ai电力需求）。

短期波动不影响长期供需，一段时间内，中国的铜还是紧缺的。

下一步甚至可能涨煤炭。

个人观点仅供参考。

希望能带你了解为什么铜涨价，但全球铜库存也在涨的割裂场景。

或许特朗普一句话就能改变关税，但改不了的是全球贸易结构和生产结构。

正如他在稀土上的努力，看起来就很搞笑，解决不了真正的问题。

生产和消费结构决定话语权，而不是谁的声音大！

最后，提前给大家拜个早年。

预祝节后开门红！