糖巧角逐持续升级，巨头费列罗豪掷220亿吞下家乐氏早餐谷物

7月10日，竞争激烈的糖果零食大市场再现重金收购新布局——意大利糖果制造商费列罗集团正式宣布以每股23美元，总价超过30亿美元的价格（约合人民币215亿元）收购WK Kellogg（WK家乐氏），预计将于今年下半年内完成。

要知道，这一价格比WK家乐氏近一个月内的加权平均交易价格溢价约40%，可见费列罗此次收购的诚意。消息一出，WK家乐氏股价应声大涨30%。

费列罗、玛氏“瓜分”百年家乐氏

绿皮书先前就曾介绍过，W.K.Kellogg先生于1906年创立了Battle Creek烘培玉米片厂，并逐渐发展为后来我们所熟知的Kellogg Company。考虑到早餐谷物与零食两大市场发展的区别，公司于2022年对旗下业务启动新一轮的拆分重组工作，并于2023年10月2日完成。

至此，原先的Kellogg Company拆分为Kellanova与WK Kellogg Co两家公司。原本的家乐氏公司更名为Kellanova，继续以“K”的股票代码于纽交所进行交易，主营零食、冷冻食品、植物基食品等；WK Kellogg Co则是聚焦公司原本的早餐谷物业务，以“KLG”的新代码进行交易。

去年，玛氏公司开出高于350亿美元的高价，向Kellanova递去橄榄枝；今年，WK Kellogg则是引来了费列罗的兴趣。

根据收购协议内容显示，待此次收购动作完成后，费列罗将获得WK家乐氏旗下包括Frosted Flakes玉米脆片和Froot Loops甜甜圈谷物两大拳头产品在内的所有早餐谷物品牌在北美和加勒比地区的生产、营销与分销权。

至此，百年家乐氏自完成拆分后又各自被玛氏、费列罗两个糖果巨头所“吃下”。

费列罗的“全品类零食”野心

费列罗正致力于从传统巧克力糖果企业转向全品类零食巨头。

从公司近两个财年度披露的信息可以发现，其2022/23财年实现营业收入约170亿欧元，同比增长21%；2023/24财年的营收规模虽增至184亿欧元，但同比增幅则已放缓至8.9%。

多年来费列罗以巧克力、果酱见长，而产品结构较为单一，如今随着消费者对健康、低糖饮食的关注度趋高，糖巧果酱的市场增长备受挑战，公司不得不考虑布局更可持续的产品矩阵。

因此，费列罗近几年来已连续布局了一系列的收购。例如其分别在2020年与2021年将Fox’s Biscuits与Burton’s Biscuit Company两家英国饼干公司收入麾下，又在2022年和2023年收购美国冰淇淋公司Wells Enterprises与意大利冷冻面包公司Fresystem分别加码冰淇淋、冷冻食品赛道。

此外，费列罗更是分别在2022年和2024年收购了爱尔兰蛋白棒品牌FULFIL Nutrition与美国蛋白棒品牌Power Crunch，持续拓展功能性健康零食市场的布局动作。

待费列罗成功“拿下”WK家乐氏，将进一步加强其在早餐谷物赛道的影响力。

扭转家乐氏颓势之后？

从费列罗首席执行官Gary Pilnick对于此次收购的看法中我们可以获悉，公司除了希望通过收购WK家乐氏以补充自身产品矩阵，进一步押注北美市场的同时，更希望“探索谷物以外的机会”。也就是说，费列罗希望让两个品牌之间产生协同效应，诞生1＋1＞2的效果。

尽管赛道前景乐观，但不代表费列罗就此能够高枕无忧，首先需要面对的问题或许就是WK家乐氏“分家单干”后的业绩颓势。

据WK家乐氏披露的财报信息显示，公司2024年实现营业收入27.08亿美元，同比下滑2%，净利润约为7200万美元，同比下滑34.5%。而迈入2025年一季度，公司营收同比再降6.2%至6.63亿美元，净利润更是仅有1800万美元，同比下滑45.5%之多。

甚至WK家乐氏在披露一季报的同时，还将原先全年度销售额下降1%的预期调整为下降2%至3%，预期利润也从原有2.8-2.92亿美元下调至2.7-2.75亿美元。

此外，来自外部的竞争同样激烈。玛氏豪掷350余亿美元拿下Kellanova，亿滋收购恩喜村加码冷冻蛋糕赛道，好时找来“三十年百事老将”接任CEO……单一的产品结构越发不能满足时代的需求，食品行业的整合浪潮正重塑全球零食版图。

图片均来源品牌

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