为什么会出现4000点上的“八进八出”？下半月会“大落急跌”吗？

为什么11月上半月会出现4000点上的“八进八出”？下半月会“大落”、“急跌”吗？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是11月16日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

为什么11月上半月会出现4000点上的“八进八出”？下半月会“大落”、“急跌”吗？

第一个话题：为什么11月上半月会出现4000点上的“八进八出”？

从10月28日起首次站上了4016点，当时市场很兴奋，认为新的历史起点来了，与2015年4000点完全不一样。

但是整个上半月在4000点上方就是八进八出，原因是什么？我找了五个方面的原因。

原因之一：多数投资者对十年后再上4000点没有准备好，因为是十年的高位，而且今年12个指数大致都涨了20%-50%，在全球的涨幅中是领先的。

而11月初的时候，当时在3900点上方只收盘了7天就冲4000点，显然基础是不够牢靠的。就是到今天也只有收盘了22天，不如3800点上方收盘36天。

而且在10月初的时候，大盘四千多点的指数，与二十日线和五周均线相差八十到一百点，就是满街都是获利盘。因此一收上4000点就有人抛获利盘，哪怕是做差价也要了结。所以抛盘很大，获利了结适度减仓意愿是比较强烈的，这是第一个原因。

原因之二：受到了美国股市的冲击，美国政府关门43天，是历史最长。美政府又宣布对10月份的CPI和就业数据推迟发布，甚至不发布，这引起市场对数据不好的担忧和不确定性。担心12月降息可能要泡汤。

同时美国市场里面华尔街的空头做空英伟达，认为AI泡沫严重，所以高科技七姐妹遭到了市场的抛售。这一来对A股的高科技七巨头，就造成了直接的比价效应下的冲击，高科技七巨头新易盛跌28.5%，中际旭创跌16.2%，天孚通信跌31.5%，胜宏科技跌22.5%，寒武纪跌17%，中芯国际跌23%，工业富联跌22.5%。跌幅都巨大，导致了相应板块前期涨高的科技股，我统计了一下，普遍跌10%-20%，甚至有30%的。

高科技股一直是6月24日3400以来的，到现在4000点，600点行情当中的生力军。它们哑火了，那么市场即使4000点冲上去，也没有新的动力。

原因之三：反内卷的政策效应之后的周期股出现的反弹，银行、电力、石油石化、煤炭、电气设备、化工等，这些纷纷蠢蠢欲动。

然后地缘板块里福建板块、海南板块拉动，甚至因为明年是马年，连名称当中有马字的股票都大炒。还有一些三季报业绩大幅增长的股连连涨停，和一些低价股每天都占涨幅榜前两板的一半以上。就是那些远远落后指数几百点，甚至一千点的个股纷纷补涨，成为上攻四千点的动力。一个下一个上，但是都不稳固，就存量资金在那里博弈。

原因四：国家队的调控。上两周我就讲国家队不希望在4000点上方走的太远，走的太快。国家队现在有5.46万亿股市资产，其中1.55万亿是ETF，然后四大ETF就占了7500亿。而第一位的就是510300沪深300华泰博瑞ETF，国家队主要靠着华泰博瑞作为领头羊在那里调控。

但是它的调控是有度的，所以造成了4000点的上上下下。

第五个原因：成交量。先前冲3800点时，经常有2万多亿3万亿的成交量，现在冲4000点的时候没了，就是2万亿甚至1.9万亿。上周五天的日均成交量2.03万亿，这一周五天的平均成交量是2.038万亿，就是2万亿左右。

这样一个成交量在4000点上方的上上下下，就表明主要是存量资金在博弈，新增资金进来不多。而且在4000点上方主动性买盘比较少。量化机构、北向资金，还有机构公募私募大户散户，大家都在做差价。

有一个形象的比喻，就像是高速公路的收费站一样，来来回回都要收费的，这个是没有办法的，就这样的五个原因。

但总的来说，它是在上下各2%这样的波动率下的，波动不算不大，说明国家队在牢牢的控制盘面。就像我上次说的3900点现在收盘22天是不够的，至少要补课补到11月底，行不行还难说。我感到不会小于3800点上方收盘的38天。

第二个话题：下半月会“大落”、“急跌”吗？

很多人都在思考这个问题。在我看来，如果放到历年11月中旬，然后进入下旬，甚至12月上旬，那肯定是大起大落，急涨是涨不了的，甚至急跌都有可能的。在秋抢阶段，人们都要把一年的果实收起来，然后冬藏。

这是往年这段时间跌下去两三百点根本不是问题，尤其以前3000点就要跌两三百点，现在4000多点跌两三百点，那是客气的。

但是今年不会，为什么？上周周评我已经讲了四个理由，市场格局变了。今天我再讲一下。

首先是在4000点一线，管理层维稳走慢牛的态度毅然坚决。没有听到以往证监委主席说什么要防止风险了、要抑制泡沫了、要打击过度投机了，3000多点都在说，不要说4000点了。但是现在没有出现这样的话语。

我举三个例子，第一个例子，上交所的理事长发了一个倡议，叫做《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议》，强调要坚决防止市场大起大落急涨急跌。

隔天中国证监会副主席李明发文强调，“坚决防止市场大起大落、急涨急跌”。好像口气都一致的，是不是有更高层的发了声。

然后周五大盘从4034下跌到3990点，跌了44点，人们怕了。这时又公布了证监会主席吴清的讲话，“着力推动市场更具韧性，更加稳健，为实现党中央规划十五五目标任务，积极贡献资本市场的力量”。

上面三段引文表明管理层的一个态度，就希望中国资本市场要走慢牛、走长牛，不能昙花一现。

为什么？因为我们的最高层已经把中国资本市场股市，作为以往拉动经济的三驾马车（投资、消费和出口）之后的第四架马车。从今年来看，效果非常大，A股市值从80万亿增长到120万亿，很厉害增加了40多万亿。

这40万亿的增加，对拉动消费、旅游、购物、餐饮等等，对拉动经济起了非常重要的作用。正因为此，我们今年GDP增长5%，那没问题肯定能完成的。

年初多少人担忧特朗普的关税战，今年GDP堪忧。目前看完成没问题，出口完成的也很好，CPI也连续两个月回升了。然后10月份社会融资同比增长了8.5%。

所以经济当中出现了很多积极的现象，相信最后一个多月，国家的政策还会加力，今年没问题。所以管理层的维稳态度明显，怎么可能大起大落，急涨急跌呢。

第二个理由，一个重要的保证就是有国家队的强大存在，1.55万亿ETF，四两博千斤，可以稳稳的控制这盘的上下波动节奏。急涨了，他有办法封住；急跌了，他有办法拉起来。哪怕过去的一周里美国股市两次暴跌，我们的A股依然走独立行情。只是周五下午回落了，但也跌的比美股少。

我观察了一下，从八月底开始，A股市场有一个现象，周五往往杀跌概率有80%。然后只要周五杀跌的话，周一上涨的概率90%。这就是维稳走慢牛，获利盘进行清洗，平抑过快的上涨的，要用时间换空间。

第三个理由，A股市场已经找到了维系慢牛的一个方式，就是每一百点都充分换手，换手百分之七八十。像3800点的平台上换手基本100%，那3900点现在换手了50万亿不到，50%不到。月底还有十个交易日，那么可以换手到百分之六七十。

就是百点为单位充分换手，把整个市场的平均持股成本提高。同时守住五周均线和20日均线，让所有投资者的成本都在这个两条均线上。完成了，再上一个百点，慢慢的推进。

这个模式，我想这是2025年留给市场广大投资者的一个非常重要的观察点，防止你过分的冒进，或者防止你过分的悲观，而导致的投资操作失误。

现在20天线在3973点，五周均线在3946点，指数在3990点，越来越靠近。天塌下来，有高个子顶着，就是国家队。

第四个理由就是讲讲基本面很好。在今年全球的情况，美国非常糟糕情况下面，我们中国的基本面是好的。所以特朗普说要跟中国平起平坐，要搞G2，我们基本面好，好消息不断。

刚刚福建舰航母入列，然后076弹射式的两栖攻击舰今天又试航了，下水仅10个月就试航，这个速度非常快，好消息不断。人民币升值，升到了7.09，引发外国投资者看好中国资产，看好中国股市。

再一个就是估值合理。与欧美日这些股市相比，我们估值只有一半多一点，所以安全。中国股市还有第二增长曲，五千多只股票里面有官员说有一千多只股票，需要通过购并重组来取得第二增长曲线，来提高整个上市公司的质量，所以这也是一个个机会。

现在各大机构、券商年末都在开明年展望的年会，比较一致的看好2026年仍然是慢牛长牛，大盘涨幅大概有10%-20%的空间，这是理性的。今年有20%-50%的涨幅了，明年再来10%-20%，那真的是慢牛。

什么概念？4000点10%就是4400点，20%的话就是4800点。所以为什么最近要压住4000点，就是为明年预留空间。

那么明年的主线是什么呢？仍然是三条：科技成长、消费，还有反内卷。用股市通俗的话讲，就是科技股成长股，加上中登股，就是新能源啊购并重组啊，再加上老登股，类似消费啊银行啊，那些传统产业的周期产业的一些低价股。

就是各类资金进来的话，有不同的风险偏好。和今年高科技股一骑绝尘遥遥领先不一样，明年可能是这三方面均衡发展，所以都有机会。既然是一轮牛市，就是先涨后涨，大涨小涨，最后来个补涨，最后大致都差不多的。不会像今年这样，有的股在四千点，有很多股还是三千点，明年不会，会均衡发展。

第四季度还有一个半月，今天看到一个消息，就是去年春节里机器人表演的宇树科技，要在年内上市了。他的上市可能会让那些跌了百分之二三十的高科技股再来一波。

所以现在高科技股往下调整，那就是机会。特别要关注那些只有二三十倍市盈率，甚至十几倍市盈率的，我看到还有十五六倍市盈率的高科技股也跟着一起被打下来了。

这个就是机会，要找明年百分之二三十的机会，就是找这些股。而且是中价，价格在15-30块之内。这样的一类里面，我感到机会很多。

我感到下周要关注的，就是五周均线和20日线能不能撑住，关注510300ETF的动向。然后就是仓位要控制好，虽然不像往年那样秋抢秋收，那么我感到就在自己原有的仓位下，至少给它降个10%吧，甚至保守一点降个20%，每个人根据自己的决策而定。

以上的意见和分析

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