投资有风险，赚钱很简单（4）

经济发展探究最前沿（4）

作者：从中来

报告核心摘要：结合2026年1月25日-26日周末国内外政治经济政策、市场资金动向及多家机构与专家观点，下周A股市场将延续春季行情主线，呈现“震荡上行、结构分化”态势，权重板块震荡整理，成长板块保持活跃；H股将跟随A股节奏，受益于人民币升值与政策预期，震荡上行概率较大。热点方向聚焦科技（AI、算力、半导体）、有色金属、先进制造、扩内需（汽车、家电）四大主线，同时关注北交所概念、黄金等细分题材机会。

一、核心政策与市场信息梳理（周末重点）

（一）国内政策：积极财政与宽松货币发力，扩内需与产业支持并举

• 财政政策：财政部推出5000亿元民企专项担保金，1月25日正式生效，可撬动5000亿元设备更新贷款，符合条件贷款每年补贴1.5个百分点利息（最长2年），直接利好设备更新、工业制造板块，周末相关板块资金净流入超5亿元。

• 产业与消费政策：商务部扩大以旧换新补贴，汽车购置税减半政策延续至2026年底，新能源车额外补贴，家电补贴最高15%；1月制造业PMI预览值50.3，超预期0.2个百分点，制造业景气度平稳回升，顺周期板块盈利修复预期强化。

• 资本市场政策：北交所突发“直联机制”，首批3家企业过会，最快2月上市，直接带动北交所概念股当日上涨2.5%，券商、专精特新板块出现异动。

• 货币政策：央行持续落实中央经济工作会议“适度宽松”定调，2026年以来已推出两方面八项政策措施，配合5000亿元新型政策性金融工具落地，为宏观经济改善与股市“慢牛”提供支撑。

（二）国际政策与市场联动：地缘风险升温，美元弱势支撑人民币资产

• 海外市场：美股前一交易日涨跌不一（道指跌0.21%，纳指涨0.15%），纳斯达克中国金龙指数跌0.26%；欧股、日股小幅收涨，全球市场聚焦地缘政治与能源供应问题。

• 美联储政策：市场普遍预期1-2月大概率不会降息，美元指数维持弱势，人民币近期升值预期强烈，将持续推升A/H股等中国资产估值。

• 大宗商品：国际金价创历史新高（现货黄金收涨1.04%，报4987.49美元/盎司），伦银突破100美元/盎司；国际油价上涨（WTI原油涨2.9%，布伦特原油涨2.8%），直接影响A股黄金、航空等板块。

（三）资金动向：北向资金净流入，两融资金加仓成长板块

• 北向资金：周末前一交易日（1月24日）北向资金净流入34.53亿元，持续加仓AI算力、有色金属等强势板块。

• 场内资金：两市成交额持续攀升，两融资金大幅净流入，与偏股型公募新发份额回落、存量股票型ETF申购资金净流出形成分化，资金向成长板块集中趋势明显。

• 板块资金：AI算力、动力电池、金矿开采板块周末资金净流入分别超3亿元、1.7亿元、3.1亿元；汽车、家电板块受以旧换新政策刺激，资金小幅流入，涨幅1.2%-1.5%。

二、下周老A和H总体走势预测

（一）A股：震荡上行延续，结构分化加剧

综合多家机构观点，下周A股将延续春季行情主线，但受春节前交易热度下行、微观流动性短期趋紧影响，整体呈现“震荡上行、结构分化”态势，权重指数（上证50、沪深300）或维持震荡整理，成长指数（创业板指、科创50）仍有上攻动力。

核心支撑逻辑：1）宏观层面，2026年宏观短周期与中周期底部反弹形成共振，“十五五”开局之年政策红利持续释放，积极财政与适度宽松货币为市场提供基本面支撑；2）资金层面，北向资金持续流入、两融资金加仓，市场流动性整体充裕；3）情绪层面，春季行情尚未结束，机构普遍看好春节后市场上行动力，建议“持股过节”。

风险提示：部分顺周期板块（有色、化工）赚钱效应接近高位，短期阻力增加；春节前投资者风险偏好下降，或导致市场波动加大。

（二）H股：跟随A股震荡上行，科技板块领涨

湘财证券、高盛等机构预测，下周H股将主要跟随A股节奏，呈现震荡上行态势，港股科技方向有望成为领涨主线。

核心支撑逻辑：1）人民币升值预期强烈，推升港股中国资产估值；2）国内支持政策陆续出台，2月处于两会前期，市场对政策利好敏感度提升；3）AI应用产业趋势兑现阶段，港股互联网企业或重新成为领涨方向，叠加A股与H股收益差距较大，市场领导权存在轮动可能，H股科技板块弹性凸显。

三、下周热点方向与题材分析

结合周末政策催化、资金动向及机构推荐，下周热点方向聚焦四大主线，同时关注三大细分题材机会，具体如下：

（一）核心热点主线

1. 科技主线（AI、算力、半导体、商业航天）——全年核心主线

驱动逻辑：新质生产力核心赛道，AI应用规模化落地提速，算力需求持续爆发，“十五五”规划对科技产业的支持政策形成长期催化；周末中科曙光100P算力中心投用、AI算力板块资金净流入超3亿元，板块景气度持续提升。

重点细分：1）AI算力（算力芯片、光模块）：受益于国内外云厂商AI资本开支持续扩张，国产替代进程加快；2）AI应用（游戏、办公）：游戏版号密集发放预期、AI手机/PC新品周期临近，应用端需求释放；3）商业航天、军工电子：“十五五”规划重点支持领域，产业趋势明确。

机构推荐：申万宏源、国信证券建议重点配置AI产业链、半导体、商业航天等细分方向。

2. 有色金属（工业金属、小金属、贵金属）——顺周期核心方向

驱动逻辑：“反内卷”政策优化供需结构，春节后开工旺季临近，铜、铝等工业金属需求回升；国际金价创历史新高，贵金属避险属性凸显，板块资金持续流入（周末金矿开采板块涨3.1%）。

重点细分：1）工业金属（铜、铝）：受益于顺周期盈利修复，PPI转正预期支撑价格弹性；2）小金属、能源金属：与科技产业链（动力电池、半导体）需求共振，宁德时代与特斯拉签订2年供货协议，带动锂盐企业股价上涨；3）贵金属（黄金）：地缘风险升温+美元弱势，避险资金持续涌入。

风险提示：板块赚钱效应接近高位，短期或出现震荡回调，建议逢低布局而非追高。

3. 先进制造（储能、动力电池、光伏设备）——景气延续+政策催化

驱动逻辑：产能出清后盈利迎来拐点，全球市场份额稳步提升，储能容量电价政策落地预期、光伏高效电池技术迭代形成催化；宁德时代、阳光电源等龙头企业订单饱满，板块景气度持续向好。

重点细分：1）储能PCS：订单爆发预期强烈，受益于新能源消纳需求提升；2）动力电池：锂盐价格回升，龙头企业供货协议落地，带动产业链上涨；3）光伏设备：高效电池技术推广，海外订单增长支撑板块业绩。

4. 扩内需（汽车、家电、消费服务）——政策催化+复苏预期

驱动逻辑：商务部以旧换新补贴落地，汽车购置税减半延续、家电补贴最高15%，直接刺激消费需求；全国消费品以旧换新补贴首周，汽车零售额环比增3.5%，家电零售额环比增4.2%，消费复苏动能强化。

重点细分：1）新能源汽车：额外补贴+订单增长，产业链（整车、零部件）受益；2）家电：补贴政策+春节消费旺季，白电、厨电需求回升；3）消费服务：春节临近，餐饮、旅游等线下消费有望复苏，可阶段性关注。

（二）细分题材机会

1. 北交所概念（券商、专精特新）

驱动逻辑：北交所“直联机制”首批企业过会，最快2月上市，直接利好北交所概念股、券商（承销业务）及专精特新企业；周末板块涨2.5%，资金关注度提升，下周或延续异动态势。

2. 农业（种植业）

驱动逻辑：春节临近，农产品需求提升，叠加“十五五”规划对农业现代化的支持，种植业板块具备防御性配置价值；湘财证券明确推荐2月关注农业相关种植业方向。

3. 高股息红利（银行、电力、交运）

驱动逻辑：低利率环境下性价比凸显，春节前市场波动加大，高股息资产防御属性较强；东莞证券、浙商证券建议配置银行、电力、交运等自由现金流稳定、分红率高的龙头标的。

四、投资策略建议

（一）A股投资策略

中线布局：无惧短线扰动，继续持有科技（AI、算力、商业航天）、先进制造（储能、动力电池）核心主线标的，把握“十五五”政策红利与产业趋势机会。

短线操作：注意顺周期板块（有色、化工）高位风险，切勿盲目追高；可逢低布局北交所概念、贵金属等题材，同时配置高股息资产（银行、电力）对冲波动。

板块优先级：科技主线 > 有色金属 > 先进制造 > 扩内需 > 高股息防御。

（二）H股投资策略

重点配置港股科技方向（AI应用、互联网），受益于估值修复与产业趋势共振；同时关注与A股顺周期板块联动的资源类标的，跟随A股春季行情节奏。

五、风险提示

• 宏观经济数据不及预期：若1月CPI、PPI数据低于市场预期，或影响顺周期板块盈利修复预期。

• 海外地缘风险升级：地缘冲突加剧或导致全球市场波动，避险情绪升温压制风险资产表现。

• 板块估值高位回调：科技、有色等热门板块涨幅较大，估值处于相对高位，短期或出现获利了结式回调。

• 政策落地不及预期：“十五五”规划相关政策、扩内需补贴等政策落地进度若不及预期，将影响市场风险偏好。

注：本报告基于周末公开信息、机构观点及资金动向整理分析，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。