每当国家步入新的五年规划周期，总有一些关键词会成为舆论焦点。今年十月四中全会的讨论中，“资本市场”四个字格外显眼，直接被摆到了“现代经济和金融的枢纽”位置上。说实话，过去我们虽然也常提资本市场，但很少把它放在如此核心的高度。

这不只是政策表述上的变化，更是一种认知的跃升——在中国经济从高速增长转向高质量发展的路上，资本市场不再只是企业融资的工具，而是驱动创新、支撑可持续增长的关键力量。

资本市场：不只是“钱袋子”，更是创新引擎

以前很多人一提到资本市场，第一反应就是“企业来圈钱的地方”。这种看法其实挺片面的，就像把智能手机只当成能打电话的砖头，完全忽略了它还能上网、支付、导航的多重功能。四中全会明确提出，资本市场是现代经济和金融的枢纽，这句话可不是随便说说的。它意味着，资本市场在“十五五”期间将被赋予更重要的使命——不仅要为企业输血，更要为整个经济体系的创新活动提供持续动力。

有意思的是，2025年诺贝尔经济学奖恰好颁给了三位研究创新如何驱动经济增长的学者。他们的研究指向一个核心结论：人类经济之所以在工业革命后突飞猛进，靠的不是运气，而是创新有了“制度土壤”和“文化气候”。

换句话说，光有科学家和工程师埋头苦干还不够，还得有机制让他们愿意冒险、敢于试错，并且最终能从中获得实实在在的回报。资本市场恰恰就是这种机制的典型代表——它通过股价、估值、并购等一系列市场化手段，让那些搞出颠覆性技术的人“名利双收”，从而吸引更多人加入创新的队伍。

中国现在早就是全球制造第一大国，制造业占全球比重接近三分之一。但咱们心里都清楚，光靠模仿和规模扩张，这条路走不长远。要想从“制造大国”变身“创新强国”，就得有一套能让有才华的人放心闯、大胆试的容错机制。

诺奖的启示：激励，是创新的底层逻辑

诺贝尔奖委员会把那三位经济学家捧上神坛，可不是因为他们写了多少篇论文，而是他们用严谨的研究回答了一个关键问题：创新到底是怎么发生的？答案简单来说就两点：一是文化得包容，二是制度得给力。文化包容，意味着社会得容忍不同想法碰撞，甚至接受一些“离经叛道”的创意；制度给力，则意味着不能光给创新者发奖状，还得让他们赚到钱——而且最好是赚大钱。

反观过去，我们有时候把创新想得太“理想化”，总觉得科学家就该甘于清贫、埋头奉献。但现实是，如果创新者始终得不到相匹配的物质回报，长期来看，愿意投身高风险创新的人只会越来越少。

诺奖研究其实提醒我们：制度设计必须让创新“有利可图”。这不是鼓励功利主义，而是尊重人性规律——对绝大多数人来说，实实在在的财富激励，远比空洞的荣誉更能激发持久动力。

中国现在正处于从“借鉴模仿”到“原创引领”的转型期，这套逻辑尤其重要。我们不光要有实验室里的突破，更要有能把科技成果转化成市场价值的机制。资本市场通过IPO、再融资、并购重组等工具，恰恰能把技术、人才、资本高效地链接起来，让“脑力”变现为“生产力”。

重塑市场生态：资产、资金、规则，一个都不能少

先看资产端。过去我们总强调“提高上市公司质量”，但“质量”这词太模糊，有时候被简单理解为“必须盈利”。其实在资本市场里，不赚钱的企业未必没价值——很多科技公司前期亏损，但未来增长空间巨大。关键不是看它现在赚不赚钱，而是看它能否提供“与风险匹配的收益率”。

换句话说，投资者得有机会用风险换回报。理想状态下，资本市场应该能提供比无风险收益（比如国债、存款）更高的回报率，比如综合收益能达到7%左右，这样才能吸引人愿意冒险投科创企业。所以改革方向很明确：多让那些有技术、有前景但暂时没利润的企业上市，让市场自己去判断它们的价值。

再看资金端。现在的问题是，很多“大钱”——比如社保、保险、养老金——不敢进股市，觉得风险太高。这其实是一种“风险妖魔化”的误区。随着利率走低，存银行、买债券的收益越来越薄，而一些高股息股票长期回报反而更稳定。

大资金需要的是长期稳健收益，不是绝对零风险。“十五五”期间，应该逐步放宽这类资金入市的限制，同时帮它们做好风险管控。另外，央行和市场的沟通机制也很重要——现在资本市场已从“四边形”变成“五边形”，央行成了关键一角，双方配合好，既能稳定市场，又能推动金融现代化。

最后是规则端。公平是市场的生命线，而公平的前提是透明。如果有些投资者靠内幕消息赚钱，那普通人也太亏了。所以得强化信息披露，让所有人都在同一信息起跑线上。更狠的是得提高违法成本——过去有些企业造假，罚酒三杯了事，违法收益远高于成本。未来得动真格，该重罚的重罚，该判刑的判刑，让法律真正成为“带电的高压线”。只有规则硬气了，市场信任才能建立起来。

“十五五”对于中国资本市场来说，注定是一个关键转折期。四中全会已经定调，诺奖研究提供了理论支撑，剩下的就是怎么干的问题。

市值冲到多少万亿固然让人兴奋，但比数字更重要的是制度完善和开放突破。未来五年，中国资本市场应该会从现在的“管道式开放”迈向“全面开放”，让全球资金更方便地进来，也让人民币计价资产在国际上更有话语权。