中美日政府净负债率差距断崖：美国129%、日本264%，中国是多少？

文 | 普朗鸣

编辑 | 普朗鸣

2025年的全球经济，一边是复苏的苗头，一边是挥之不去的不确定性，而三组政府债务数据最近格外引人关注，美国净负债率129%、日本更是高达264%，两国都远远超过了国际公认的安全线。

那我们中国呢？作为全球第二大经济体，政府净负债率到底是多少？是跟着美日一起掉进高债务的漩涡，还是走出了一条稳当的财政路子？

美国2025年9月的时候，联邦债务总额已经突破37.3万亿美元了，债务跟GDP的比例超过119%，但国际货币基金组织（IMF）给发达国家划的安全线才60%到80%，这明显超太多了。

为什么会这样？核心是长期预算赤字堆出来的，从2001年开始，美国政府几乎每年都在花钱比收钱多，2025财年预计赤字能到1.9万亿美元，占GDP的6%。

这里面的关键问题是税收少了，2017年和2025年两次减税，直接让联邦收入少了一大块，美国国会预算办公室（CBO）算过，2025到2034这十年，光这减税政策就会让赤字多增3.4万亿美元。

还有开支多了，社会保障、医疗保险这些必须花的钱就不说了，加上新冠疫情后搞的刺激措施、边境安全方面的支出，2025年联邦总开支直接冲到6.9万亿美元，占GDP的23%。

再加上债务的利息成本涨得太快，简直是雪上加霜，2025年，美国联邦政府光还利息就要花9520亿美元，占联邦收入的18.4%，这比1991年的历史最高值还高。

现在10年期国债收益率大概4.1%，在这种高利率环境下，利息支出比2020到2021年那会的3000亿美元差不多翻了两倍多。

CBO还预测，到2035年利息支出会突破1.8万亿美元，到时候教育、基建这些能拉动增长的开支，只会被挤得更厉害。

美国的高债务还引发了一连串反应，2025年2月，10年期国债收益率涨到4.8%，企业借钱、老百姓贷款买房买车的成本都跟着涨。

同年5月，穆迪把美国政府债务评级从最高的Aaa降到Aa1，市场信心又弱了一截。

现在全球都在减少对美元的依赖，沙特这些产油国开始用人民币结算，金砖集团扩员后也在推非美元贸易，2024年非美元贸易占比已经到28%到30%，买美国国债的外国人也越来越少了。

美国的债务已经很严重了，但日本债务问题比美国还突出，到2024财年末，日本国家债务总额已经有1323.7155万亿日元，连续九年创纪录。

2025年3月的时候，公共债务占GDP的比例更是飙到264%，但希腊债务危机最严重的时候，这个比例也才142%。

日本的麻烦在于，收的税根本不够花，过去20年，日本年均经济增长率才0.6%，远低于美国的1.9%、德国的1.1%，税收增速也慢，只涨了1.3倍，而美国、英国、德国分别涨了2.6倍、2.3倍、1.8倍。

2023财年，日本花在社会保障、还债务利息和给地方政府分税的钱，占总开支的近70%，比1980财年的不到50%多了一大截。

因为财政钱全被日常开支占了，根本没多少能投到教育、研发这些能让经济长期增长的领域。

虽然日本央行一直搞宽松政策，但现在全球利率环境变了，想再无限印钱已经不现实了，万一市场不信日本能还债，国债利率一涨，整个财政体系都可能出连锁问题。

不过美日应对高债务的路子不太一样，美国搞了个DOGE计划，想裁掉一部分官僚节省成本，还考虑过降息25个基点，这样能省250亿美元利息。

但问题是必须花的钱占比太高，政客又不敢搞紧缩政策怕丢选票，所以这些办法效果都有限。

日本则喜欢靠追加预算刺激经济，比如2021到2022财年搞的汽油、水电补贴，虽然短期帮老百姓减轻了点压力，但没解决劳动生产率低、技术创新不足这些根本问题，长期增长还是没动力。

跟美日比起来，中国的情况就稳多了，到2024年末，中国政府负债率是68.7%，不光比G20国家118.2%、G7国家123.2%的平均水平低不少，还在IMF认定的合理区间里，风险完全可控。

而且中国的债务结构也很稳定，全国政府债务总共有92.6万亿元，这里面包括法定债务和隐性债务。

其中国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、隐性债务10.5万亿元，这些数据都没超过全国人大批准的限额，能看出来预算管得很严。

中国债务能这么稳，还有个底层逻辑是资产和负债平衡，跟美日政府手里没多少优质资产不一样，中国政府掌控着不少好资产。

像国有金融机构、重点国企的股权，还有土地和自然资源这些，这些资产不光能稳定赚钱，还能给还债提供坚实保障。

2024年，中国通过优化债务结构、加强资金监管，让借来的钱真正用在经济转型和民生改善上，既没陷入借新还旧的恶性循环，还为以后财政政策留足了发力空间。

中美日三国的债务情况不一样，其实是各国在财政政策、经济增长和风险防控之间，平衡能力的体现。

美国的教训很明显，长期靠借债刺激经济，没管好税收和支出的平衡，导致债务规模超过了经济能承受的范围，再加上美元的霸权地位在松动，风险已经从美国国内传到全球了。

日本则困在增长慢导致税收少，再导致开支多的圈子里，人口老龄化、创新不够这些结构性问题没解决，财政政策只能搞短期刺激，不敢也没法退出，陷入了两难。

中国的做法则提供了另一种可能，在合理的债务规模里，通过精细管理让债务服务于长期增长。

比如超长期特别国债精准投到关键领域、隐性债务有序置换，这些操作既没让风险累积，又给重大战略落地提供了资金支持。

这种稳债务和促增长的平衡，不光让中国在全球高债务的浪潮里保持了定力，还能给其他新兴经济体提供可参考的债务管理经验。

对全球来说，三国债务格局的变化也带来了新的思考，现在经济复苏本来就乏力，怎么才能不依赖债务、避免债务依赖症？怎么让借来的钱真正变成拉动增长的动力？

长远来看，债务本身不是洪水猛兽，但如果债务失控，肯定会引发危机。

中美日三国的债务情况已经说明，只有把债务纳入可持续增长的框架里，才能在安全和发展之间找到平衡，这或许就是这场全球债务较量中，最值得深思的一点。

信息来源：

截至2024年末，全国政府法定负债率为60.9％--和讯网

日本拿什么增长？负债率264%，来年只能拨出30%自由预算--金投网

美国债务危机：2025年的全球隐忧与重塑机遇--新浪财经