全球小麦市场价格全线上涨

截至2025年9月12日当周，全球小麦市场价格全线上涨，主要是受到技术性反弹的支持。不过全球小麦供应充裕，出口竞争激烈，而进口国需求有限，制约小麦市场的反弹势头。

本周全球小麦市场整体呈现震荡筑底态势，在美国农业部供需报告发布后触底反弹，但是全球供应充裕格局，继续压制小麦市场的上行空间。

从出口市场来看，黑海地区继续主导全球出口市场，需求端表现疲软但存在亮点。天气与种植进展方面，美国冬小麦种植完成5%，进度符合预期。处于干旱区域的冬麦面积比例上升4%至38%，仍低于去年同期的55%。乌克兰预计新季冬麦种植面积将增至477.8万公顷，但干燥土壤导致播种起步缓慢。

未来一周，市场将继续关注北半球冬麦种植天气、黑海地区价格走势以及需求端变化。尽管全球供应充裕格局难改，但任何地缘政治风险事件或主要进口国的集中采购都可能引发空头回补行情。美国中西部干燥天气对新作播种的影响以及中美贸易谈判进展也需密切关注。

2025年美国小麦出口上调，库存下调

美国农业部的9月份供需报告显示，2025/26年度美国小麦产量预计为19.27亿蒲，与上月持平，同比减少2.2%。由于初期销售及装运强劲，出口上调2500万蒲至9亿蒲，同比增加9%；因此小麦期末库存下调2500万蒲至8.44亿蒲，同比减少0.8%。美国小麦年度均价预估调低0.2美元，降至5.10美元/蒲。

报告显示，2025/26年度美国小麦库存用量比预计为41.09%，高于上月预测的42.83%，但低上年的43.29%。

全球小麦库存用量比将降至12年来最低

本月美国农业部将2025/26年度全球小麦产量上调930万吨至8.162亿吨，同比增加1.9%，也是全球产量连续第七年增长。这主要因为澳大利亚小麦产量上调350万吨至3450万吨；加拿大产量上调100万吨至3600万吨，俄罗斯产量上调150万吨至8500万吨；乌克兰产量上调100万吨至2300万吨。阿根廷产量上调20万吨至1950万吨，欧盟产量上调180万吨至1.40亿吨。

虽然产量上调，但俄罗斯小麦出口下调100万吨至4500万吨，乌克兰出口下调50万吨至1500万吨。由于产量上调，澳大利亚出口上调200万吨至2500万吨。美国出口上调70万吨至2449万吨。

中国小麦进口维持600万吨不变，高于上年的417万吨。

美国农业部将2025/26年度全球小麦期末库存调高400万吨至2.6406亿吨，同比增加0.6%。全球小麦库存用量比预计为25.65%，高于上月预测的25.42%，但低于上年的25.76%，为2013/24年度（23.43%）以来最低水平。

由于中国小麦库存占到全球小麦库存的一半以上，而中国小麦出口可忽略不计，因此使用不含中国的全球小麦库存数据，有助于更准确评估全球小麦出口供应形势。2025/26年度不含中国的全球小麦库存为1.3928亿吨，较上月调高400万吨，比上年增加3.4%。库存用量比为15.82%，高于上月预测的15.48%，高于上年的15.51%。

从主要出口国的供需形势看，2025/26年度全球主要出口国的小麦库存用量比预计为11.29%，高于上月预测的10.37%，也高于上一年度的10.97%。

过去一个月全球出口国的小麦价格互有涨跌

美国农业部称，自8月份供需报告发布以来，受出口销售强劲和美元相对疲软的影响，美国小麦价格在经历了数月低位后出现反弹，其中硬红春小麦价格上涨9美元至261美元/吨；软红冬小麦价格上涨8美元至228美元/吨，软白冬小麦（242美元/吨）和硬红冬小麦（235美元/吨）的价格与上月相比变化不大。

除美国外，所有出口国的价格均较8月份有所下降。由于收获压力加大和销售疲软，欧盟小麦价格下跌13美元。由于出口速度放缓，俄罗斯报价下跌12美元。由于全球出口竞争压力加大，阿根廷价格下跌6美元。由于供应增加，澳大利亚价格下跌4美元。加拿大报价下跌2美元。

俄罗斯小麦产量预估进一步上调

本周行业机构继续上调俄罗斯小麦产量预估，其中SovEcon本周两度上调俄罗斯小麦产量预估。SovEcon周三将俄罗斯2025年小麦产量预测上调110万吨，从9月8日预测的8610万吨调高至8720万吨，反映了西伯利亚和乌拉尔地区的产量高于预期。周三，另外一家机构IKAR将2025年俄罗斯小麦产量预测上调至8700万吨，比8月26日的预测值高出100万吨。2025/26年度俄麦出口潜力也相应提高至4400万吨。

俄罗斯谷物联盟本周将2025年俄罗斯谷物产量预测上调至1.32亿吨，其中小麦产量预测也上调至8450万吨。俄罗斯农业部当前预测2025年谷物总产量将达到1.35亿吨，其中小麦占9000万吨。相比之下，2024年俄罗斯谷物总产量为1.259亿吨，小麦产量为8260万吨（不含新增地区数据）。

来源：博易大师