五月开门红勿喜，巴菲特忠言逆耳

立夏立夏，站着说话，24节气悄然间来到了夏天门口，时轮也滚过2024年年报季和2025年一季报，进入为期两个月的业绩窗口期。节日期间，外围市场普遍靓丽，原因大家也都看到了。川老二又变卦了，一直喊着赢到麻的川川近期一直在找台阶，一直试着找中方接个电话聊聊行情。自然贸易摩擦已经在四月开始影响到了我们部分行业的发展，但打则奉陪，谈着敞开是一贯的基调。市场还是那个市场，风动云动星不动

本日大团圆开局，市场表现整体强于预期，美国那块，完全无视一季度GDP负增长，史上最糊贸易战和潜在的通胀压力影响，在川普的极限嘴皮拉扯下收复了清明节后的跌幅，对于中国，我们选择了不跪，也是有底气的，最新信息是，中国正在评估美国的谈判请求，但底线是要回到4月关税闹剧前的水平。A股市场向来情绪偏好大于理性研判，既然事情有了转圜，那我试着玩个驴打滚是没差的。但请注意，热点悄然轮动到小金属，稀土，以及AI中被持续抛售了两个季度的CPO，上涨自然让人欢欣鼓舞，但没必要一会牛市一会熊市的，不独没品，还容易陷入情绪陷阱。中美博弈的剧情会贯彻全年，迄今来看我们并没有看到资金开发新战场的迹象，还是围绕之前的红利+科技，加了一些贸易战的调料，如氟化工，甜味剂，稀土，化肥等，重新炒回了AI元器件的冷餐点，对错无论，持续性有待观察——一季度消费电子和信息加工的行业业绩增速确实是最高的，它们的反复活跃有数据支撑，证伪则要等到年中半年报窗口

如果股市还看不出来风急浪高，那么汇率市场上，已有了种种暴雨将至感觉，中国台湾的新台币汇率连续暴涨，已不是明显的市场正常波动，数据显示，台湾省汇率上涨1个基点，出口企业的利润就要对应下降4-5%，都是中国人，台湾省跪得太彻底，它们不怕当年日本广场协议后的剧本附体吗？人民币与港币也明显升值，但走势相对正常，港股严阵以待，香港当局已开始抛售港币，打压港币过快升值，相关解读认为，港币的上涨有明谋，就是资金借道港股配置中国资产，未来港币需求还将增加，从粪坑兄弟，哼哈二衰，到而今形随势易，成为全球今年开年表现最好的市场，香港的故事还远未结束，虽然不排除在当前的全球货币体系下，部分资金拉抬港股引诱资金接力后狙击，但港股很便宜，有这个认知就足够了。汇率市场犹如暴风雨来临前的前夜，二季度，不要把市场想得过于想当然。我个人准备后期择机重新建仓恒生科技ETF，既然认可今年港股的韧性，部分波动是可以适度容忍的

四月结束得太匆忙，欠缺一次对重要行业的业绩点评的补课。一季度的大银行报表，很多喜欢红利投资的朋友表示数据层面很是一般，是否还可以继续持股？先来说业绩本身，六大行，盈利增速2家正增长、4家负增长，净息差较去年末均继续下降，盈利压力还是很大的，主要的信贷扩张方向，个贷依然疲软，更多业务靠对公贷款支撑扩张。事实上，只要不是抬杠，我们都应该意识到近年宏观经济相对复杂的局面，虽然有高科技和部分制造业的结构亮点，但2024全财年，上市公司的总利润继续下降2%，这不是年度GDP增速5%能体现出来的。想重点说什么呢？大行本身持股风险依然不大，红利生息是无风险利率下降+宏观经济增速下行双下行压力下，战略资金和套利资金的不二选，何况银行仍在集体破净，这本身就反馈着市场定价的模糊准确。债券+今年开局不利，但可能拉长到年底，也许还是与去年一样的投资风景。我劝各位不要过于激进，今年继续打防守反击，猥琐发育的同时，积极偷塔，一定不是什么太错误的计划

新国九条立棍打人，很多垃圾公司面临尴尬局面，今年，有接近200家企业被ST，历史级数据，191家A股公司年报被“非标”，8家公司年报“难产”，这些数据都是过去很难想象到的。老牌庄股江苏吴中，就因为被审计出具了无法表示意见，ST，还有玄学炒股，闹出七个葫芦娃召唤老爷爷的葫芦娃，财报被出具了保留意见。你们随便填，以前审计是橡皮图章，是聋子耳朵，现在，谁敢？要坐牢的！今年，还有玉龙股份、中航产融两家主动退市的，前者承认买的金矿是尾矿，大家别追尾了，我自己先撤，另一家是乱用央企信用，大搞地产信托而雷声隆隆的，我私有化退市，那就是我自家的事了，各位股东随意......近几年，特别是今年，我判断上市公司们还会非常混乱。对于缺乏基本财务常识，投资不看F10的很多朋友，那就相当于徒手接飞刀，光脚趟地雷阵，不怕大家笑话慢，还是要继续提示300ETF，500ETF，恒生科技ETF，A500等指数类投资，不看牌乱投资一点也不潇洒，大家有钱花不了，可以给我，我帮大家花

天下无不散的宴席，纵横江湖老而弥坚的巴菲特终于看到了死亡的门帘，宣布2025年后，自己将正式退休，静静等待命运之神的到来。有很多话还是体现着他的警醒和睿智的，巴菲特认为未来五年会发生很可怕的事情？（是什么呢？对于巴菲特之类来说，最可怕的应该就是美元霸权的彻底狗带了吧）。巴菲特公开DISS川普，贸易战是战争行为，对全球其他70多亿人挑衅，何必呢？巴菲特继续强调投资日本五大商社的逻辑，在日本0.5-1%发债，股息率高达4.3-5%！（国内的保险公司们正有样学样呢）。至于问到他的3000多亿美元现金？大部分都是一年内到期的美债。非议巴菲特的人很多，部分说法认为其不过是依赖美国金融霸权纵横四海的，这个，偏颇了，部分是事实，但人家是美国的爱国者，靠美国发财，有错吗？巴菲特还是很能忍的，起码在他来看，美股处于历史高位，这没啥讨论的，抄底不着急

至于A股，五月依然要适度管理预期，还是那句话，不要太期待单边行情，当前市场热点持续性普遍差点意思，强调ETF+红利+部分科技股的轮动配置，以及基金定投在底部阶段的长期策略有效性。财，入不了急门的，咱们来日方长