真惨!青稞酒龙头10年从43跌到8元，牛散李晨和北大教育基金却重仓

牛散李晨，上半年因重仓大牛股国轩高科而名声大噪，其投资风格，以成长股价值投资为主，并且比较注重行业趋势与政策导向。而北大教育基金，投资风格则是以稳健增值为核心，注重长期价值，多以ETF基金投资为主。

两者鲜有交集，不过早上复盘的时候，却发现，它们竟然同时出现在了一家青稞酒龙头公司的前十大流通股东里。具体怎么回事，我们来看一下。

今年一季度，北京大学教育基金，加仓了9.98%的股份，共持有451.04万股，位列第6大流通股东。值得注意的是，该基金在2023年中报的时候，就开始建仓公司的股票了，当时建仓了410.12万股，持股两年一股没卖，并在今年一季度还加仓了40.92万股，看的出来对公司是真爱。

而牛散李晨，也在今年一季度小幅加仓了6.91%的股份，目前共持有384.87万股，位列7大流通股东，这同时也是李晨持有该股的第2个年头，比北大教育基金的建仓时间还要早一些。

那么，这家公司究竟有什么亮点，能同时获得李晨和北大教育基金的同时青睐呢？

公司于2011年12月在深交所上市，发行价16元，属于白酒行业，是我们青稞酒行业龙头。

2024年，公司自有品牌青稞酒，营收占比85.55%，毛利率67.99%，利润占比97.20%，是公司最核心的业务。此外，公司还有一些其他品牌酒类的业务，营收占比为11.7%，毛利率比较低，只有3.27%，利润占比也只有0.64%。

从竞争力上看，公司作为我国青稞酒龙头企业，主要从事白酒的研发、生产和销售，采用固态发酵方式，产品以青稞白酒为主，涵盖天佑德、互助、八大作坊等多个品牌。凭借其在当地市场的强大品牌影响力和渠道控制力，在区域市场中占据了较高的市场地位。

看的出来，公司在青稞酒这个细分领域，还是有着较强的区域优势的。那么，公司的经营情况如何呢？

公司的营收最近几年呈现出了较大的波动性，总体上看，营收增长还是比较乏力的，说明公司的产品竞争力不是很强，并没能吃到最近这些年白酒行业消费升级的时代红利。

公司扣非净利润，表现的则更加纠结了，整体盈利呈现出逐渐走低的状态，期间更是动辄就亏损。2024年，还出现了55%的下滑。到了今年一季度，也没有出现好转，营收继续下滑18%，利润下滑、扣非净利润均下滑超过了38%！

从资产负债率上看，公司目前仅有14.55%，远低于行业平均水平，还是比较健康的。而且在公司4.88亿的总负债中，有息负债仅1.1亿左右，不足总负债的四分之一。

二级市场上，公司股价自从在2015年创下了43.41元（前复权）的高点之后，股价就开始一路东南飞了。到了2024年，股价一度还跌破了8元，来到了7.99元。相较于高点，跌幅超过80%，简直离了个大谱！纵使去年下半年，A股迎来了一波小牛市行情，但公司股价起色也不大，目前仅9元出头，市值也仅有40多亿。

总体上看，北大教育基金和牛散李晨，看上这家公司的理由，我认为主要有两个，

一方面，公司这两年的跌幅比较大，无论是股价，还是估值，都相较之前便宜了不少，算是低位抄底了。其次，公司市值比较小，股价弹性相对比较大。

此外，公司作为青稞酒这个细分领域的龙头，其在青海当地的区域竞争力还是比较强的。随着公司在网络直播和电商商务方面的布局，将来打开地域限制，产品走向全国、乃至国外的可能性还是比较强的。