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文I夙夜玖歌

编辑I夙夜玖歌

最近美股有只股票火得一塌糊涂，就是美国地产科技龙头Opendoor，从2025年7月到现在，股价直接涨了1500%！

要知道这公司之前差点退市，2025年6月股价还跌到过0.5美元，现在却成了 “翻倍王”，这波“困境反转”到底藏着什么逻辑？

先说说Opendoor是干啥的。它是2014年成立的，首创了“iBuyer（即时购买）”模式，简单说就是帮人快速买卖二手房。

传统二手房交易又慢又麻烦，要等中介找买家、谈价格，一套流程下来得好几个月。

但Opendoor不一样，卖家在线填完房子信息，它的AI系统会马上分析海量数据，给出一个现金报价；

卖家同意后，最快几天就能完成过户，之后Opendoor把房子简单翻新一下，再挂到自己平台上卖。

相当于把非标准化的房产交易，做成了像网购一样高效的事儿，现在业务已经覆盖美国50 多个主要市场了。

不过这公司之前可是惨到家了。疫情后美国楼市火的时候，它每月能收5000套房子，可后来美联储加息、楼市降温，生意直接崩了。

2022 年8月有42%的交易都在亏，股价从2021年的35.8美元一路跌到0.5美元，还收到了纳斯达克的退市警告，妥妥的“濒临破产”状态。

转折点出在2025年。先是二季度财报传来好消息，调整后EBITDA（一种衡量盈利的指标）做到了2300万美元，这是三年来第一次转正！

虽然还是亏了2900万美元，但至少说明公司从之前 “疯狂扩规模”，转成了 “精打细算赚利润”，运营效率和成本控制终于看到效果了。

更关键的是9月份的管理层大变动。公司请来了前Shopify的首席运营官Kaz Nejatian当新CEO，这人可不简单。

在Shopify的时候，他把复杂的电商后台改成了商家好上手的产品，还搭建了包含支付、物流的生态系统，特别擅长搞高效运营。

而且联合创始人Keith Rabois和Eric Wu也回归董事会，Rabois还当了董事长，等于创始人重新掌舵。

更让人放心的是，他们还承诺给公司注资4000万美元，真金白银砸进来，足见内部对公司的信心。

市场对这波操作特别买账，毕竟新CEO有成功经验，创始人回归能稳住战略方向，4000万美元注资又能缓解资金压力，这才推动股价一路暴涨。

但大家也要清醒，这仍是“高风险高回报”的博弈。

现在Opendoor还没实现净利润盈利，毛利率只有8%，而且生意跟楼市周期绑得特别紧，要是美国房价再跌、利率再涨，业绩随时可能变脸。

可一旦新管理层能把运营效率转化成持续盈利，那估值修复空间可就太大了。

再聊聊它的赚钱模式，主要靠三部分。最核心的是“交易差价”，就是收房子的钱和卖房子的钱之间的差额，这就看 AI 定价准不准，能不能控制好翻新成本和持有时间；

其次是“服务费”，向卖家收5%-6%的费用，跟中介佣金差不多，能覆盖部分成本；

最后是“附加服务”，比如帮买家办房贷、卖产权保险，既能粘住客户，又能多赚点钱。

现在iBuyer赛道的竞争也没以前激烈了，之前最大的对手Zillow2021年底就退出了iBuyer业务，现在只剩规模小很多的Offerpad。

不过 Opendoor 的重资产模式还是有压力，高利率下持有房产的成本高、风险大，所以它也在往轻资产平台模式转。

跟其他房产公司比，Opendoor的定位也很清晰，传统经纪龙头Compass在高端市场厉害，季度交易总额790亿美元；

Zillow靠2.43亿月活用户占流量优势，而Opendoor虽然在整个住宅市场份额不到1%，但在iBuyer赛道是绝对的老大，收入比Offerpad多好几倍。

结语：

总的来说，Opendoor这波暴涨不是偶然，是 “业绩初显改善 + 管理层强援 + 创始人回归” 共同推动的结果。

但投资这事儿不能只看涨幅，得盯着接下来几个季度，新管理层能不能把盈利稳住，能不能顺利从重资产转向轻资产，这些才是决定它能不能从 “短期爆炒” 变成 “长期牛股” 的关键。

对于想布局美股的投资者来说，这只票确实是个值得关注的 “潜力股”，但一定要记住，高弹性背后跟着高风险，得做好充分研究再动手。