前言

2025年10月13日，面对特朗普宣称将于11月1日起对华加征100%关税的外部冲击，A股市场展现出韧性，低开高走。

上证指数微跌0.19%，而科创50指数逆势上涨1.40%，市场分化明显。

与此同时，国债期货全线收红，30年期主力合约上涨0.37%。

德邦证券研究所所长程强指出，当前资金在避险情绪与结构性机会间寻求平衡，中长期A股仍受产业升级与流动性宽松趋势支撑。

股市分化：恐慌中藏着机会

从以往的经验看，每次特朗普搞出“关税恐吓”这一套，市场总会抖三抖，这次也不例外。三大指数早盘被吓得够呛，但很快就有资金抄底入场，把指数拉了回来。

不过，要是仔细观察行业涨跌情况，就会发现资金流向其实是有迹可循的。那些出口依赖程度高的消费电子、纺织企业，股价跌得那叫一个惨。

就拿立讯精密来说，年初以来跌幅已经超过了20%。但稀土、半导体这些“自主可控”的板块，却在逆势大涨。北方稀土更是因为出口管制政策，直接涨停，那气势简直不要太猛。

这种分化背后，其实是市场在押宝两条主线。

一方面，中美摩擦不断升级，国家肯定会大力扶持科技自主和战略资源，像稀土、芯片这些领域就备受关注；另一方面，内需消费这类“家里有的”板块，相对来说更安全。

像食品饮料、煤炭银行在近期的表现就十分坚挺。

程强还特别提到一个关键数据，9月M1和M2的剪刀差在收窄，这意味着企业手头的“活钱”增多了，经济活跃度在提升，对股市中长期来说，可是实实在在的支撑。

债市走强：资金躲进避风港

在股市震荡不安的时候，国债市场却悄悄崛起，成了资金的“避风港”。为什么国债突然就成了“香饽饽”呢？程强分析，主要有两个原因。

其一，中美摩擦加剧，市场避险情绪浓厚，不少资金从股市撤离后，纷纷涌入国债市场寻求安全。

其二，央行虽然那几天净回笼了3760亿元资金，但市场利率依然保持稳定，隔夜Shibor维持在1.31%的低位，这说明银行体系资金充裕。

而且，在国债市场中，长期国债表现最为突出，像30年期合约涨势明显，短期国债则相对平静。

这种“长强短弱”的结构表明，投资者可不只是为了短期的安全，他们还在赌未来经济压力增大，央行可能会进一步降息。

程强提醒大家，现在债市的逻辑已经发生了变化，以前主要看经济数据，现在更多的是看“避险情绪+政策预期”。

就像美国那边政府停摆闹剧不断，美联储又暗示可能降息，全球资金都在四处寻找安全资产，中国国债自然就成了一个不错的选择。

不过他也说了，如果后期中美谈判突然缓和，债市可能会出现短期调整，但中长期趋势依然向好。

资金走向：活钱在等一个时机

这样看起来市场表面上是一片混乱，但程强指出，资金其实有着清晰的“行动路线图”。

短期来看，“活钱”确实比较谨慎，成交缩量就是最好的证明，大家都在观望中美11月APEC会谈的结果。

但中长期资金却在悄然布局。

一方面是政策驱动的领域，比如“十五五”规划重点发展的科技自主，像半导体、AI这些；还有绿色经济，比如储能、光伏等。

另一方面是内需消费这类有业绩支撑的红利股，就像近期煤炭、银行板块连续走强。

程强用数据说话，9月以来，保险资金这类“长钱”还在持续流入A股，今年权益投资增加了6223亿元，这无疑是市场真正的“压舱石”。

另外，商品市场也传递出一些信号。

黄金、白银价格连创新高，多晶硅因为节能政策涨了3.48%，这说明资金在赌全球流动性宽松以及国内产业升级。

程强总结道，现在的市场就如同“暴风雨前的宁静”，短期波动难以避免。

但只要盯着M1M2剪刀差、中长期资金入市这些指标，就会发现市场的活水正在不断聚集。一旦外部不确定性因素消退，比如关税谈判有了明朗的结果，A股很有可能重拾升势。

说到底，特朗普的“关税大棒”每次挥舞起来，市场总会经历一场虚惊。

不过，程强的分析也给广大投资者提了个醒，A股早已今非昔比，不再是2018年那个一吓就崩的“新手”了。

结语

如今咱们有完备的产业链、多元化的市场，还有充足的政策工具，足以抵御外部的冲击。

短期来看，资金在股市、债市、商品之间的摇摆还会继续，但从中长期角度而言，活钱增加、产业升级、政策托底这三股力量，才是决定市场方向的根本。

作为投资者，没必要听到一点风吹草动就惊慌失措，不妨学学那些聪明钱，在市场分化中寻找那些有国产替代、内需支撑的硬核资产。

毕竟，在这场激烈的博弈中，真正的赢家往往都是那些沉得住气的人。