国际风云：OPEC + 超预期增产与地缘博弈主导市场。

1. OPEC + 历史性增产 54.8 万桶 / 日，原油创年内最大单周跌幅

当地时间 7 月 5 日，OPEC + 八个成员国宣布自 8 月起日均增产 54.8 万桶原油，远超市场预期的 41.1 万桶 / 日。这一决策标志着 OPEC + 从 “保价” 转向 “争夺市场份额”，沙特等核心产油国意图通过增产应对美国、圭亚那等非 OPEC 国家的产能扩张。叠加中东停火协议导致地缘风险溢价消退，WTI 原油近期暴跌 12.56% 至 65.52 美元 / 桶，布伦特原油跌至 67.77 美元 / 桶，创 2025 年以来最大单周跌幅。市场预计，若 OPEC + 在 8 月 3 日会议上进一步增产，油价可能下探 60 美元 / 桶关口。

2、根据最新消息，美国总统特朗普在 7 月 4 日宣布将对贸易伙伴实施新关税政策，税率范围扩大至 10%-70%，并于 7 月 5 日向全球多国发送正式通知函，明确 8 月 1 日起生效。

此次关税调整是 4 月 “对等关税” 政策的升级版，覆盖汽车、钢铁、铝、农产品等关键领域，其中欧盟、日本等发达经济体面临 20%-24% 的税率，未达成协议的国家如莱索托（50%）、马达加斯加（47%）等税率更高。这一政策已引发全球市场剧烈反应，并对期货市场产生多维度影响：短期内，贵金属、黑色系商品可能受益于避险情绪和政策预期，而工业金属、能源品种需警惕需求萎缩压力。中长期来看，供应链区域化、通胀粘性及货币政策转向将成为主导市场的核心变量。

3. 铜价逆势上涨：关税博弈与结构性缺口的双重驱动

LME 铜价本周收于 9864 美元 / 吨，虽周跌 0.29%，但年内涨幅仍达 16%。核心驱动包括：

• 关税避险抢运：美国拟对进口铜加征 25% 关税（预计 9 月实施），贸易商将铜大量运往美国，导致非美市场库存暴跌 80% 至 9 万吨，现货对期货升水达 300 美元 / 吨（创 2021 年以来新高）。
• 供需结构性缺口：全球铜矿品位下降、新矿开发周期长（平均 17 年），叠加秘鲁 Las Bambas 罢工等事件，2025 年铜市场预计出现 25 万吨供应缺口。
• 新兴需求爆发：AI 算力基建（数据中心散热片铜粉需求）和新能源革命（电动车用铜量为燃油车 4 倍）推动铜消费年增速达 4%-5%，远超历史均值 2%。

4. 美联储推迟降息预期，贵金属承压但避险属性凸显

美联储 6 月 18 日宣布连续第四次维持利率在 4.25%-4.50% 区间，并预计 2025 年降息两次，市场对降息预期推迟，美元指数走强压制以美元计价的大宗商品。COMEX 黄金本周下跌 1.66% 至 3286.10 美元 / 盎司，白银跌 1.95% 至 36.16 美元 / 盎司。不过，7 月 6 日黄金逆势收涨 0.31% 至 3346.5 美元 / 盎司，反映中东局势反复（如以色列拦截也门导弹）仍为贵金属提供避险支撑。

二、国内动态：政策与市场博弈下的商品分化

1. 国内油价三连涨与国际油价暴跌的背离

7 月 1 日国内汽柴油价格分别上调 235 元 / 吨和 225 元 / 吨（折合升价 0.18-0.19 元），为年内首次 “三连涨”。然而，国际油价因 OPEC + 增产及中东停火暴跌，导致国内外油价出现显著背离。市场预计下一轮调价（7 月 15 日）大概率下调，因国际油价已进入新计价周期的负向区间。

2. 国内 PMI 数据改善提振工业金属预期

6 月中国制造业 PMI 升至 49.7%（连续两月回升），非制造业 PMI 达 50.5%，经济磨底迹象显现。这一数据支撑螺纹钢、铁矿石等黑色系商品走强，螺纹钢主力合约涨 2.61% 至 3065 元 / 吨，铁矿石涨 1.69% 至 722.5 元 / 吨。

三、外盘主要商品涨跌汇总（截至 2025 年 7 月 6 日）

四、市场展望与策略建议

1. 原油：短期承压与长期博弈

OPEC + 增产叠加地缘风险消退，原油短期仍面临下行压力，WTI 可能下探 60 美元 / 桶。但长期需关注供应端实际调整（如自愿减产退出进度）及全球经济复苏节奏。建议投资者逢高布局空单，同时警惕地缘局势反复带来的反弹机会。

2. 铜：关税窗口与供需缺口的双重驱动

铜价受关税避险抢运及结构性缺口支撑，短期仍有上行空间。高盛预测 2025 年下半年铜价或达 9890 美元 / 吨。建议关注 LME 库存变化（当前仅 6.5 万吨，创 22 年新低）及美国关税政策落地节奏，可逢低布局多单。

3. 贵金属：美元与地缘的角力场

美联储推迟降息及美元走强压制贵金属，但中东局势不确定性（如伊朗威胁报复以色列）为黄金提供避险支撑。建议投资者观望为主，若美元指数回落或地缘风险升温，可轻仓试多。

4. 农产品：天气与政策扰动

大豆、玉米受天气（美国中西部降雨预期）及南美供应压力影响，短期震荡偏弱；原糖、棉花因供应担忧表现相对强势。建议关注天气模型及巴西产量数据，逢低布局农产品多单。

综合看：

本周全球期货市场在 OPEC + 超预期增产、铜关税博弈及中东局势缓和的多重冲击下剧烈震荡。原油创年内最大单周跌幅，铜价却逆势上涨，商品分化格局显著，我们需密切关注 7 月 6 日 OPEC + 会议后续动向、美联储政策预期及中东局势变化，同时警惕国内政策对商品市场的传导效应。在波动加剧的环境下，灵活运用对冲策略、把握结构性机会将成为制胜关键。