恒生科技跌惨了，这两家AI公司却疯了！资金到底在抢什么

2月20日，马年港股第一个交易日，恒生科技指数暴跌近3%。但就在这片惨绿里，有两家公司彻底疯了：

智谱一天暴涨42.72%，收盘725港元/股，市值冲到3232亿港元。

MiniMax涨超14%，报970港元/股，市值3042亿港元。

两家成立不到十年的AI公司，同一天携手冲破3000亿港元大关。

3000亿什么概念？京东当天市值2945亿港元。也就是说，智谱一家公司，已经把京东踩在脚下了。一天之内，智谱市值暴增967亿港元——相当于涨出了一个哔哩哔哩。

这不是狂欢，这是改写港股科技股排名的历史性一天。

一、43天涨超5倍，这速度把老股民看傻了

智谱1月8日才上市，发行价116.2港元。上市当天市值578.9亿港元，公开发售超额认购近1160倍。那时候有人说这是泡沫，现在看，泡沫个屁，那是起跑线。

真正的暴涨从2月开始。一款叫“Pony Alpha”的匿名模型在海外社区爆火，市场疯传是智谱的新一代GLM-5。就靠这一个传闻，2月9日到12日四个交易日，智谱累计涨超110%。

2月12日，智谱正式开源GLM-5，同时宣布订阅价格上调30%起。第二天股价大涨20.65%。2月20日马年首日，又是一根42.72%的大阳线。

43天，累计涨幅超524%。

MiniMax更狠。1月9日上市当天就涨109%，市值直接破千亿。2月9日到节后，十几天涨了近90%，较发行价暴涨4.88倍。2月13日上线新模型M2.5，股价再创新高。

两家公司，43天涨出别人二十年的市值。这不是造富，这是印钞。

二、424个千万富豪，在海淀那一栋楼里批量出厂

智谱招股书里藏着一个惊人数据：截至2025年6月末，公司员工883人，其中452人持股，占比51.2%。

两大员工持股平台，慧惠和智登。慧惠覆盖424名普通员工，以当时1700亿市值算，人均持股市值超1400万港元。智登覆盖24名核心员工和顾问，人均持股市值高达2亿港元。

424个千万富豪，24个亿万富豪，就在海淀那一栋楼里批量出厂。

MiniMax更绝——几乎全员持股。员工人均持股0.009%，以当前市值算，人均也在400万港元以上。392名员工，一夜之间身价暴涨。

员工持股这事儿，在AI公司里不是噱头，是真金白银的绑定。智谱员工持股比例51.2%，这在科技行业都属于高位。当年一纸协议，现在是真金白银砸进账户。

三、中科创星一战赚43亿，米哈游躺赚100亿

员工赚的是小头，早期投资人赚的才是大头。

先说智谱。2019年公司刚成立，中科创星独家投了4000万天使轮，投后估值3.75亿元。当时内部还有争议——这笔钱是中科创星那只基金单笔最大投资。

现在呢？中科创星仍持有智谱1.34%股份，市值43.3亿港元。4000万人民币，变43亿港元，6年100倍。

智谱的投资方名单，堪称中国创投圈的“全明星阵容”：君联资本、启明创投、今日资本、高瓴、红杉、顺为、达晨财智。还有美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米这些产业资本。再加上北京、上海、成都、天津、杭州的地方国资。超50家机构，一个都没落下。

MiniMax这边更神。2021年底成立，天使轮投后估值2亿美元（约13.8亿人民币）。投资方里有谁？高瓴、IDG、云启资本——还有一个让人意想不到的名字：米哈游。

就是做《原神》那家游戏公司。一个游戏公司，跑到AI赛道当天使投资人，当时多少人看不懂。现在呢？米哈游持有MiniMax约5.24%股份，按最新市值算，持股价值近100亿人民币。天使轮投进去，6年时间，100倍回报。

米哈游不光投钱，还当客户，把MiniMax的模型用到《崩坏：星穹铁道》里，控制NPC行为、生成剧情。这叫“又投又用”，人家是真懂AI能干什么。

四、整个赛道都在吸金，月之暗面估值破100亿美元

智谱和MiniMax的暴涨，不是孤例。

月之暗面，就是Kimi那个公司。12月31日刚完成5亿美元C轮融资，估值43亿美元。2月17日又传新消息：新一轮超7亿美元融资即将完成，估值突破100亿美元。阿里、腾讯、五源这些老股东继续跟投。

阶跃星辰更猛。1月26日宣布完成超50亿人民币B+轮融资，刷新了过去12个月国内大模型单笔融资纪录。投资方包括上国投先导基金、国寿股权、浦东创投、徐汇资本，还有腾讯、启明、五源这些老股东。

百川智能也没闲着。创始人王小川说，公司账上还有30亿，预计2027年启动IPO。

中科创星的米磊说得直白：大模型能力正从“能用”迈入“好用”的临界点，红利窗口期已经打开。

但窗口期不会一直开着。资金和资源，正在加速向头部集中。能上市的已经上市了，能融到资的已经融到资了。剩下的，可能连汤都喝不着。

最后说几句掏心窝子的：

智谱43天涨5倍，MiniMax上市首日翻倍，424个员工变千万富豪，米哈游一战赚100亿——这不是偶然，是AI赛道价值重估的缩影。

老股民还在盯着恒生科技指数的跌幅，新钱已经扎进AI大模型里抢筹码。京东、携程、快手这些老牌互联网公司，市值被两家成立不到十年的AI公司一天之内连续超越。有人在群里调侃：恒科已成“老登股”。

但这就是现实。互联网时代过去了，AI时代来了。守旧的人还在等反弹，看懂的人已经在调仓。

最后问一句：你手里拿的是“老登股”，还是新AI？评论区聊聊，咱们一起盘一盘。

（本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）