贫寒起步铸基业

许家印1958年出生在河南周口太康县，家里穷，刚八个月大，母亲就因为败血症没钱治病走了。从小没妈管，父亲忙着挣钱养家，奶奶带他，脾气还挺大。他上小学那会儿，学校就是几间破茅屋，风吹雨淋的，冬天上课冻得直打哆嗦。

初中毕业没考上大学，就在乡下干农活，什么挖沟挑粪都来过，日子过得紧巴巴的。他知道这样下去没出路，总想着找机会翻身。

1977年高考恢复，他试了试没过关，第二年狠下功夫，考了个周口第三名，进了武汉钢铁学院学金属材料。大学里他省吃俭用，全靠助学金熬过去。

1982年毕业分到河南舞阳钢铁厂，从底层干起，一年就升车间主任。后来因为违规帮员工搞点福利，加工钢材分钱给大家，结果被厂里开了，1992年带着两万块钱南下广州闯荡。

到了广州，他先在中达集团打工，从业务员混到分公司经理，月薪两千块觉得不够用，跟老板要加薪没成，就干脆辞职单干。1996年创办恒大实业，刚开始就几个人挤小办公室，勉强算个小公司。

那时候房地产刚热起来，大开发商都盯着大户型高价房，普通人买不起。他看准这点，决定做小面积低价房，带人到处调研，确认市场需求后，咬牙拿下第一块地。

地价五百万，公司贷了三百万，缺口他死缠烂打说服银行多贷了点。第一个项目金碧花园卖得火爆，开盘没多久就清空，赚的钱还了贷还有剩。

从这以后，恒大抓着房地产黄金期一路扩张，项目开到全国各地。2009年公司在香港上市，许家印那年成了内地首富，身家几百亿。恒大规模越来越大，土地储备堆积如山，销售额年年破纪录，看起来风头正劲，谁知道这后面埋着大坑。

野心扩张酿巨亏

恒大上市后不满足只做地产，许家印开始四处撒网，搞多元化。2010年先买了广州足球俱乐部，砸钱请外援，拿了好几个中超冠军和亚冠，还进军矿泉水，2013年推出恒大冰泉，花大把钱打广告，但市场竞争太狠，卖不动，库存一大堆。

接着2014年涉足太阳能，建厂投设备，结果政策一变，补贴少了，回报跟不上。2015年又做保险，成立恒大人寿，金融牌照拿了，业务铺开，但资金需求大，得不停借钱。

2019年新能源汽车来势汹汹，成立恒大新能源汽车集团，许家印到处宣扬要造车，花重金建厂研发，原型车都出来了，可技术难题多，市场没起来，烧钱速度飞快。

这些项目听着高大上，实际全靠借债撑着，2016年总负债就破万亿，有息负债从几百亿涨到上万亿，年利息就好几百亿。

房地产本来是主业，可恒大玩得太猛。高杠杆拿地，土地储备超3亿平方米，竞拍时候价格一轮轮抬高。预售回款快，但销售一放缓，资金就卡壳。

2020年8月，国家出了三道红线政策，管房企负债：资产负债率超70%、净负债率超100%、现金短债比小于1，全踩红线的不许多借钱。恒大净负债率超150%，银行贷款收紧，资金链一下子绷紧。

2021年5月，项目开始拖欠停工，供应商上门要账。6月商票逾期，市场慌了。9月恒大财富产品爆雷，投资者闹事。美元债利息付不出，12月正式违约，股价直线掉。亏损怎么来的？物业开发减值四千多亿，土地被收回去不少。

金融投资亏一千多亿，保险赔付超预期。其他损失一千八百亿，包括罚款和资产贬值。2021年亏6862亿，2022年亏1258亿，两年加起来超八千亿。总负债到2022年底2.43万亿，借款六千多亿，应付账款近万亿。

违规操作也暴露了，2019到2020年虚增收入5640亿，涉嫌欺诈发行债券，证监会罚了恒大地产41.75亿，许家印个人罚4700万，还禁入证券市场。扩张时候他套现五百多亿，通过股息分红拿走大笔钱。朋友圈那些支持者买了债，现在亏惨。

债务危机一出，许家印想跑路？门都没有。2021年底广东省政府就约谈他，监管盯得死死的。护照早被扣了，出境路全堵。

2023年9月28日，警方对他采取强制措施，先监视居住在北京，后来移到深圳。不是他不想跑，是根本跑不掉。资产在美国也转移不了，全被冻结。债权人追着要钱，法院文件一摞摞。

烂尾楼一千三百多个，散在二百八十个城市，业主停贷闹事，产业链上游供应商倒闭一大片，金融市场也晃荡。亏损八千亿，说白了就是高杠杆遇上政策收紧，资金链断了，资产贬值一泻千里。许家印这步棋下得太急，现在落得这个下场。

债务缠身求重生

危机爆发后，恒大就开始折腾重组。2023年3月公布境外债方案，跟债权人谈条件，但进展慢吞吞。7月补发2021和2022年财报，总负债2.43万亿，净资产负五千九百亿，早资不抵债。8月申请美国破产保护，曼哈顿法院受理。

9月恒大汽车复牌，股价还是低迷。2024年1月29日，香港高等法院下令清盘，委任清盘人接管资产，卖物业回笼钱。3月清盘人起诉许家印等七人，索赔六十亿美元，海外资产冻结。

恒大地产罚41亿，许家印罚四千七百万。烂尾项目复工难，资金缺口大，虽然有保交楼政策推动，部分楼盘重启，但速度慢。2025年8月25日，恒大从港股退市，上市十五年画句号。市值剩2.82亿美元，股东血本无归。

到现在，情况还是老样子。1月许家印新增执行4700万，累计超30亿。恒大地产被执行41.75亿，总执行记录上百条，债务总量三千多亿。子公司湛江御景置业破产，清偿率才0.69%，债权人每百元只拿回不到7毛。

丁玉梅资产被冻15亿，散在加拿大等地，全被法院批了冻结。清盘人卖海外资产，回收才2.55亿美元，远不够填坑。债权人索赔450亿美元，过程估计得十年。

海花岛那种大项目，现在成烂尾代表，空荡荡的。三道红线政策淡出去了，房企不再每月上报，但融资环境还紧，银行避险情绪重。万科、碧桂园那些也挣扎着，展期重组忙活。恒大这事，教训深啊，高负债模式走不通，国家调控及时，避免更大风险。

许家印还在强制措施下，未来司法等着他。企业缩水，员工散了，产业链调整中。债务化解得慢慢来，部分楼盘交付了，购房者总算有点盼头。但整体看，恒大这摊子事，还得几年才能理清。