用几张图，简单聊下今天的市场，就两点。

1、软银清仓英伟达，今天全球都是科技股扑街、老登股上涨。

软银清仓英伟达的事情，一早聊了，《美股的老登也涨了》，不展开，但隔夜美股的走势，对今天亚太地区还是有一定影响的。

下图，分别是美股、A股、日股、港股、韩股的内部走势图，可以看到：

• 美股这边，道指涨，纳指跌，英伟达大跌，上面讲过了；
• A股这边，红利涨，创业板和科创板都跌；
• 日本这边，大盘是涨的，而清盘了英伟达的软银大跌，而其是日经225的第二大权重股；
• 港股这边，港股红利大涨，互联网板块下跌；
• 韩国这边，也是大盘涨，但是两大科技股，三星电子和SK海力士全跌。

近期，唱空、清空、做空美股AI板块的资金似乎越来越多，那么，这轮23年开启的科技牛，是否结束了？

拉长来看，不管是从产业视角，还是泡沫程度，都当然难言牛市结束，但是，至少来说，5-9月那种，“单边牛市”，短期内应该很难复现了。

而对A股来说，下图，从10月初以来，wind全A没涨没跌，而成交额中枢是下行的，今天再次跌破2万亿，因此，A股科技板块普涨大涨的可能性，短期也比较小了，机会，可能在部分的细分板块。

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2、南下资金再次加仓港股银行，农行市值创新高。

今天，A股市值最大的农行，再次大涨接近3.5%，创历史新高。

在这一大涨的背后，首先要看到大的背景，那就是，从10月开始，南下资金（大头当然还是内地的险资），再次加仓港股银行板块，下图，是今年各个月份，南下买入港股银行的金额——可以看到，上半年一路狂买，而7月买入开始走弱，8月几乎为零，接着就是10月份重新开始大幅净买入，而本月才过去1/3，就已经净买入超100亿。

上图的蓝线，是港股通内地银行指数的走势，可以明显看到，其走势，和南下的买入力度，高度相关——也即，南下买，就涨，南下一停，就开始跌。

因此，险资等机构的重新买入，依然是这轮银行股行情的源头。

而其中，A股农行则属于抢跑的那个。

下图，是A股和港股的农行，以及A股和港股的工行，四者，从去年以来的股价走势图。

可以看到：

第一，工行的A股和港股（深蓝色和浅蓝色），基本一直是同步的；

第二，农行的A股和港股（红色和橙色），去年是同步的，今年则是不同步的——上半年，因为平安等加仓港股农行，导致港股农行大幅跑赢（农行的港股流通盘很小，很容易被炒高，这可能也是A股农行被资金盯上的原因），而下半年以来，A股农行陡峭化上涨，与港股农行，以及其他银行的涨幅剪刀差，越拉越大。

目前，农行的市净率已经来到了1.1倍，而工行等大行，仍为0.7倍出头，可以明确地说，资金的定价，是有巨大偏离的，从基本面出发，农行相对其他同类机构，显然是大幅“贵了”。

后续，拉长看，极大概率地，农行的A股或面临两个局面：

一种，是银行股整体继续向上，全行业冲向1倍PB（短期内很难），则其震荡走高，但大幅跑输同类机构；

另一种，是震荡阴跌，收窄和其他机构的差距，这种情况，其实9月已经发生过一次，只不过随后科技股的震荡，又让农行再次炒了起来。

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多聊几句市场的热点哈。

多元资产配置，预计会有越来越多的渠道“觉醒”。

今天中午听了一期播客，觉得不错，推荐给大家，下图这个，嘉宾是中泰资管的FOF基金经理，唐军。

之前在《对国债取消免税的解读》跟踪过一次其观点，其连续两年的业绩，目前都还排在同类前十左右，相当稳定，正好跟踪一下，其三季报核心的观点，下图，整体看，在操作上，保持黄金和美债的仓位，降低A债的久期和仓位，对A股和港股小幅超配，同时，8月份从A股科技切换到港股科技，可见对安全边际还是比较在意的。

上周，我还看过他写的一篇公众号文章，《配置是个“体力活”》，写得很有意思，也推荐给大家看看，我们一直强调，作为个人投资者，应该做好地区分散、均衡配置、多元资产的姿势，其在文章里提到的，就是一些具体的方法论。

比如，里面提到一个观点：

“以股债跷跷板效应为例，过去较长时间里，美股和美债表现出明显且稳定的跷跷板效应，即负相关，但自2008年金融危机以来，美国政府经常采取强力的货币和财政政策对经济进行干预，导致基于经济周期的股债跷跷板效应明显减弱，股债经常表现出同涨同跌，下图。

这也是一些全球顶级的资产配置机构在近十年里出现了破纪录的年度亏损或回撤的原因。”

其实，从国内的视角来看，也是成立的，大家会发现，近两年，国内的股债跷跷板效应，也在趋弱的，我上个周末的时候和几位银行自营业务的负责人聊天，就提到，很难想象，估值从2600点到了4000点，但债券收益率还是往下走的，你拉长来看，其实就发现，股债跷跷板似乎是失效的——从去年以来，我们一直坚定认为，低利率环境将延续，但此前，很多人会把股市上行，作为看空债市的一句，认为10年国债要破2%，甚至破2.5%，这就属于，用历史的眼光，去线性外推，但是没有抓到事物发展的核心矛盾。

当然，多元资产配置不容易做，需要有框架，还要可以落地的路径，上面唐军的文章里，还有不少观点，应该都会对大家有所启发，我就不引用了，大家直接看原文吧。

从趋势来讲，我个人坚信，随着投资者的逐渐成熟，多元资产配置，会越来越多的，成为销售平台主推的方向，也会成为个人投资者，越来越觉得心怡的投资“姿势”，我们可以走着瞧。

今日的基金跟投操作。

今天没操作，微博上有个抽奖，有微博的小伙伴可以去留言。

就聊这么多。

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#AI巨头是否也会变成“大而不能倒”##人形机器人让小鹏走上了神坛#