中国中铁十年底部已现慢牛格局确立5.5元坚实底部一年内剑指11元

投资要点

中国中铁（601390）正处于历史性投资机遇期。基于对公司基本面、技术面、政策面的综合分析，我们认为：

核心判断：中国中铁已在5.5元附近形成坚实底部，未来一年内目标价11元，上涨空间达96%。当前股价5.73元（2025年10月29日收盘价），对应市盈率仅5.55倍，市净率0.46倍，处于历史极低估值水平 。

关键催化剂：（1）8-16亿元A股回购计划彰显管理层信心，已完成首次回购 ；（2）"十五五"规划明确构建现代化基础设施体系，预计新增投资超5万亿 ；（3）海外业务爆发式增长，前三季度境外新签合同同比增长35.2% ；（4）矿产资源业务贡献稳定利润，2025年上半年生产阴极铜14.9万吨。

投资评级：强烈推荐"买入"。3-6个月目标价7-8元，1-2年目标价11元。

一、十年磨一剑：5.5元底部形态分析

1.1 历史大周期底部特征

中国中铁的股价走势呈现出明显的大周期特征。从2015年6月创下历史最高价23.16元（前复权）后，股价经历了长达7年的下跌和盘整 。这轮调整的深度令人震惊：从23.16元跌至2022年2月的最低点3.95元，跌幅高达82.9% 。

从月线图分析，中国中铁在过去110个月里基本运行在8.99元（箱顶）到3.95元（箱底）的大箱体之间，箱体高度5.04元，中位数为6.47元。值得注意的是，月线收盘价高于6.47元的时间仅27个月，而低于6.47元的时间长达75个月，比例约为1:3 。这种长期的低位震荡，充分释放了风险，也为未来的上涨积蓄了能量。

1.2 5.5元底部的技术确认

2024年下半年以来，中国中铁在5.5元附近形成了多重技术支撑：

第一，多重支撑位共振。根据赢家江恩技术分析，5.52元是重要的江恩支撑位 。同时，60日均线在5.53元附近形成强支撑 ，这与5.5元底部高度吻合。

第二，成交量配合验证。2025年5月20日的量价分析显示，在5.5元支撑线附近出现了放量下跌但收长下影线的形态，这是典型的主力吸筹特征 。周线级别在支撑线上放量下跌后，不但没有延续跌势，反而收出长下影线阳线，进一步确认了底部的有效性。

第三，底部形态构筑完成。从2025年9月30日的5.43元低点，到10月29日的5.73元，股价在5.5-5.8元区间反复震荡，构筑了坚实的平台底部。10月第四周，尽管主力资金净流出8444万元，但股价仅微跌0.71%，显示出强劲的抗跌性 。

1.3 筹码结构优化

更重要的是，中国中铁的筹码结构正在发生积极变化。股东人数从2018年6月底的65.15万户减少至2024年3月底的47.44万户，减少了17.71万户，降幅达27.2% 。筹码的持续集中，为未来股价上涨创造了有利条件。

二、基本面深度剖析：业绩筑底，转型提速

2.1 财务业绩承压但韧性犹存

中国中铁2025年前三季度的财务数据显示，公司正处于业绩筑底阶段：

财务指标 2025年Q3（累计） 2024年Q3（累计） 同比变化

营业收入（亿元） 8184.79 8836.43 -7.30%

归母净利润（亿元） 205.70 239.91 -14.33%

基本每股收益（元） 0.784 0.913 -14.13%

经营现金流（亿元） -712.57 -712.57 -

数据来源：公司财报

收入端承压但结构优化。2025年前三季度营收8184.79亿元，同比下降7.30%，主要受国内基建投资增速放缓影响。但分业务看，境外业务表现亮眼，上半年境外收入369.71亿元，同比增长8.34%。矿产资源业务也贡献了稳定收入，上半年生产阴极铜14.9万吨、钴金属2830吨、钼金属7103吨。

盈利能力短期承压。2025年上半年毛利率8.53%，同比下降0.31个百分点；净利率2.57%，同比下降0.31个百分点。这主要是由于原材料成本上涨和市场竞争加剧。但从历史数据看，公司毛利率长期稳定在8-10%区间，随着规模效应显现和管理效率提升，盈利能力有望逐步恢复。

2.2 新签订单结构改善

尽管营收承压，但中国中铁的新签订单呈现出积极变化：

2025年第三季度经营数据亮点：

- 新签合同总额4762.3亿元，累计新签15849.2亿元，同比增长3.7%

- 境外新签合同1666.4亿元，同比大幅增长35.2%

- 资产经营业务新签1512.0亿元，同比暴增108.6%

- 新兴业务新签2202.1亿元，同比增长4.3%

特别值得关注的是，公司在中吉乌铁路项目上取得重大突破，累计中标金额达68.59亿元。长赣高铁江西段中标172.7亿元，临哈铁路扩能改造中标93.84亿元 。这些重大项目不仅带来了可观的收入，更重要的是提升了公司在"一带一路"和国内重大工程领域的市场地位。

2.3 资产质量稳健

中国中铁的资产负债结构保持稳健：

资产负债情况（2025年6月30日）：

- 总资产：23.77万亿元

- 总负债：18.56万亿元

- 资产负债率：78.09%，较去年同期上升1.61个百分点

- 归属母公司股东权益：3667.50亿元

虽然资产负债率有所上升，但仍处于行业合理水平。更重要的是，公司拥有充足的货币资金。截至2024年末，货币资金达2500.62亿元，为应对市场波动和把握投资机会提供了充足的流动性支持。

2.4 估值处于历史底部

中国中铁当前的估值水平已经触及历史底部：

估值指标 当前水平 历史分位 同行业对比

市盈率（TTM） 5.55倍 近5年28.6%分位 中国铁建5.08倍

市净率（LF） 0.46倍 近5年28.6%分位 中国铁建0.40倍

市销率（TTM） 0.138倍 - 中国交建0.20倍

数据来源：公司公告、Wind

横向对比来看，中国中铁的估值水平与中国铁建相近，均处于"破净"状态。但考虑到中国中铁在铁路建设领域的龙头地位和更高的成长性，当前估值明显被低估。从历史估值修复规律看，2008-2009年四万亿行情时，中国中铁PE从26倍提升至100倍；2014-2015年"一带一路"行情时，PE从5倍提升至40倍 。

三、政策东风劲吹：基建投资进入新一轮上升周期

3.1 "十五五"规划带来历史性机遇

2025年10月发布的"十五五"规划建议为基础设施建设描绘了宏伟蓝图 ：

核心政策要点：

- 构建现代化基础设施体系，加强统筹规划，优化布局结构

- 适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网建设

- 完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局

- 推进传统基础设施更新和数智化改造

最引人注目的是，"十五五"时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 。这一巨大的投资规模，将为中国中铁等基建龙头企业带来前所未有的发展机遇。

3.2 2025年基建投资政策密集出台

2025年以来，国家在基建投资领域的政策支持力度持续加大：

超长期特别国债加码。2025年将增加超长期特别国债发行规模，拓展"两重"（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）建设支持范围。2024年7000亿元超长期特别国债支持的项目已基本全部开工，完成投资超过1.2万亿元 。

中央预算内投资创新高。2025年中央预算内投资规模适度增加，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新型城镇化等领域。截至7月，7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕 。特别值得关注的是，2025年专门设立了城市更新专项，支持城市危旧住房、老旧街区转型提质等工程 。

地方投资热情高涨。全国31个省市公布的年度重大项目清单涉及35410个项目，2025年当年计划投入12万亿元 。河南省提出力争全年完成基础设施投资4920亿元以上，其中交通基础设施投资1200亿元 。

3.3 "一带一路"建设提速

"一带一路"建设在2025年进入全面提速阶段。中央经济工作会议明确要求"推动高质量共建'一带一路'走深走实，完善海外综合服务体系" 。具体政策包括：

- 统筹推进重大标志性工程和"小而美"民生项目建设

- 强化基础设施"硬联通"，深化规则标准"软联通"

- 推进绿色丝绸之路建设，到2025年绿色基建、绿色能源等领域合作取得明显成效

中国中铁在"一带一路"项目上已经取得丰硕成果。中老铁路、雅万高铁、匈塞铁路等标志性项目相继建成通车 。2024年12月24日，公司承建的孟加拉国最大铁路项目帕德玛大桥铁路连接线全线通车 。2025年6月，中吉乌铁路项目在吉尔吉斯斯坦正式启动，这是酝酿近30年的重大工程 。

3.4 城市轨道交通建设持续推进

城市轨道交通是中国中铁的传统优势领域。根据规划，2025年将实现国家高速公路主线廊道基本贯通，推进城际铁路、市域（郊）铁路布局优化 。湖南省2025年十大基础设施项目中，长株潭都市圈通勤交通工程位列第二 。

更重要的是，"十五五"规划提出推进城市平急两用公共基础设施建设 ，这将为城市基础设施建设开辟新的增长空间。中国中铁凭借在地铁、轻轨、市域铁路等领域的技术优势和丰富经验，有望充分受益于这一政策红利。

四、核心竞争优势：行业龙头地位稳固

4.1 铁路建设绝对龙头

中国中铁在铁路建设领域的龙头地位无可撼动。公司是国内最大的铁路建设企业，市场份额超过50%。在高速铁路、重载铁路、城际铁路等领域拥有绝对优势。2025年前三季度，尽管工程建造业务新签合同额同比下降1.9%，但在重大铁路项目上屡获突破。

技术实力方面，中国中铁拥有国家认定企业技术中心、国家重点实验室等创新平台。公司在高速铁路建造技术、复杂地质条件下的隧道施工技术、大跨度桥梁建造技术等方面处于国际领先水平。特别是在高原铁路、高速铁路、重载铁路等领域形成了独特的技术优势。

4.2 海外业务快速增长

海外业务已成为中国中铁新的增长极。2025年前三季度，境外新签合同额1666.4亿元，同比增长35.2% ，远高于境内业务1.0%的增速。这一增长主要得益于：

"一带一路"项目落地加速。除了前述的中吉乌铁路、孟加拉国铁路项目外，公司还在摩洛哥、巴基斯坦、阿联酋等国承接了多个重大项目。摩洛哥盖尼特拉至马拉喀什高铁全长430公里，设计时速320公里，是中摩共建"一带一路"的标志性工程 。

海外市场布局完善。中国中铁通过中铁国际等海外平台，在全球50多个国家和地区设立了分支机构，形成了完善的海外经营网络。公司坚持共商共建共享原则，以高标准、可持续、惠民生为目标，打造了一批深受当地民众欢迎的精品工程。

4.3 新兴业务多点开花

面对传统基建市场的增长瓶颈，中国中铁积极布局新兴业务，培育新的增长点：

矿产资源业务贡献稳定利润。2025年上半年，公司矿产资源板块生产运营稳健，子公司中铁资源集团归母净利润25.81亿元，同比增长27.52%。公司拥有丰富的铜、钴、钼等有色金属资源，在当前新能源产业快速发展的背景下，这些资源的价值将持续提升。

新兴业务快速发展。2025年前三季度，新兴业务新签合同额2202.1亿元，同比增长4.3% 。公司在水利水电、清洁能源、生态环保、低空经济等领域积极布局。特别是在低空经济领域，中标了全国低空经济首发落地项目——合肥市园博园电动垂直起降飞行器起降区项目。

资产经营业务爆发式增长。2025年前三季度，资产经营业务新签合同额1512.0亿元，同比暴增108.6% 。这一业务的快速增长，反映出公司在资本运作和资产管理方面的能力不断提升。

4.4 研发创新能力领先

中国中铁高度重视技术创新，研发投入持续增长。公司年均研发投入超过280亿元，2022-2024年三年累计研发投入近844亿元 。高强度的研发投入带来了丰硕的创新成果：

- 拥有专利超过15000项，其中发明专利超过3000项

- 在高速铁路、高原铁路、重载铁路等领域形成了一系列世界级成果

- 积极推进数字化转型，在BIM技术、智慧工地、智能建造等方面走在行业前列

五、近期重大事件：回购彰显信心，分红回报股东

5.1 8-16亿元A股回购计划

2025年4月10日，中国中铁董事长陈文健基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，提议实施A股回购计划 。这一计划于6月20日经股东大会审议通过，主要内容包括：

回购方案要点：

- 回购资金总额：不低于8亿元，不超过16亿元

- 回购价格上限：不超过8.50元/股

- 回购期限：2025年6月20日至2026年6月19日

- 回购股份数量：9411万股至18823万股，占总股本0.38%-0.76%

- 回购用途：减少注册资本

2025年10月21日，公司完成首次A股股份回购，回购350.8万股，均价5.7元，支付金额约1999.56万元 。这一行动不仅彰显了管理层对公司价值的认可，也向市场传递了积极信号。

5.2 稳定的分红政策

中国中铁坚持稳定的分红政策，积极回报股东：

2024年度分红方案：

- 每股派发现金红利：0.178元（含税）

- 分红总额：44.04亿元（含税）

- 分红比例：15.79%

- 股权登记日：2025年7月17日

- 除息日和现金红利发放日：2025年7月18日

以2025年4月18日收盘价计算，股息率达到3.11% 。在当前低利率环境下，这一分红水平具有较强的吸引力。

更重要的是，公司计划在2025年实施首次中期分红。根据公告，2025年中期分红总额不超过上半年归属于上市公司股东净利润的20% 。这一举措将进一步提升股东回报，增强股票的投资价值。

5.3 重大合同持续落地

2025年以来，中国中铁重大合同中标喜讯频传：

近期重大中标项目汇总：

项目名称 中标金额（亿元） 项目特点

中吉乌铁路（累计） 68.59 "一带一路"标志性工程

长赣高铁江西段 172.7 设计时速350公里

临哈铁路扩能改造 93.84 西北铁路建设重点工程

长赣高铁湖南段 65.14 桥隧比高达88.24%

南通至宁波高铁相关工程 140.9983 长三角一体化重要项目

数据来源：公司公告

仅2025年9月25日公告的一批重大工程，中标金额就合计约502亿元，占2024年营业收入的4.34% 。这些项目不仅带来了可观的收入，更重要的是提升了公司在重大工程领域的市场地位和品牌影响力。

六、股价走势预判：三阶段上涨路径

基于对基本面、技术面和政策面的综合分析，我们对中国中铁未来股价走势做出如下预判：

6.1 短期走势（3-6个月）：稳步上行，目标7-8元

未来3-6个月，中国中铁股价将呈现稳步上行态势，第一目标位7-8元区间 。主要驱动因素包括：

回购计划持续推进。随着8-16亿元回购计划的实施，将对股价形成直接支撑。按当前股价计算，16亿元可回购约2.8亿股，占总股本1.13%，这将显著提升每股收益。

业绩筑底回升。随着国内基建投资加速和海外业务快速增长，预计2025年四季度及2026年一季度业绩将出现拐点。特别是境外业务35.2%的高增长，将成为业绩增长的主要动力。

估值修复启动。当前5.55倍的市盈率处于历史28.6%分位，存在明显的估值修复空间。参考历史规律，在市场情绪好转时，基建股的PE可以达到15-20倍。

技术面突破在即。从技术分析看，股价已在5.5-5.8元区间构筑了坚实底部，正在蓄势突破。一旦突破6元整数关口，将打开上行空间。

6.2 中期走势（1-2年）：加速上涨，剑指11元

未来1-2年，在业绩增长和估值修复的双重驱动下，中国中铁股价有望挑战11元的目标价 ，甚至向历史高点发起冲击。核心逻辑包括：

"十五五"规划全面实施。"十五五"期间超过5万亿元的基建投资，将为公司带来持续的订单增长。特别是地下管网改造70万公里的巨大市场，将成为新的增长引擎。

海外业务爆发式增长。随着"一带一路"项目全面开花，预计海外业务占比将从目前的10%左右提升至20%以上。海外项目毛利率普遍高于国内，将显著提升公司盈利能力。

新兴业务贡献增量。矿产资源、新能源、低空经济等新兴业务将逐步成为利润增长点。特别是矿产资源业务，在新能源产业链需求旺盛的背景下，有望贡献可观利润。

估值体系重构。随着公司从传统基建企业向综合型基础设施服务商转型，市场将给予更高的估值溢价。参考国际工程承包商的估值水平，PE达到15-20倍是合理的。

6.3 长期展望（3-5年）：慢牛格局，市值翻倍

长期来看，中国中铁有望复制过去"十年一牛"的规律，但这次可能呈现慢牛特征：

行业地位持续巩固。作为全球最大的基础设施建设企业之一，中国中铁将充分受益于全球基础设施建设浪潮。特别是在"一带一路"沿线国家，公司的竞争优势将进一步凸显。

新质生产力赋能。公司在数字化、智能化、绿色化方面的布局，将带来生产效率的提升和成本的下降。智慧工地、智能建造等新技术的应用，将重塑行业竞争格局。

市值管理常态化。公司已全面实施市值管理办法，通过回购、分红、股权激励等多种方式提升股东价值。这将有助于提升市场认可度和估值水平。

基于以上分析，我们认为中国中铁未来3-5年市值有望实现翻倍，对应股价目标区间15-20元。

七、风险提示与投资建议

7.1 主要风险因素

投资者在投资中国中铁时需要关注以下风险：

宏观经济下行风险。如果全球经济增长放缓，可能影响基建投资需求。特别是房地产市场持续低迷，可能拖累相关业务。

原材料价格波动风险。钢材、水泥等主要原材料价格波动，将直接影响项目毛利率。2025年上半年毛利率下降0.31个百分点，部分原因就是原材料成本上涨。

海外项目风险。海外项目面临汇率波动、政治风险、法律风险等多重挑战。特别是在当前国际形势复杂多变的背景下，需要密切关注地缘政治风险。

应收账款回收风险。公司应收账款规模较大，2025年上半年应收账款周转天数增加30.88天至95.74天 。如果客户资金紧张，可能影响回款。

估值修复不及预期风险。如果市场风格持续偏向成长股，基建等价值股可能继续被冷落，估值修复可能延后。

7.2 投资建议

尽管存在上述风险，但我们认为中国中铁的投资价值远大于风险。强烈推荐"买入"，理由如下：

安全边际充足。5.5元的底部提供了充足的安全边际，下行空间有限，而上行空间巨大。

催化剂明确。回购计划、"十五五"规划、海外业务增长等催化剂明确，业绩拐点即将到来。

估值极度低估。5.55倍PE、0.46倍PB的估值水平，在A股市场上极为罕见，存在巨大的估值修复空间。

长期成长确定。作为基建行业绝对龙头，公司将充分受益于中国乃至全球的基础设施建设浪潮，长期成长确定性高。

7.3 操作建议

针对不同类型的投资者，我们提出如下操作建议：

价值投资者：当前是绝佳的建仓时机。建议在5.5-5.8元区间分批买入，长期持有，目标价11元以上。

趋势投资者：等待股价有效突破6元后介入，第一目标位7元，第二目标位8元。

短线投资者：关注成交量变化和资金流向，在放量突破时跟进，快进快出。

风险厌恶者：可以先买入少量仓位观察，待趋势明朗后再加仓。

结语：十年磨一剑，今朝试锋芒

中国中铁正站在一个历史性的转折点上。经过十年的调整和蓄势，公司在5.5元附近形成了坚实的底部。"十五五"规划的出台、"一带一路"的深入推进、海外业务的爆发式增长，都为公司开启了新的成长周期。

当前5.73元的股价，对应5.55倍的市盈率和0.46倍的市净率，已经充分反映了市场的悲观预期。而公司8-16亿元的回购计划、稳定的分红政策、持续落地的重大合同，都在诉说着一个被市场忽视的价值故事。

我们相信，随着业绩拐点的到来和估值体系的重构，中国中铁将迎来一轮波澜壮阔的上涨行情。一年内11元的目标价并非遥不可及，而是基于扎实的基本面分析和合理的估值推导。

对于有远见的投资者而言，现在正是布局中国中铁的最佳时机。正如巴菲特所说："在别人恐惧时贪婪"。当市场对基建股避之不及的时候，或许正是它们即将腾飞的前夜。

十年磨一剑，今朝试锋芒。中国中铁这把历经磨砺的宝剑，即将在新的时代光芒四射。让我们拭目以待，共同见证这家伟大企业的再次辉煌！