央行连续第10个月增持黄金！三分钟看完周末发生了什么

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市场回顾

海外方面，本周美股三大指数震荡调整，8月就业增长超预期放缓，美联储降息预期持续升温，美债利率大幅下行；以本周发布的褐皮书来看，美联储的态度仍然偏谨慎，市场目前对于9月议息会议降息的预期再度升温。商品方面，降息预期推动黄金价格，SHFE黄金上涨4.00%。汇率方面，美元指数走低0.11%。

国内方面，本周股市震荡回调，北证50表现亮眼，涨幅为2.79%。行业轮动加速，电力设备行业由于反内卷政策预期升温，估值显著扩张。热点方面，龙头企业固态电池产业取得进展。本周债市先修复后调整，整周看，资金面边际宽松，长端利率小幅下行，期限利差收窄。本周黄金表现亮眼。这轮行情是降息预期升温、债务担忧和对特朗普“攻击”美联储担忧的叠加。

（数据来源：wind，日期截至2025年9月5日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

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行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，电力设备、综合、有色金属等板块涨幅居前，国防军工、计算机等板块跌幅居前。

本周电力设备板块领涨，9月2日，青海省发改委发布关于印发《青海省发挥绿电优势推动产业外向型发展实施方案》的通知，方案强调提升储能调峰能力，推动新型储能参与现货市场，通过“低充高放”的方式为新型储能留足收益空间。国内储能行业加速推进，持续提升电网调峰能力；美国市场受益于美国潜在降息，大储项目有望加速推进；储能目前头部厂商排产较满，有望迎来量利双升。

本周有色金属板块上涨2.1%。锂板块供需双双边际走强，锂价偏弱震荡；钴板块原料供应紧张，矿商捂货惜售模式不变，下游询盘氛围高涨。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。金九银十旺季下或将出现阶段性供应偏紧局面，对中期锂价构成一定抬升空间。

（数据来源：wind，日期截至2025年9月5日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

◆【申万宏源证券】新方向，高弹性？

牛市氛围不容易消失的判断正在验证。短期市场调整消化性价比矛盾，但调整阶段，市场仍保持了一定热度。而新的结构行情，演绎依然非常有弹性。脉冲式调整后，市场至少是有机会的震荡市，等待新催化、新主线指数再上台阶。

前期强动量行情集中演绎后，市场出现脉冲式调整。市场调整有三个意义：1.原先存在的市场性价比降低、科技动量行情拥挤交易等阶段性问题集中消化。2. 市场单边上涨可以作为前提条件的阶段告一段落，长中短期景气展望 + 性价比评估重新变得重要，市场预期的重新锚定也在调整过程中完成。3. 能够带领市场中枢进一步抬升的领涨结构尚不明确，市场调整，完成降速，进入等待新催化、新主线的阶段。

我们依然提示“牛市氛围不容易消失”的判断，短期行情正在验证这一特征：本周市场调整，市场仍保持了一定热度，后半周上涨公司数量逐步提升。而新的结构行情，演绎依然非常有弹性，本周固态电池和反内卷行情体现高弹性。脉冲式调整后，市场至少是有机会的震荡市。市场会在强势状态中，等待能够推动指数再上台阶的新催化、新主线。

短期性价比问题快速消化后，更加关注科技成长机会：固态电池和电力设备反内卷是新的高热度方向。AI算力本身也是高景气 + 中期估值提升有空间的方向。继续关注机器人产品验证关键窗口。反内卷终局的受益结构，主要是全球市占率高的光伏和化工，短期迎来预期升温。9月美联储降息成定局，看好港股相对A股修复超额收益。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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热点新闻

宏观经济

◆【央行连续第10个月增持黄金！8月末外汇储备超3.3万亿美元】

国家外汇管理局9月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年8月末，中国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。外汇储备规模继6月末后再次站上3.3万亿美元关口。（东方财富网）

◆【李乐成主持召开工业和信息化“十五五”规划部分省区市座谈会】

9月6日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成在辽宁省沈阳市主持召开“十五五”规划部分省区市座谈会，调研了解地方“十四五”规划实施情况及“十五五”规划编制思路，听取对“十五五”国家工业和信息化规划编制的意见建议，研究部署下一步工作举措。（东方财富网）

金融资本

◆【中国证监会党委召开会议 坚决拥护党中央对易会满进行纪律审查和监察调查的决定】

9月6日，中国证监会党委召开会议，传达中央纪委国家监委对易会满涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查的决定。驻证监会纪检监察组有关同志参加会议。与会同志一致表示，坚决拥护党中央决定，坚决拥护中央纪委国家监委决定。证监会党委书记、主席吴清主持会议。（东方财富网）

◆【重大利好！证监会拟降低基金认申购费率 股票型基金认申购费率上限调降至0.8%】

据证监会网站，为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展，中国证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，现向社会公开征求意见。（东方财富网）

产业经济

◆【特朗普称将对未把生产转移到美国的半导体公司征收关税 中方回应】

9月5日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。法新社记者提问，美国总统特朗普表示，将对未把生产转移到美国的半导体公司征收关税。外交部对此有何评论？“中方在关税问题上的立场是一贯的、明确的。”郭嘉昆回应。（东方财富网）

◆【深圳出台楼市新政：除福田南山外 深圳8区进一步放松住房限购政策】

符合本市商品住房购买条件的居民家庭（包括本市户籍居民家庭、自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的非本市户籍居民家庭），在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区范围内购买商品住房不限套数。（东方财富网）

◆【商务部：原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销】

调查机关对被调查产品是否存在倾销和倾销幅度、被调查产品是否对国内产业造成损害及损害程度以及倾销与损害之间的因果关系进行了调查。根据调查结果和《反倾销条例》第二十四条的规定，调查机关作出初步裁定。（东方财富网）

全球市场

◆【大幅不及预期！美国8月非农仅录得2.2万人 交易员加大美联储降息押注】

美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注。（东方财富网）

◆【美国关税政策迎来重大调整！黄金、钨、铀等关键商品获豁免】

美国关税政策迎来重大调整。据最新消息，美国总统特朗普宣布，从全球国别关税中豁免石墨、钨、铀、金条等金属产品，同时将硅产品纳入征税清单。根据周五发布的行政令，这些调整将于当地时间下周一生效。（东方财富网）

◆【日本首相石破茂决定辞职】

据日本广播协会7日报道，日本首相石破茂以“不愿党内分裂”为由，表明辞去首相职务的意愿。石破茂将于当地时间7日18时举行紧急记者会。石破茂去年9月当选自民党总裁，任期至2027年9月。根据自民党相关规定，如果该党多数议员和各地区分支机构同意，可提前举行总裁选举。（东方财富网）

◆【全球市场：美股三大指数收跌 博通涨超9% 英伟达跌近3% 国际金价创新高】

美股三大指数09月05日收盘全线下跌，盘初均创出历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌220.43点，收于45400.86点，跌幅为0.48%；标准普尔500种股票指数下跌20.58点，收于6481.5点，跌幅为0.32%；纳斯达克综合指数下跌7.3点，收于21700.39点，跌幅为0.03%。本周，道指累跌0.32%，纳斯达克综合指数累涨1.14%，标普累涨0.33%。（东方财富网）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.9.7

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