我们把目光看向有色

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写在前面

最近，我们把目光投向了有色！

不是因为其它，而是因为这似乎是2026年最具确定性的方向之一。

有色的大逻辑

什么是有色？

金银是有色！铜铝是有色！稀土是有色！锂钴锑锡钼钨是有色！总之，我们元素周期表上那些很多不常见的都是有色！

有色金属是一种典型的周期性品种。随着经济向好，各种工业需求恢复，对于上游原材料的需求提升；反之，如果经济下行，需求下降，价格也就下降。所以，有色金属行业是一个典型的周期性行业。

但是，有一个很重要的点在于，有色金属产能的提升是需要时间的，通常以年为单位。一个矿场，从勘探，到建设，到生产加工短则需要3-5年，长可能10年以上（比如黄金）。所以，当需求早期抬头的时候，供给难以马上提升，就会出现一段供给不足，价格快速上涨的行情。其实就是现在。

铜的新时代来临

2025年科技行业表现最好的是光模块（CPO），背后的逻辑是，它是一个卖铲子的人。2026年，大家发现，AI的背后是算力，算力的基础设施是数据中心，数据中心的背后是电力，而电力就需要大量的铜，所以，2026，电力变成了AI竞争的核心，也就是新的“铲子”。

2025年前7个月，美国电力设备进口新增用铜21.9万吨，按照年化测算，美国电力设备进口带来的新增用铜规模接近40万吨，对应全球铜需求约1.5%的增速贡献。美国的电网投资已由周期性修复转变为结构性扩张。

根据Berke ley Lab的预测，2023年美国数据中心用电量为1760亿千瓦时，2028年将提升至5800-8000亿千瓦时，到2030年，美国电网用铜需求相较2025年新增约210万吨，主要集中于电线电缆及变压器等环节。

相关统计显示，2026年全球铜供需缺口保守估计约83万吨，价格高点或将突破1.3万美元/吨。

铝：中国产能天花板将至

2025年受“光伏抢装”、新能源汽车补贴以及美联储降息政策的影响，电解铝价格大幅度上行。但支撑电解铝价格更重要的是，在国家供给侧改革时，设立了电解铝行业4543万吨合规产能的”天花板“。根据国家统计局数据，2024年中国电解铝产量4400万吨，2025年1-11月，产量增长2.4%，已经接近天花板，而且产能利用率已经达到99%。之后扩产主要靠海外，而电解铝是全球最耗电的材料。

所以，电解铝需要电，数据中心也需要电。这对于电解铝的扩产又进一步限制。根据相关数据，全球铝显性库存（期货交易所库存合计）是历史10年底部。

锂：储能是新的增长点

中、美、加、欧洲等国家和地区针对AI数据中心暴增的电力需求，远快于电网扩容。火电项目自核准到投产需要2-3年，煤电/气电项目需要3-4年，水电项目一般超过7年，核电机组一般接近6年，光伏项目建设期为3-6个月，风电项目建设期为1年，储能项目建设周期为3-6个月，风光储一体化项目建设周期通常在1-3年。所以锂电储能就成为锂的新的增长点。

钴：来自刚果（金）的限售

钴需求端主要集中在锂电池应用。伴随着新能源汽车的蓬勃发展，近5年钴的需求快速增长。从2020年的14.3万吨增长到2024年的22.2万吨。下游的需求结构中，电动车占比已经达到43%，便携式设备达到30%，合金应用达到12%。未来的需求有望随着三元锂电池、便携式设备的更新、合金应用的增长继续增长。

根据USGS统计，2024年全球钴产量29万吨，其中刚果（金）为第一大产出国，产量22万吨，占比75%。2025年9月21日，刚果（金）政府最终决定对本国所生产的钴产品进行出口配额管控。而我国平均97%的氢氧化钴来自于刚果（金）。

稀土：中国出口限制，海外“抢出口”。

如果说金银是贵金属、铜铝镍钴是工业金属，那么稀土就是稀有金属和小金属。

2025年4月4日，商务部发布《对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定》，主要针对含钐、钆、镝、铽、镥、钪、钇等元素的部分产品，意在加强对敏感稀土资源的出口管理。此后稀土的价格快速拉升，从2025年5月的11620美元/吨很快突破3万美元/吨。

而且，随着中国出口管制的继续，价格有望继续突破。

钨：高端制造领域核心资源

钨产业链下游的产品广泛应用于高端制造以及战略性产业领域。2024年全球钨储量约460万吨，中国钨储量约240万吨，占比52.5%，稳居第一大钨资源国。2024年中国钨产量6.7万公吨，占全球钨供给的82.3%。钨材、钨特钢广泛应用在汽车、采矿、能源和航空航天领域同支撑钨需求的稳步增长。

钼：工业维生素，高精尖的宠儿。

钼被称为“工业维生素”，在众多高精尖制造领域均有重要应用。随着太阳能、半导体产业的爆发式增长，合金领域钼对镍的替代趋势以及军工需求的持续攀升。

在军工与航空航天领域，钼合金用于坦克装甲板、火炮身管，其熔点高达2620℃，可承受极端膛压。俄乌冲突后，北约国家军备采购中钼用量增加25%。同时，在航天材料领域，火箭发动机喷管采用钼铼合金（Mo-50Re），耐高温性能优于镍基合金，SpaceX星舰项目年采购钼材超200吨。我国目前在新能源与电力建设上，是领先于世界的。这里面也离不开钼的功劳：

在光伏领域，CIGS薄膜电池的钼背电极占比组件成本15%，单GW装机消耗钼约80吨。2025年全球光伏装机量预计达500GW，拉动钼需求4万吨；核能应用上，第四代钍基熔盐堆中，钼作为中子慢化剂材料，单台机组需求超50吨。

地缘政治的影响

有色金属是全球工业的原材料，是国际贸易最重要的物资之一。

以金银为代表的贵金属金融属性更加明显，随着“美元贬值交易”的进行，涨幅最为稳定。

以铜铝锂为代表的工业金属受全球工业需求的提升，价格涨幅也有比较大的支撑。

以钼娣钨为代表的小金属更多的体现在军工为代表的高端装备制造需求。

而战争、摩擦、航运、安全、地缘格局等诸多因素都会扰乱有色金属价格的平稳运行，而涨价是一个大概率的结果。

稀有金属ETF

说了这么多，总归要给大家来点干货是吧。

请把目光投向稀有金属ETF（562800）

该ETF跟踪的是中证稀有金属主题指数，也是挂钩该指数的最大的一只ETF基金。该指数选取不超过50 家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金属主题上市公司证券的整体表现。

我们先来看一下业绩：

稀有金属ETF（562800）2024年至今上涨100.23%，过去1年上涨106.27%，场内流通市值也从2025年6月末的8.82亿元增加到2026年1月14日的54.87亿元，规模快速增加。

真心一键全包

我们拉了一下该指数最新的50个成分股的主营产品，大家有兴趣可以看一下，从上游的钼、钴、稀土、锂、锌、锡、金银，到中游的机床、电机、电芯、永磁材料、变压器一应俱全，真的是应了那句一键全包。

其实，从周期的角度，供需格局的改变带来的涨价因素是重中之重。而产业链的不同环节在不同时间的涨跌幅是难以确定的。如果您认可我们的大逻辑，又难以投入大量的时间和精力去分辨，一键全包是一种最省心省力又稳妥的选项。

写在最后

文章有点长，我们划一下重点。

看好周期主要是因为以AI-算力-电力、新能源、军工等新兴产业带动了工业需求，从而带来有色金属的大面积涨价。与此同时，地缘政治格局和美联储降息的预期为涨价再次加码。

2026已经开始，花样繁多、有点凌乱，但难能可贵的是，市场在凌乱之中却发现了一丝逻辑上的确定性。您说，是否应该珍惜呢？欢迎留言告诉我们答案。