文汇荐读丨人民币汇率“破7”，这次有哪些不同

临近2025年的尾巴，人民币走出一波连创新高的升值行情。

12月25日，离岸人民币对美元汇率率先升破7.0关口，盘中最高触及6.9985，创14个月新高；在岸人民币对美元汇率也逼近“7”关口，报7.0066，创2024年9月以来新高。“在美国进入降息通道后，美元汇率走弱，人民币升值成了大概率事件，也符合市场的预期。”多位接受采访的专家预计，明年美联储还将继续实施降息，人民币对美元能够继续保持稳中有升的态势。

内外因素共同推动

人民币对美元此轮升值主要受美联储降息预期升温、美元指数走弱及年底企业结汇需求释放等内外因素共同推动。

“美联储本月实施了年内第三次降息，这进一步加强了美元走弱的预期。”瑞银财富管理亚太区宏观经济主管胡一帆表示，“受依旧疲软的劳动力市场和下调关税对通胀的影响，我们预计，2026年第一季度美联储还会实施一次降息，幅度在25个基点。”

她同时认为，进入降息通道后，美国经济可能会放缓，美元在明年上半年也会继续走软，亚太货币对美元有2%至3%的上涨空间。

除了美元走弱这一核心的外部因素之外，年底结汇的季节性需求也不能忽视。年底临近，国内出口企业为满足财务结算、资金回笼等需求，需要把美元收入换成人民币结账，而人民币汇率升值又反过来进一步推高结汇意愿。

单边快速升值概率很低

尽管人民币走强成了普遍预期，但出现单边快速升值的概率也很低。昨天，在岸、离岸市场双双回撤的走势已印证了这一判断。

近期召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会释放出明确的政策信号：要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷的观点是，明年美元利率仍大概率走低，人民币利率也有向下走的可能性，但空间有限，利率差将收窄；同时，市场预期中国对外贸易呈现顺差，也将利好人民币继续走强。

胡一帆认为，人民币对美元能够继续保持稳中有升的态势，到明年6月汇率都会保持在7左右，明年下半年有望在6.9左右。

利好人民币资产价值重估

这波人民币升值会带来哪些影响？一方面，对企业来说，升值可以降低进口成本，也可能会削弱出口价格的竞争力，挤压利润空间。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，“我们要看到的是，尽管年末人民币对美元走强，但相对于一篮子货币的表现并不相同，今年对绝大多数非美货币都是贬值状态。因此，这波升值走势不会显著影响我国出口在价格方面的整体竞争力。”

另一方面，对市场而言，汇率走高会利好人民币资产的价值重估。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，人民币这波升值体现了国际资本对于美元信用的担忧，以及对于人民币资产信心的增强。

毕马威在最新发布的报告中也提到，从全球流动性环境看，美国通胀水平有望逐步向2%的政策目标靠近，同时，就业市场降温趋势预计持续，失业率呈现温和上升态势，美联储大概率延续渐进式降息路径。因此，美元走弱与实际利率下行预期将进一步降低美国资产吸引力，推动全球资本重新配置。中国市场和人民币资产凭借多重比较优势，有望持续增强其吸引力和在全球资产配置中的权重。

文丨唐玮婕

编辑丨芦李娜