四社保和北向同时重仓的电网设备公司，底部横盘两年，股息率近3%

北向资金和社保的投资风格通常比较相似，都喜欢投那些经营比较稳健，盈利能力强，现金流稳定的行业龙头公司。一般来讲，它们两个凑在一起，并不让人意外。但如果是四家社保基金和北向，同时出现在一家公司的前十大流通股东里，就有点让人意外了。

而今天复盘的这家电网设备公司，就出现了这种情况。

一季报显示，公司前十大流通股东里，北向资金持有1.11亿股，位列第3大流通股东；社保基金113组合，持有6748万股，位列第5；养老保险基金802组合，持有5342万股，位列第6；社保基金101组合，持有1949万股，位列第9；而养老保险基金808组合，则持有1881万股，位列第10。

那么，这家公司究竟有什么魔力，能让北向和四家社保基金同时看好呢？

公司在2021年1月，在上交所上市，发行价23.98元，属于电网设备行业，主营是配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器等业务。

公司的核心产品主要有四类，一是光伏电站工程承包，二是电站运营，三是终端电器，四是配电电器。2024年，公司光伏电站工程承包业务，实现了308亿元的营收，占总营收的47.8%，毛利率12%，贡献利润27亿，占总利润的24.47%；电站运营业务，实现了79亿的营收，占比12%，毛利率50.53%，利润占比26%；终端电器，营收占比11%，毛利率32.54%；配电电器，营收占比8.88%，毛利率31%，利润占比12%。

公司是中国低压电器行业龙头企业，国内市场占有率仅次于施耐德电气，位列第二。2024年其在工业OEM、建筑、个人用户三大细分市场均排名第一，户用光伏领域市占率超30%，连续多年居首。产品竞争力突出，拥有8000余件专利，推出NM3D配电物联低压智能开关等智能化产品，构建电力全产业链解决方案。

作为国内唯一进入低压电器百亿规模的内资企业，公司积极参与行业标准制定，获评工信部“数字领航”示范企业，海外市场拓展至肯尼亚等地，展现出技术与全球化布局的双重优势。

了解完公司的业务和竞争力之后，我们再来看看它的财务表现如何。

最近十年，公司的营收不断增长，从2015年的173亿，增长到了2024年的645亿，年化复合增速为15.7%。

公司的扣非净利润表现就没有那么亮眼了，最近七八年，一直在高位震荡，没能创出盈利新高。主要是因为，公司所处的行业竞争加剧，产品毛利率下滑，以及期间费用不断增加的原因。

这点可以从数据上得到支持，公司的毛利率从2015年的34.85%，下降到了2024年的23%左右，降低了超过10个百分点。毛利率的大幅下降，对于一家制造业公司来说，打击往往是致命性的。

公司的净利率，整体上也是呈现出缓慢下降的趋势。从2020年的19.96%，降到了去年的8.07%，几乎腰斩还多。

总体上看，公司采取的是以价换量的策略，通过降低产品的毛利率来增加营收，虽然毛利率、净利率出现了大幅下降，但整体的利润规模还算是维持住了。

公司目前的资产负债率为64.21%，大幅高于行业平均水平。今年一季度末，公司总负债931亿元，不过有息负债约490亿左右，占总负债的一半多点，其余的均为无息负债。这也意味着，公司的实际负债情况，并不像数字显示的那样吓人。

从月线走势上看，公司股价自高点回落，已经盘整接近两年时间，即将选择方向。

总体来说，两家社保、两家养老保险和北向资金看重这家公司的原因，主要有两个。一是，公司作为低压电器行业龙头公司，市场占有率不断增加，产品竞争力比较强，虽然这些年毛利率、净利率均有所下滑，但公司的盈利规模并没有出现明显的下降；二是，公司有着不错的分红，这点也是外资和社保非常看重的一点。

2024年，公司的分红方案是每10派6.0元(含税)，按照今日收盘价，对应的股息率在2.75%，股利支付率约33%，将来还有着不小的提升空间。