2025年10月15日，红豆股份一则公告把自己推上了风口浪尖：要花4.85亿元买下关联方红豆居家的线上业务。

可谁能想到，这笔被捧上神坛的业务，账面上不仅一分钱没有，还倒欠着362.83万元。

这波操作直接看傻了市场，净资产负数的生意能卖出黄金价，增值率高达13698.38%，相当于把一块钱的东西炒到了137块。

更耐人寻味的是，消息刚出，上交所当晚就火速下发了监管工作函，把红豆股份的董监高们都拉进了关注名单。

这背后到底藏着什么猫腻？

一笔惊动监管的"天价买卖"：负资产卖出黄金价

先说说这笔让市场炸锅的交易有多离谱。

买家是红豆股份，卖家是红豆居家及其子公司，说白了就是"一家人"，都归红豆集团控股，典型的关联交易。

交易的标的是红豆居家的线上业务资产组，听起来挺时髦，但翻出账本一看，截至2025年6月30日，这部分业务的净资产是-362.83万元。

负数怎么来的？红豆股份解释说，承接这部分业务的5家公司从2025年3月才刚起步，手里没多少现金，应收的电商货款没及时到账，欠供应商的货款和推广费倒不少，而且结账周期还长，所以账面上就成了负数。

可就是这样一笔"倒贴钱"的生意，经评估机构用"收益法"一算，身价直接飙升到4.93亿元，硬生生增值了近5亿元。

最终双方讨价还价，加回未付的欠款，扣掉没收到的货款，敲定了4.85亿元的成交价。

为了让这笔交易看起来不那么荒唐，红豆居家还许下了业绩承诺：2025到2027年三年净利润合计不低于1.16亿元，每年分别要赚3600万、3900万和4100万。

但明眼人一算就清楚，就算承诺兑现，4.85亿的成本要靠每年三四千万的利润回收，得等十几年才能回本。

更有意思的是，这笔线上业务其实是红豆居家的"明星板块"。

就在上个月，红豆居家还刚拿了抖音服饰行业的影响力奖，上半年抖音平台GMV同比涨了80%，旗下红豆绒内衣更是卖了1.7亿件。

可再亮眼的销售数据，也架不住净资产为负的硬伤，这波高溢价收购，怎么看都像是"自家人抬轿子"。

母公司快扛不住了：卖完优质资产卖股权

为啥要搞这种明显说不通的交易？答案藏在红豆集团越来越紧张的钱袋子里。

作为无锡民营经济的老大哥，创始于1957年的红豆集团曾风光无限，连续21年登上中国民营企业500强榜单，旗下还有红豆股份、通用股份两家主板上市公司。

可如今的红豆集团，早就没了当年的底气。

2024年前三季度，集团营收148.74亿元，同比降了12.12%；净利润只剩2129.67万，暴跌78.31%。

扛大旗的红豆股份更是惨，2024年亏了2.38亿元，这是上市24年来头一回年度亏损，2025年上半年又续亏1.09亿元，颓势根本刹不住。

业绩崩了，债务窟窿却越来越大。

截至2024年三季度末，红豆集团总负债高达371.09亿元，资产负债率66.91%。

更要命的是，集团还陷入了票据逾期的泥潭，截至2025年9月底，红豆集团自己有400万元逾期，旗下江阴红豆置业逾期金额超4159万元，财务公司更是只字不提逾期多少。

为了填窟窿，红豆集团早就开始"砸锅卖铁"。

2025年6月，把旗下为数不多的优质资产通用股份24.5%的股权卖给了江苏国资苏豪控股，虽说回笼了21.18亿元，却彻底失去了控制权。

要知道，通用股份可是上半年营收涨30%的香饽饽，若非走投无路，谁愿意卖掉摇钱树？卖完优质资产还不够，红豆集团又开始密集质押股权。

到2025年6月，所持红豆股份、通用股份的股权质押率都超过了99%，相当于把几乎所有上市公司股权都押了出去。

就连持有的利安人寿股份，也在5月份全部质押给了银行，能变现的资产几乎被榨干了。

雪上加霜的是，集团持有的红豆股份股票还不断被冻结。

光是9月18日就新增8350万股冻结、1.65亿股轮候冻结，累计被冻的股份占集团持股的26.53%，涉及的债权就有6224万元。

一边是催债的债主，一边是枯竭的现金流，红豆集团的日子简直是度日如年。

多元化踩坑记：从民企标杆到债务缠身

好好的老牌企业，怎么就走到了这一步？根源就在那场轰轰烈烈却一败涂地的多元化扩张。

早年间，红豆集团靠服装业务起家，红豆绒内衣、男装都是家喻户晓的产品。

可这些年，服装业务增长乏力，集团就想靠跨界突围，一口气扎进了轮胎、地产、制药甚至新能源领域。

可摊子铺得太大，本事却没跟上。

2022年，红豆股份高调宣布跨界新能源，要搞锂电池项目，当时赚足了眼球。

可两年不到，就因为合作方资质问题草草收场，最后只能低价把项目卖给大股东的关联方，钱没赚到还赔了不少。

轮胎业务也曾被寄予厚望，通用股份在泰国、柬埔寨建了生产基地，还搞了"黑灯车间"这样的智能工厂。

可集团根本没精力好好运营，反而不断从里面抽钱补其他板块的窟窿。

直到2025年卖股给苏豪控股，这块业务才在国资入主后迎来营收增长，但这一切已经和红豆集团没多大关系了。

更要命的是，扩张过程中研发投入严重不足。

服装业务作为老本行，连基本的产品创新都跟不上，在男装市场激烈竞争中节节败退；跨界的新能源、地产更是两眼一抹黑，只懂砸钱不懂运营，最终都成了烧钱的无底洞。

有数据显示，2022年和2023年，红豆集团已经连续两年亏损，净利润分别为-2.77亿元和-1.54亿元。

盲目多元化就像一剂毒药，让这家老牌民企一步步陷入了债务泥潭。

回到这次4.85亿的收购案，答案其实已经很明显了，这就是红豆集团在流动性危机下的"自救"，说白了就是"左手倒右手"的资产腾挪。

红豆居家和红豆股份同属集团旗下，红豆股份掏出4.85亿元买下关联方的业务，这笔钱最终会流进集团体系内，刚好能缓解燃眉之急。

毕竟现在的红豆集团，连商业汇票都被暂停承兑了，每一分钱都能救命。

可这种操作能长久吗？恐怕很难。

首先，业绩承诺能不能兑现都是个未知数。

结语

虽然红豆居家的线上业务在抖音上做得风生水起，还有415项舒适专利打底，但线上生意竞争激烈，今年火不代表明年还能火。

一旦未来三年净利润不达标，红豆股份的股东们就要买单。

其次，监管已经盯上了这笔交易。

上交所的监管工作函不是摆设，后续肯定会追问评估的合理性、交易的公允性，要是查出有利益输送，后果不堪设想。

更重要的是，这种拆东墙补西墙的玩法，根本解决不了根本问题。

红豆集团的核心困境是主业乏力、多元化失败导致的现金流枯竭，靠关联交易输血只能解一时之渴，不能救长远。

就像一个病人，不去治病根，只靠输血维持，迟早会扛不住。

从连续21年上榜民企500强的标杆，到如今靠高溢价关联交易续命，红豆集团的坠落令人唏嘘。

这场4.85亿的"天价收购"到底是救命稻草，还是加速坠落的催化剂？监管在看，市场在看，所有股东也在看。

而红豆集团要做的，恐怕不是玩资产腾挪的游戏，而是好好想想怎么把主业做扎实，这才是老牌企业该有的样子。