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好家伙，段永平再次给茅台站台了，说茅台将来一定会回来，但是你看懂他这个说法了吗？

要知道，现在白酒行业正经历深度调整，茅台股价从历史高点跌了35%还多，终端价格也一度倒挂。

但是为什么他一直却在加仓茅台，是茅台真的能翻盘，还是他的情怀滤镜太厚了呢？

逆势加仓，段永平的茅台逻辑是什么？

要知道现在白酒行业有多卷？

中国酒业协会的数据显示，上半年直接倒闭了100多家酒厂，60%的酒企都在价格倒挂卖酒，尤其是800-1500元的中高端价位，简直是赔本赚吆喝的重灾区。

茅台股价从历史高点下跌超过35%，终端价格一度倒挂，段永平却在做什么？他不仅在坚持持有，更在持续加仓。

段永平之前投资网易一战成名，长期重仓的就是苹果、腾讯和茅台，这老头今年可没闲着，1月刚买完茅台，10月又动手加仓，还顺手捐了1万股茅台股票做慈善。

他说拿现金还不如买茅台，投资本来你就是看十年、二十年，当然如果宏观环境一直都不太好，那你投别的也很惨。

甚至放话茅台将来一定会回来，哪怕要等五年十年。

这都跌成这样了，他咋还这么笃定？

是他觉得自己真懂茅台的生意，用他的话说不懂的东西我不碰，茅台刚好在我懂的圈里。

茅台基本面，还撑得起这份信任吗？

咱们先看最新的2025年三季报，前三季度归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%，但第三季度归母净利润192.24亿元，同比增速仅为0.48%。

细分来看，2025年第三季度茅台酒收入349.24亿元，同比增长7.26%，而系列酒收入41.22亿元，同比下降34.00%。

这说明什么？茅台主品牌依然坚挺，但系列酒面临较大压力。

与此同时，今年一季度，茅台直销收入达232.2亿元，同比增长20.2%，直销占比提升至45.91%。

这意味着茅台的渠道改革仍在推进，对抗市场波动的能力在增强。

在股东回报方面，茅台刚刚完成了60亿元的回购，金额高居A股榜首，它还承诺，未来三年每年分红不低于净利润的75%。

按现在的股价计算，股息率接近4%，确实比把钱放银行要划算。

茅台的另一个难题，年轻人不喝白酒了？

茅台的另一个软肋，是年轻人的远离。

里斯咨询的一份研究报告显示，白酒在年轻人酒饮选择中仅占13%。

而尼尔森数据进一步表明，26-35岁白酒消费者占比39%，18-25岁仅占11%，代际断层显著。

传统白酒所依附的劝酒等级礼仪等酒桌文化，更被年轻群体视为权力压迫与无效社交。

数据显示，2023年商务宴请用酒中白酒占比首次跌破50%。

茅台并非没有努力，茅台冰淇淋拉开了茅台品牌年轻化的序幕，还带动了白酒行业跨界的风潮。

但从2022年5月横空出世，到2025年团队解散，茅台冰淇淋部门3年时间花掉4.6亿元营销费用，只为让年轻人尝到第一口茅台。

值还是不值？争议一直没有停息。

茅台集团董事长张德芹已对外表示，如果市场上某些创新不合适茅台，公司就会停止去做。

所以去年财报里已再无茅台冰淇淋的相关叙述。

茅台的护城河，到底有多宽？

回到段永平的观点，为什么他在如此复杂的环境下仍对茅台充满信心？

段永平之所以敢不看宏观环境投资茅台，本质是认可茅台品牌的不可替代性。

他觉得只要中国的商务宴请和人情往来还在，茅台的基本盘就倒不了。

股息率接近4%，确实比把钱放银行要划算。

段永平直接点出：像茅台现在这种情况，放在那里股息可能都能拿到你目前投资的3%、4%了，肯定比放银行好，当然比亏在别的地方会更好。

茅台对股东的慷慨也确实可见一斑，它刚刚完成了60亿元的回购，金额高居A股榜首，它还承诺，未来三年每年分红不低于净利润的75%。

段永平的投资理念核心是买股票就是买公司。就该怎样看一家公司？他表示，懂生意很重要，不懂生意投资是很难做的。

他坚信自己理解苹果、腾讯、茅台这三家公司的生意模式。

段永平的观点，到底能不能跟？

在他眼里，财务报表的数字波动都是表象，真正的核心是：只要中国人还讲究人情往来，还需要商务宴请，茅台就有不可替代的价值。

不过投资这事儿，从来没有抄作业就能赢的道理。

段永平买茅台，是做好了持有十年二十年的准备，甚至说卖了茅台我也不知道买啥。

但咱们普通人呢？你能像他那样，看着股价跌35%还淡定加仓吗？能接受未来几年可能继续波动的风险吗？

行业拐点大概率要到2026年才来，想靠茅台赚快钱，基本是痴心妄想。

或许，一代人有一代人的茅台，但茅台也在努力不被时代抛下。

那么你觉得段永平的茅台一定会回来要等多久？2026年行业拐点真会到来吗？