随着算力、AI和新能源行业的蓬勃发展，对电网设备的要求是越来越高了。而变压器，作为电网设备中的关键一环，起着能量转换、电压调节与安全传输的关键作用，是衔接电力生产、输送、消费全链条的 “桥梁”！

据海关数据统计，今年9月份，我国变压器出口金额达66.3亿元，同比增长46.2%，已连续四个月大幅刷新历史新高。这一是说明了我们国家在变压器领域强大的竞争力，同时也说明了全球变压器缺口还是非常大的。而据国际能源署预测，到 2031 年全球变压器市场规模将突破千亿美元。

那么，我们就来看一下，我们国家在变压器领域中的四家优秀上市公司，看看它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

特变电工

优势：公司是全球变压器龙头，拥有从硅钢等核心材料到整机制造的全产业链布局，1100kV特高压直流换流变压器国内市占率超55%。年产能达4.95亿kVA居全球第一，产品通过UL、IEC等国际认证，高温环境适配性强，成本较欧美低20%-30%。

亮点：公司在海外布局了24个制造基地，本地化生产可规避贸易壁垒，覆盖90余个国家和地区。2025年，公司中标了沙特164亿元超高压设备订单，创中国输变电设备海外订单纪录。

中国西电

优势：公司是一家具有央企背景的特高压核心供应商，承担了国内70%以上特高压设备供应，是全球唯一能批量生产1100kVGIS组合电器的企业。

亮点：公司与沙特NEOM新城签订50亿美元智能电网框架协议，中标乌兹别克斯坦500kV主变订单，实现中亚市场全覆盖，在中东高端电网项目中竞争力显著，成为“一带一路”电力装备出海主力。

金盘科技

优势：公司在变压器细分行业的产品性能、技术水平、品牌影响力等方面具有国际竞争优势，是全球变压器行业优势企业之一。

亮点：公司可为客户提供低压、中压、高压、大容量干式变压器及液浸式变压器，广泛应用于风能、光伏、储能等新能源、数据中心、充电桩等新基建、工业企业电气配套、高效节能、轨道交通等领域。

保变电气，

优势：公司在变压器制造领域具备显著优势，主要产品包括110kV-1000kV超高压、大容量变压器，特别是在高电压、大容量和特高压交、直流变压器制造方面具有较强的市场竞争力。

亮点：公司早在10年前便布局欧洲市场，在欧美拥有20多个办事处及售后维修中心，24小时上门服务能力形成差异化优势，产品获法国电网、美国电力等大客户认可，核电、海上风电用变压器技术领先。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

先拆解盈利能力指标——销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

近几年，特变电工受多晶硅和煤炭价格下降的影响，净利率下降最为明显。不过，进入2025年以来，其净利率出现了明显的回升。

前三季度，盈利能力最强的是金盘科技的9.29%，意味着公司每获得100元收入，就能净赚9.29元；其次是特变电工，中国西电，保变电气。

盈利能力排名为：金盘科技>特变电工>中国西电>保变电气。

再拆解财务杠杆指标——权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

最近几年，保变电气的财务杠杆，提高最为明显，不过进入2025年以来，随着经营的改善，财务杠杆也出现了明显下降。

前三季度，财务杠杆最高的是保变电气的8.22倍，其次是特变电工，金盘科技，中国西电。

财务杠杆排名为：保变电气>特变电工>金盘科技>中国西电。

最后拆解营运能力指标——总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

近几年，特变电工的总资产周转率，下降比较明显。

前三季度，资产周转速度最快的是保变电气的0.605次，其次是金盘科技，中国西电，特变电工。

营运能力排名为：保变电气>金盘科技>中国西电>特变电工。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，保变电气(roe18.03%)，销售净利率第4，总资产周转率第1，权益乘数第1。公司依靠超高财务杠杆，主导roe排名第一；

第二名，金盘科技(roe10.64%)，销售净利率第1，总资产周转率第2，权益乘数第3。公司虽然销售净利率和总资产周转率比较高，但财务杠杆与保变电气相比，差距太大，最终roe位列第二；

第三名，特变电工(roe6.09%)，销售净利率第2，总资产周转率第4，权益乘数第2。公司净利率和财务杠杆排名虽然比较靠前，但总资产周转率较低，三者协同roe排名第三；

第四名，中国西电(roe4.69%)，销售净利率第3，总资产周转率第3，权益乘数第4。公司三项指标均排名不高，三者协同roe排名垫底。

大家更看好变压器领域中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！