在银行业净息差普遍承压的背景下，江苏常熟银行以2.71%的净息差和2.54%的净利差成为行业“孤勇者”。但这份光鲜的成绩单背后，却暗藏着一场与实体经济减负政策背道而驰的利率博弈，以及资产质量承压的达摩克利斯之剑。
一、高息差拆解：个人贷款驱动下的利率双轨制
从
净息差=生息资产收益率−计息负债成本率
的公式出发，常熟银行的策略清晰可见：
- 贷款利率的绝对高位企业贷款4.44%与个人贷款6.8%的利率水平，相较苏州农商行（3.73%/4.37%）和江阴银行（3.91%）形成明显利差。其中个人贷款1334.6亿元的庞大规模（占总贷款56%），叠加较企业贷款高244BP的利差，成为利润核心引擎。
- 存款成本的相对优势在存款利率下行周期中维持2.2%的平均成本，与贷款端形成342BP的剪刀差。但值得注意的是，其存款利率仅比张家港行高7BP，却支撑起125BP的贷款利差优势，暴露出利率定价的激进策略。
二、政策悖论：高利率与实体减负的冲突
在央行持续引导LPR下行的背景下（2024年1月1年期LPR已降至3.45%），常熟银行的定价策略呈现三重矛盾：
- 小微金融悖论1000万以下贷款占比72%、客户数占99.66%的客群结构，本应享受普惠金融政策红利，却承受着全行业最高的融资成本。这种“既要下沉客群，又要超额溢价”的模式，实质上构成对小微企业的双重挤压。
- 风险定价失灵按风险定价原则，低不良率（0.77%）本应对应较低利率。但常熟银行却呈现“低风险高定价”的异常现象，其信用卡贷款4.14%的不良率与6.8%的利率水平，暴露出风险覆盖能力的脆弱性。
- 监管套利嫌疑通过重组贷款（年增87%至32亿元）和逾期贷款（增26%至34亿元）的技术处理，将实质风险贷款滞留在关注类（占比升至1.49%），这种“藏不良”操作与高利率策略形成闭环，可能涉及监管指标的美化。
三、暗流涌动：资产质量的三重警报
看似稳健的资产质量表象下，多个预警指标已亮起红灯：
风险指标 | 2023年 | 2024年 | 变动幅度 |
正常类贷款占比 | 98.08% | 97.74% | ↓0.34% |
关注类贷款余额 | 26.1亿 | 35.9亿 | ↑37.5% |
个人贷款不良率 | 0.78% | 0.94% | ↑20.5% |
重组贷款规模 | 19.8亿 | 32.1亿 | ↑62.0% |
- 客群风险上移百万级以下客户不良率攀升至0.96%，反映经济下行压力正沿产业链传导至末端。而信用卡贷款不良率突破4%警戒线，预示消费金融风险敞口加速暴露。
- 技术性风险堆积重组贷款激增与五级分类调整形成“跷跷板效应”。若将重组贷款按银保监规〔2023〕1号文要求计入不良，其真实不良率可能突破1.5%，远超当前披露水平。
- 期限错配加剧个人贷款平均期限3.2年与存款平均久期1.5年的错配，叠加高利率环境下早偿率上升压力，可能引发流动性管理难题。
四、可持续性拷问：盛宴还能持续多久？
在政策环境与市场规律的双重约束下，常熟银行模式面临三大天花板：
- 监管政策反制央行《2024年信贷政策指引》明确要求地方法人银行“让利实体经济”，其存贷利差已显著偏离苏南地区3.2%的平均融资成本线，存在窗口指导风险。
- 客群迁徙效应随着国有大行普惠金融下沉（2024年六大行小微贷款增速超25%），常熟银行的高价客群可能被分流。某股份制银行苏州分行数据显示，常熟地区客户流失率已从2022年的8%升至15%。
- 风险收益再平衡根据
- RAROC=净收益−预期损失经济资本
- 模型测算，当不良率超过1.2%时，其现有定价水平将难以覆盖风险成本。而关注类贷款迁徙率若提升至行业平均的25%，将直接侵蚀1/3净利润。
五、十字路口的选择：银行的社会责任重构
常熟银行的案例揭示出中小银行转型困局：
- 短期利益与长期价值的博弈：通过高利率快速做大规模 vs 培育客群生态
- 商业逻辑与政策导向的冲突：股东回报最大化 vs 服务实体经济
- 风险滞后与收益前置的错配：当期利润狂欢 vs 未来风险计提
在金融供给侧改革深化的当下，或许该重新审视巴塞尔协议Ⅲ中的“三重底线”原则（利润、人、地球），将ESG理念真正融入经营决策。毕竟，当一家银行的辉煌业绩建立在万千小微客户的负重前行之上时，这种增长模式的道德成本和可持续性，终究要接受时间的审判。
