一签预计赚23万的摩尔线程，被一群人喷成“电子垃圾”，反击来了

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编辑 |拾花不拾遗

2024年11月，摩尔线程敲钟科创板那天，股吧里"求中签"的帖子刷了屏，另一边游戏玩家的评论区却"三年前吹的国产游戏显卡，现在连驱动更新都停了？"

作为国内第一家登陆科创板的GPU企业，摩尔线程顶着"国产GPU第一股"的光环，537亿的发行市值让资本趋之若鹜。

但在玩家眼里，这家公司早就不是当初那个喊着"打破英伟达垄断"的"光杆骑士"了。

2022年那波显卡"矿潮"，现在想起来还头疼。

英伟达RTX3060官方价5499元，被黄牛炒到1万5，玩家拿着钱都买不到卡。

就在这时候，摩尔线程带着MTTS80杀出来了。

这款显卡喊出"国产首款支持Windows+DirectX的游戏卡"，台积电7nm制程、16GB大显存，纸面参数看着比RTX3060还猛。

当时定价2999元，玩家其实挺买账的。

毕竟被英伟达坑怕了，3000块能买到国产7nm显卡，就算性能差点也认了。

行业里也都在说，得给国产企业时间，技术追赶哪有那么容易。

官方当时也承诺，会通过驱动更新慢慢提性能，目标支持千款游戏。

2022到2024年，公司倒是没闲着，前后发了25版驱动。

游戏兼容性从100多款慢慢扩到了一千多款，听着挺唬人。

但去年实测下来，性能还是只有RTX3060的一半，玩个3A大作照样卡成PPT。

本来玩家还等着第二代显卡迭代，结果等来的是公司"战略调整"的消息。

前阵子翻财报才发现，2022到2025年三季度，公司累计亏了59.39亿，平均每年亏15亿往上，这钱烧得比火箭还快。

MTTS80卖得越多亏得越狠，毛利率直接干到-70.08%，相当于卖一张卡倒贴70%的成本。

换谁当老板都扛不住，总不能一直靠融资填窟窿吧。

钱烧得太狠，业务方向肯定得变。

2023年公司突然宣布要搞B端业务，转头就推AI智算卡。

结果呢？2022年消费级业务占营收75%，到2025年上半年直接掉到0.49%，几乎等于放弃了C端。

AI业务倒是起来了，今年上半年占比冲到94.87%，毛利率也从负的变成25.87%。

官方说得直白："聚焦B端高价值赛道，放弃低利润消费市场。"这话听着理性，却把玩家惹毛了。

笔吧评测室400万粉丝的评论区里，有人直接开怼："三年磨一剑，结果就磨了个剑把儿？"要知道英伟达这三年，RTX3060之后出了4060，现在5060都快发布了，产品迭代节奏根本没法比。

玩家生气也不是没道理，当初买卡是冲着"国产之光"的情怀，结果公司转头就说"消费市场不赚钱"，换谁心里都堵得慌。

但站在商业角度想，英伟达靠AI业务把现金储备从3亿干到965亿，这示范效应谁顶得住？

国产AI芯片市场去年规模突破800亿，年增速120%，这赛道确实香。

摩尔线程现在推的MTTS5000智算卡，直接对标英伟达H100，摆明了要在AI算力这块分蛋糕。

不过想在AI赛道突围，没那么容易。

英伟达的CUDA生态搞了15年，开发者早就习惯了，摩尔线程的MUSA架构想兼容，就像新系统装旧软件，卡是难免的。

行业里分层也明显，华为昇腾在顶层搞政企项目，沐曦、壁仞在中层拼性能，摩尔线程只能从中下层往上挤。

更别说阿里平头哥、百度昆仑芯这些巨头也在入局，各有各的差异化路线。

摩尔线程想靠AI芯片撑起537亿市值，压力不小。

这次登陆科创板，募资的70%要投AI芯片研发，说白了就是要allin智算卡了。

有人拿它和寒武纪比，寒武纪上市时市值300亿，被戏称为"寒王"，结果后续产品跟不上，股价一路跌。

摩尔线程现在被玩家叫"摩王"，会不会重蹈覆辙？不好说，但至少目前AI业务的毛利率转正了，比寒武纪当年纯烧钱强点。

其实国产GPU企业一直面临"选择题"：是啃消费级市场的硬骨头，还是抓AI赛道的快钱？前者技术壁垒高、回报周期长，后者政策红利多、来钱快。

摩尔线程选了后者，59亿亏损教会它的，可能就是"活下去比情怀重要"。

玩家的失望和资本的追捧，本质上是两种逻辑的碰撞。

玩家想要一张能流畅玩游戏的国产显卡，资本看重的是AI算力的增长故事。

这道题，恐怕不止摩尔线程，所有国产GPU企业都得面对。

现在科创板的钟声刚响，537亿市值是起点还是高点，得看MUSA架构能不能真正打破生态壁垒。

至于玩家念叨的第二代游戏卡，怕是短期内等不到了。

毕竟对现在的摩尔线程来说AI的风口，比游戏玩家的情怀，实在多了。