近期，A 股市场成为了众人瞩目的焦点，慢牛行情正有条不紊地展开。8月14日，盘中沪指强势突破 3700 点大关，创下近四年的新高，尽管在15日收盘前的最后一分钟，上证指数从 3700 点回落至 3696.77 点，遗憾未能站稳3700点，但这丝毫没有掩盖市场的火热氛围。

市场成交持续火爆，成交额与两融余额双双重回巅峰，显示出投资者对市场的强烈信心和积极参与。

资金流向透露市场热情

在市场的热闹表象之下，资金流向往往透露着更为关键的信息。央行在 13 日发布的七月金融数据，就像一把钥匙，为我们打开了洞察市场资金动态的大门。

数据显示，七月人民币存款增加 5000 亿，然而，同比却多增了 1.3 万亿，这一对比十分值得玩味。进一步细分来看，住户存款减少 1.1 万亿，同比多减 7800 亿；而非银存款却增加 2.14 万亿，同比多增 1.39 万亿。

非银存款的大增迅速引发了市场的广泛关注。多个机构和专业人士纷纷表示，在存款利率持续下降的大背景下，这一数据反映出私人部门的金融投资变得更加活跃。

考虑到7月国债收益率上升，利率债价格下降，固定收益资产的相对吸引力有所减弱，因此，居民存款搬家的去向就成为了市场猜测的焦点。

不少分析认为，居民存款很可能更多地流向了股票市场。毕竟，股市在近期的亮眼表现，对于寻求资产增值的居民来说，具有不小的吸引力。

新开户大军涌入，市场信心提振

慢牛行情的火热，不仅吸引了存量资金的流动，更引来了新开户大军。上海证券交易所的数据显示，七月 A 股新开户数量达到 196.36 万，同比增长 70.54%，环比增长 19.27%。

这一数据直观地展现出市场的强大吸引力。在社交媒体上，新手小白们想要开户、寻求靠谱券商经理的热门话题屡见不鲜。现实中，股市行情的讨论热度也居高不下，券商营业部更是热闹非凡。

北京的多家网点工作人员透露，由于近期行情向好，咨询开户的存量客户、找回密码以及开通交易权限的客户数量都有所增加。甚至还有一位早在 201 年前就开户的大爷，也特意前来查询股票账户收益。

7 月 30 日刚刚开户的北京李女士表示，面对如此火爆的行情，她迫切地想要抓住这波机会上车。最近上证指数突破新高，身边的朋友们都在热烈讨论股市，这让她产生了一种再不进场就晚了的紧迫感。

尽管开户还不到一个月，但李女士对未来的投资之路充满了期待。她提到，自己的同事前段时间购买的医药基金，短短一个月就赚了 15%。她还表示，现在每天都能学到新东西，无论是创新药、人工智能、机器人还是军工等领域，只要认真研究，似乎总能找到合适的投资机会。

同样被市场行情吸引的还有 00 后小赵，他也在近期加入了开户大军。小赵说，看着上证指数节节攀升，他内心有一种强烈的参与感，于是投入了 2 万元到股市中。

在他看来，行情热起来后，仿佛到处都是机会。由于本金不多，他打算先从自己熟悉的科技领域入手，在实践中不断学习投资知识。

七月金融数据解读：信贷结构与市场需求

在市场热情高涨的同时，我们也需要冷静地审视七月金融数据背后的深层次含义。总的来说，七月金融数据不及市场预期。前七个月人民币贷款增加 12.87 万亿，社会融资增量累计 23.99 万亿，比上年同期多 5.12 万亿。

然而，七月当月贷款却减少了 500 亿，较上年同期多减约 3100 亿，七月新增信贷为负，并且创下了有统计以来的最低值。历史上，仅在 2005 年 7 月出现过类似的负增长态势。

业内专家对此进行了解释，贷款增量具有明显的季节特征。在年初开门红的时候，信贷增长通常较为旺盛，而七月则是传统的信贷小月。

从宏观经济数据来看，历史上每年 7 月制造业、建筑业 PMI 平均水平分别比 6 月低 1.2 个和 1.1 个百分点。

同时，部分银行工作人员在业绩考核压力下，倾向于将半年末前后的信贷投放前置到 6 月完成，这也在一定程度上扰动了七月的贷款数据。

央行主管的《金融时报》也指出，月度金融数据往往被视为观察阶段性经济金融运行情况的窗口，但随着我国经济进入高质量发展阶段，

单月贷款读数通常不足以准确反映经济活跃程度，也难以完整体现金融支持实体经济的力度。因此，在分析经济金融形势时，无需对单月数据过度关注，更不宜过度炒作单月信贷增量读数的波动。

从信贷结构来看，七月实体信贷需求不足的问题较为突出。

东吴证券首席经济学家表示，从企业中长期贷款来看，尽管划债对贷款读数的影响有所减弱，但是在制造业仍处于内卷的竞争格局下，企业加杠杆的需求依然低迷。在居民贷款方面，七月住户贷款减少 4893 亿，同比多减 2793 亿。

其中，短期贷款减少 3827 亿，同比多减 1671 亿；中长期贷款减少 1100 亿，同比多减 1200 亿。

招商证券分析师指出，房地产交易冷淡，导致居民中长期贷款意愿不高。在车市方面，高息高反、违规贷款退潮，七月乘用车日均销量同比显著下滑，其中批发量同比下降 29.9%，零售量同比下降 14.9%。

在社融方面，七月新增 1.16 万亿，同比多增约 3893 亿。但从分项来看，政府债券净融资 1.24 万亿，高于新增社融总量，这表明社融增长主要是靠政府发债拉动。

当前市场的开户热潮，从侧面反映出市场信心正在逐步修复。然而，金融专家也提醒广大投资者，投资始终需要回归价值本质。对于新投资者而言，更应敬畏市场，尊重市场规律。

在市场热情高涨时，保持理性和冷静，深入研究投资标的，不盲目跟风，才是在股市中稳健前行的关键。

A股市场的慢牛行情虽已显现，但未来的道路或许仍会充满波折，只有做好充分的准备，才能在市场中把握机会，实现资产的稳健增值。

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