华为2025半年报：史上最“贵”研发！

今天下午，华为投资控股有限公司一纸半年报瞬间刷屏：

• 半年营收4270.39亿元，同比微增3.95%；
• 净利润371.95亿元，同比大跌32%；
• 研发投入却狂飙至969.5亿元，同比再增9.04%，相当于每天“烧”掉5.3亿元！

史上最高研发占比诞生
22.7%的研发强度，不仅刷新华为自身纪录，也几乎两倍于全球科技巨头的平均水平。任正非曾放话“把利润打下来，把技术打上去”，如今看来，华为真的说到做到。

钱砸向了哪里？
记者从供应链独家获悉，三大“吞金兽”同步开动：

1. “麒麟9100”3 nm SoC：流片一次≈30亿元，已进入风险量产；
2. 鸿蒙星河版：6月开发者预览后，华为追加超2000名工程师，全力冲刺四季度手机/PC双端公测；
3. 汽车与数字能源：车BU首次实现盈利，但为保交付，华为在电驱、激光雷达、碳化硅模块上继续“不计成本”。

净利下滑的真相

• 手机强势回归，但毛利率仍低于制裁前水平；
• 智能汽车价格战，车BU“以利润换市场”；
• 汇兑损失与存货减值计提约80亿元，进一步拖低利润。

现金流安全垫依旧惊人
1.81万亿元货币资金、311.83亿元经营现金流，让华为在“烧钱”竞赛中底气十足。资产负债率56.9%，与苹果、三星相当，风险可控。

资本市场反应
A股华为产业链午后直线拉升，半导体设备、鸿蒙概念多股涨停；港股芯片板块同步走强。机构一致判断：华为正用利润换时间、换技术，一旦突破完成，估值将全面重估。

结语：
当别家还在算财报“好不好看”，华为已经在算“未来赢不赢”。史上最“贵”半年，也许正是中国科技史上最划算的一笔投资。