PX与PTA：09合约下跌，后续库存去化有别

【PX与PTA周度市场情况总结】本周，PX价格走势震荡，09合约单周下跌34元，报6618元；现货端CFR中国上涨16美元，报842美元。现货折算基差上涨160元，截至5月30日为355元；9 - 1价差上升46元，截至5月30日为230元。供应端，中国负荷82.1%，环比上升4.1%；亚洲负荷72%，环比上升2.6%。辽阳石化、中国台湾FCFC30万吨装置重启，浙石化负荷提升。5月中上旬韩国PX出口中国20.08万吨，同比降4.6万吨。国内仍处检修季，后续检修量将减少。需求端，PTA负荷76.4%，环比降0.7%。台化、能投重启，独山能源检修。PTA处于检修季，6月仍有装置检修，整体负荷将持续偏低。库存方面，3月底社会库存468万吨，环比持平，6月去库放缓。估值成本端，截至5月29日，PXN为283美元，同比升23美元；石脑油裂差升11美元，截至5月29日为105美元，原油走势震荡。美国汽油裂差走弱，美韩芳烃价差下降，调油相对价值偏弱。小结指出，本周PX基本面预期强，PXN持续走强。6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产再入去库周期。终端纺服出口预期强，聚酯库存低，负荷难大幅下滑，原料负反馈压力小。短期估值升至中性偏高，将在当前估值震荡。本周，PTA价格同样震荡，09合约单周下跌16元，报4700元；现货端华东价格上涨70元，报4945元。现货基差上升68元，截至5月30日为219元；9 - 1价差上升38元，截至5月30日为186元。供应端，PTA负荷76.4%，环比降0.7%。台化、能投重启，独山能源检修。6月仍有装置检修，整体负荷持续偏低。需求端，聚酯负荷91.7%，环比降2.2%。三房巷20万吨甁片检修，盛虹20万吨长丝重启，部分长丝和切片工厂减产。涤纶压力小，甁片库存高、利润低，后续负荷或降。终端产成品库存升、订单降，纺服零售4月国内同比 + 2.2%，出口同比 + 2.4%。库存方面，截至5月23日，PTA整体社会库存230.2万吨，环比去库9.8万吨，延续去库趋势。下游负荷高，检修季延续，库存将持续去化。利润端，本周现货加工费降12元，截至5月30日为371元/吨；盘面加工费升6元，截至5月30日为359元/吨。小结显示，本周PTA单边跟随PX震荡。供给处检修季，需求端聚酯化纤库存压力小，不会大幅减产，前期负反馈预期瓦解，PTA将持续去库，加工费有支撑。短期PXN偏强，PTA将在当前估值震荡。