印巴冲突 VS 贸易谈判，黄金在地缘政治秋千上能荡多高？

本周的黄金继续在地缘政治的翘板上来回震荡，一方面是市场对于中美展开贸易谈判的乐观，另一方面是印度和巴基斯坦冲突升级。金价一度创下自4月22日以来的高位后回落，录得两周来的最大跌幅，周四延续了调整下挫超过1%。

尽管印度和巴基斯坦之间的军事敌对行动升级，但周四美国总统特朗普和英国首相斯塔默宣布达成一项有限双边贸易协议，中美贸易谈判取得进展的希望抑制了对避险资产的需求，导致金价结束了连续上涨的势头。虽然印度和巴基斯坦这两个拥有核武器的邻国之间爆发战争的可能性通常对黄金有利，但目前，任何新增的避险需求都被贸易谈判的乐观情绪所抵消。

印巴冲突对金价的影响？

黄金作为传统避险资产，通常在以下情况下上涨：

风险厌恶情绪升温：当冲突升级（如军事行动、恐怖袭击、边境对峙等）引发全球投资者对地区稳定性的担忧时，资金会流向黄金等安全资产。

货币和股市波动：若冲突导致印度卢比或巴基斯坦卢比贬值，或两国股市下跌，本地投资者可能增持黄金对冲风险，间接推高国际金价。

石油价格联动：若冲突波及能源供应（如巴基斯坦靠近中东的航运通道），油价上涨可能加剧全球通胀预期，黄金作为抗通胀资产受益。

货币贬值联动：如果印度和巴基斯坦之间的紧张局势升级，印度卢比可能会贬值，卢比贬值将导致黄金进口成本增加，因此印度金价可能维持高位。

过往走势：2019年印巴空战：印度与巴基斯坦在克什米尔爆发空战后，国际金价短线上涨，但很快也随着局势缓和而回落。所以本次冲突会对金价产生何种程度的影响，就需要关注局势会否进一步升级。若冲突未持续升级或未波及其他大国的介入，则金价反应通常是短暂的，所以投资者应该避免避免恐慌性购买。

贸易谈判曙光

美国财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表杰米森·格里尔将于本周晚些时候前往瑞士，与由国务院副总理何立峰率领的中国代表团举行贸易谈判，寻求缓和可能重创两国经济的关税僵局。贝森特在福克斯新闻节目中表示，第一阶段不会举行任何贸易谈判，而是会进行旨在缓和局势的谈判。贸易谈判目前处于第一阶段，且似乎只是暂时缓和局势，这为有关谈判进展不顺利甚至可能破裂的报道带来了尾部风险。

金价对谈判结果的反应：

*若达成积极协议：

短期利空金价，市场风险偏好上升，资金流向股市、大宗商品，金价可能承压（跌幅或受限，因美联储政策仍主导长期趋势）。

*若谈判无果：

避险需求激增，资金短线再度大幅涌向黄金，金价可能刷新另一波记录高位。

*若象征性缓和：

强调“继续对话”，但实质性突破有限，为后续谈判留空间。则金价会在短线抽高后回归其他主导因素（如美国数据、美联储加息预期）。

今年以来，金价已上涨近27%（截止5月8日），投资者在特朗普激进的贸易和地缘政治政策引发的广泛市场混乱中寻求避险。所以只要谈判未有实质利好消息传出之前，金价即便回落也可能只是短线，且可能成为市场低位吸纳的机会，因此目前来看，地缘政治依然对于金价有利。在贸易谈判期间，市场会对任何的消息和进展保持敏感，更容易让黄金价格处于波动的模式。当前来看，金价上涨空间明显高于回吐的可能，所以投资者仍有望为新的记录高位做准备。中美两国高层将在5月10日进行会晤，因此最新消息可能在下周初为市场带来关键指引，所以金价也将严阵以待。