磷矿石价格持续高位运行，新能源赛道又带来新增量，磷化工行业正迎来价值重估的历史性机遇。

近期，A股市场磷化工板块表现亮眼，多个个股迎来连续大涨。

在这场资本盛宴的背后，是黄磷价格单日飙升超4%带来的涨价预期增强，以及政策与基本面的双重支撑。

随着新能源产业的快速发展，磷化工已不再是传统的化肥行业，而是成为锂电池材料领域不可或缺的一环，行业景气度有望长期延续。

01 行业景气度持续攀升

磷化工板块正在A股市场掀起一波强势行情。本周四，磷化工板块延续前一日涨势，多只个股再度涨停。清水源、澄星股份收获2连板，湖南裕能、安达科技涨超10%。

这场资本盛宴的背后，是黄磷价格大涨带来的涨价预期增强，以及多家磷化工上市公司2025年三季度业绩超预期的基本面支撑。

近期，磷化工产品价格持续上行，成为板块爆发的重要催化剂。据市场数据，黄磷指数在11月4日大涨超4%，磷酸指数也持续上行。黄磷价格近两周累计涨幅已超过7%。

政策面上，磷化工行业迎来重磅利好。云南省近期发布了《云南省推进磷资源高效高值利用促进磷产业转型升级实施方案》。

该方案提出，到2027年，全省磷化工产值突破1000亿元；到2030年，产值突破1200亿元。

02 四大龙头各显神通

在行业景气度持续向上的背景下，磷化工龙头企业迎来多重机遇。下面重点分析四家具备显著资源优势的磷化工龙头企业。

云天化（600096）：绝对龙头地位稳固

云天化作为国内磷化工行业绝对龙头，拥有近8亿吨磷矿储量，原矿年产能达1450万吨。

公司参股勘探镇雄磷矿，推断资源量11.45亿吨，未来储量有望进一步扩容。

2025年前三季度，云天化实现了“减收增利”的优异表现，营收同比下降19.53%至375.99亿元，但归母净利润逆势增长6.89%。

第三季度净利润达19.68亿元，同比增长24.30%。

这一表现主要源于公司主动缩减低毛利商贸业务，同时磷资源一体化优势支撑盈利能力提升——毛利率升至20.85%，净利率达13.61%，均同比改善。

从估值角度看，云天化当前市盈率（TTM）约为9倍，在磷矿上市公司中估值最低，具有较高的安全边际。

兴发集团（600141）：业绩稳健增长

兴发集团是国内磷化工行业的另一重要龙头，磷矿储量约4.29亿吨，并通过参股项目合计控制资源量超9亿吨。

2025年前三季度，公司实现总营收237.81亿元，同比增长7.85%；归母净利润13.18亿元，同比增长0.31%。

从单季来看，公司第三季度实现归母净利润5.92亿元，同比增长16.17%、环比增长42.15%。

业绩环比改善的主要原因有两个：一是草甘膦平均销售价格环比有所上涨；二是新能源产能利用率持续提升，生产成本进一步下降，减亏扭亏成效显著。

值得关注的是，鉴于固态电池及液冷技术材料体系涉及磷、硫等关键化合物的应用，兴发集团在黄磷及硫化合物领域已构建前瞻性技术储备与产业布局。

湖北宜化（000422）：资源优势突出

湖北宜化拥有独特的资源优势，间接控制磷矿储量约5.3亿吨，按当前800元/吨均价计算，资源潜在价值超4000亿元。

公司拥有江家墩磷矿1.3亿吨储量，年产能30万吨，同时在建200万吨/年中低品位胶磷矿选矿项目。

2025年第三季度，湖北宜化营业收入71.62亿元，同比增长8.16%；净利润4.13亿元，同比增长16.23%。

公司当前市盈率（TTM）约为28.44倍，虽然估值相对较高，但考虑到其丰富的磷矿资源储备和产能扩张计划，仍具备较好的投资价值。

云图控股（002539）：磷矿自给率将大幅提升

云图控股是一家专注于复合肥研发、生产和销售的企业，近年来大力推进磷矿资源布局。公司磷矿储量5.49亿吨，采矿设计产能690万吨/年。

云图控股的核心投资逻辑在于磷矿自给率的大幅提升。目前公司磷矿自给率为零，所需磷矿全部依赖外采。

为彻底改变这一局面，公司大力推进磷矿产能建设，在建项目合计产能达990万吨，预计于2025年第四季度至2026年陆续投产，投产后磷矿自给率将达100%。

特别值得关注的是，云图控股的阿居洛呷磷矿290万吨采选工程已于2025年3月正式动工，目前井建工程加速进行中。

03 供需格局持续优化

从供需角度看，磷化工行业正迎来持续优化。开源证券研报指出，资源端方面，预计2025-2026年磷矿石新增供给有限，高景气有望持续。

据百川盈孚数据，截至2024年末，国内磷矿石设计产能19，447万吨/年，有效产11，916万吨/年。2025-2027年规划新增产能合计5，895万吨/年。

需求端，磷肥对磷矿石需求占比保持在60% 左右，而新能源电池产业快速发展为磷化工带来了新的增长点。“磷矿石-黄磷/-磷酸铁”产业链有序扩容带动磷酸需求量高增。

长江证券的研报指出，2025Q1-Q3，磷化工板块实现营业总收823.8亿元，同比下降4.0%，但实现归属净利润75.5亿元，同比增长8.0%。

需求端，铁锂电池拉动上游磷酸铁需求，基本盘磷肥需求具备刚性。

04 新能源转型带来新机遇

磷化工企业纷纷向新能源材料领域延伸，已形成第二增长曲线。

云天化已建成10万吨/年磷酸铁装置及30万吨/年精制磷酸产能，产品通过宁德时代认证，2025年订单可见度达80%。

连续法工艺改造后成本降低10%-15%，产能利用率持续提升，未来50万吨/年磷酸铁前驱体项目投产后，将全面打开第二增长曲线。

兴发集团在新能源材料领域，六氟磷酸锂产能稳步扩张，配套氟化工原料自给，成本优势突出。

此外，公司是国内电子级磷酸的核心供应商，超纯黄磷产能布局契合固态电池电解质原料需求。

固态电池及液冷技术材料体系涉及磷、硫等关键化合物的应用，兴发集团在黄磷及硫化合物领域已构建前瞻性技术储备与产业布局。

公司固态电解质已完成小试工艺开发，正开展溶剂、铝源等关键工艺参数优化。

05 风险与挑战

尽管磷化工行业前景广阔，但投资者也需警惕潜在风险。

磷矿新增产能释放风险：需警惕2025-2027年行业规划新增产能超3500万吨可能引发的供需宽松风险。

虽然当前磷矿供需偏紧，但大规模新增产能投放可能导致价格回落，影响相关企业盈利。

新能源需求波动风险：磷酸铁锂等新能源材料需求受政策、技术路线等因素影响较大，若新能源汽车销量不及预期或出现技术替代，可能影响磷化工产品需求。

环保政策风险：磷石膏治理、开采配额管理等环保政策可能抬高合规成本，虽然有利于行业集中度提升，但也会增加企业运营成本。

原材料价格波动风险：磷化工企业除磷矿外，还需要煤炭、电力等多种原材料，这些价格的波动可能影响企业盈利能力。

06 投资策略与建议

在投资策略上，投资者可关注以下几条主线：

一是拥有丰富磷矿资源的企业。磷矿资源的稀缺性日益凸显，长期价格中枢有望维持在较高水平，为磷矿资源丰富的企业带来竞争优势。

二是新能源布局领先的企业。随着新能源产业的快速发展，在磷酸铁、六氟磷酸锂等领域布局领先的企业，有望享受新能源行业增长红利。

三是产业链一体化程度高的企业。产业链一体化布局能够有效降低生产成本，抵御市场波动风险，在行业竞争中获得更大优势。

从估值角度看，目前磷化工龙头企业估值普遍不高，如云天化当前市盈率（TTM）约为9倍，在磷矿上市公司中估值最低，具有较高的安全边际。

随着磷矿石价格持续高位运行，以及新能源赛道带来的巨大增量空间，磷化工行业正迎来价值重估的历史性机遇。

那些资源储备丰富、产业链完整、新能源布局领先的龙头企业，有望在行业变革中脱颖而出，迎来业绩与估值的双重提升。

市场的狂欢背后，是产业基本面的深刻变革。磷化工已不再是你印象中那个传统的化肥行业，它正悄然蜕变为新能源产业链上不可或缺的一环。