PPI超预期！

这周末，10月的CPI和PPI数据公布了，CPI同比+0.2%，由负转正，剔除食品和能源价格后的核心CPI同比+1.2%，连续6个月扩大，为2024年3月以来最高；另外PPI同比-2.1%，超出市场预期的-2.3%，实现了2024年9月以来的首次环比转正。

疫情期间，受出口需求拉动，PPI有一个巨大的峰值，但在2022年后快速下行，最近3年一直都处于零轴以下震荡。这一次披露的超预期数据是一个重要信号，明年极有可能看到PPI同比转正。

这一次带动PPI上行的重要驱动力是反内卷的持续落地，各行业的协会都在持续倡议，这几个月各项产品价格都有向上的变化。我们关注比较多的是化工、有色和能源金属，期货市场反应比较积极，特别是电池的上游碳酸锂，今天大涨7%非常猛。

CPI这几年总体波动是比较小的，整体在零轴附近波动，也没有什么趋势。CPI分项里，服务业的价格确实是有改善，在国庆中秋双节的拉动下，酒店、机票、旅游的价格分别涨了8.6%，4.5%，2.5%，今天A股盘面也有明显反应，这几个板块都突突起来了。

消费方向我们比较关注的是港股消费ETF（513230），港股的消费总体比A股更有特色一些，明年内需如果有好转，这个贝塔还是蛮好的。另外在三季度这个ETF做了比较大的调仓，前两大成分股已经是阿里和腾讯，后续AI如果有正向变化，这个ETF也会受益。

CPI和PPI大家这次关注的是月度的边际变化，改善是客观的，并且这个方向的股票总体都在低位，市场走一次脉冲也可以理解。后续要走出趋势，需要在需求侧有拉动，年底的重要会议值得重点关注。

另外美国政府也有一些新变化了，从10月1日关门到现在，已经连续关门40天，两党的矛盾一直没有得到解决。今天上午，参议院以60–40通过程序性投票，推进一项临时拨款案，如果众院本周通过并获总统签署，联邦政府就可以重新开门了，资金大概能维持到2026年1月左右。

上周不少人担心美国联邦政府持续关门引发的流动性危机，我们也跟大家简单聊过，当时海外投行观察的时间节点就是这周。现在看确实是有机会重新开门了，市场所担忧的流动性问题也得到了情绪上的缓解。

从市场反应上看，无论是亚太权益市场，还是商品的黄金白银，今天都有比较好的反馈。更重要的是，政府重新开门后，在TGA积攒了1个多月的资金将会花出去，万亿美元级别的资金集中支出，将给全球市场带来比较大的需求增量，这是年底经济层面的一个重要变化。

综合起来看，未来半年在全球经济层面可能都会有正向的变化，顺周期品种在这个位置有比较好的机会，咱们手上有的头寸拿着不动就好了，组合现在整体波动不大，后面继续边走边看，等年底大会。

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1、赣锋锂业：PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告，拥有约1507万吨LCE探明+控制资源量。当前盐湖提锂的技术已经非常成熟了，相比绝大部分锂矿资源，盐湖的成本更低，因此在整个竞争中具有更多优势。

不过这个项目的供给还比较远，并不影响中期市场的供需状态。近期市场对电池的需求在持续上调，展望到明年看，碳酸锂的供给过剩情况将得到极大的缓解，相信明年有不少公司都会释放出利润来。

2、国家发改委印发《关于推动物流数据开放互联 有效降低全社会物流成本的实施方案》。今年我们重点跟大家说过快递行业，最近在双十一开启，板块走出了兑现行情，情绪都降下来了。快递的中期逻辑是反内卷带来的单票收入上行，而长期逻辑是行业的持续降本，这个状态还没有发生质的变化，这个行业估值状态当前看不算贵，还是很值得持续关注的。

3、两部门：到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成。新能源电力有比较强的波动性，要适配这一情况的新型电力系统，必然就要配备更多的储能和电网建设。储能系统全球的需求都在快速增长，展望到明年看还挺有机会的。

4、12月中下旬和1月初，或出现我国流感疫情高峰。每年冬天都是流感的高峰季节，最近周围已经有小伙伴开始得流感了。预防流感最直接的就是去打疫苗效果还是有的，家里常备流感特效药能够以防万一，大伙儿都小心一些。

素材来源：官方媒体/网络新闻

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