白银历史新高！还能买吗？

来源：市场投研资讯

（来源：派克斯研究院）

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白银、黄金、铜，三大金属齐刷刷暴涨。

相关基金还能买吗？

一个个说，先说白银。

在国内的公募基金体系内，白银没有投资价值。

一丁点都没有。

而这可能是监管的锅。

目前国内公募基金，只有国投瑞银白银期货lof这一只白银基金。

这只基金的业绩比较基准是白银期货合约收益率，看起来，这是一只血统纯正、货真价实的白银基金。

理论上，这只基金应该可以帮助我们跟踪白银，吃到银价上涨的利好。

然而，实际情况，是血淋淋的。

国投瑞银白银期货（LOF）A，自15年上市至最新的基金三季报，基金金累计上涨25%，同期业绩比较基准涨幅高达141%。

我没写错，你没看错，10年的时间里，这只基金跑输了自己的业绩比较基准116% .

这只基金的C类基金是23年10月上市的，到最新3季报的截止日期，才2年不到。

而2年不到的时间里，它就可以跑输业绩比较基准11%。

注意啊，这些数据可都不是我算的，而是基金公司自个儿写在基金公告里的。绝对不涉及计算错误或者数据口径不一致等问题：

那，为什么会出现这样的情况呢？

我查了一下，原因在仓位上。

国投瑞银白银期货lof这只基金，“债券+现金”的占比常年在40%以上，一些特殊的时期，比例甚至会接近90%。

这就意味着，一方面，基金经理会做择时，会对白银仓位做大幅的动态调整。

另一方面，基金的白银仓位常年不满仓，甚至常年不到半仓。

择时，有对有错，有可能带来负收益。常年半仓以下，更会在上涨趋势里显著降低收益（当然，在下跌趋势里也有收窄亏损）。

择时+低仓位，就是这只基金业绩超大幅度跑输业绩比较基准的根本原因。

如果单纯从产品管理的角度出发，我完全无法理解基金经理的这种选择。

因为在国内所有的公募基金里，跟踪白银期货的基金有且仅有国投瑞银白银期货lof这一只。

也就是说，它完全没有同类、完全没有竞争对手、完全不需要去考虑阿尔法。只需要老老实实把绝大部分仓位上到白银期货上即可。

而不是像现在，由于阿尔法负得太厉害，以至于连贝塔也丢了。

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我个人猜测，经理如此选择的原因，是因为监管。

白银基金和黄金原油类商品基金，或者股票类基金都不一样。

黄金原油在历史上是相对低波动的标的，一直基金满仓黄金/原油，和满仓白银的风险天差地别。

股票的波动比白银更加剧烈，但监管对此做了规定，单只股票上限不得超过10%。而白银基金没法做类似监管。

我猜测，是监管要求白银基金不能满仓合约，甚至在高波动时期必须降仓位以降波动，以此保证基金回撤不至于太过剧烈。

注意啊，这只是我的猜测，不一定是事实。

总而言之，目前国内的公募基金市场上，没有一只白银基金值得购买。这和你对白银后市的预测无关，纯粹是标的质量太差。

未来，如果白银现货ETF能上市，或许会更值得大家投资。

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相比于关注白银，我认为黄金、铜会更值得大家关注。

黄金，可以通过黄金ETF和黄金股ETF来投资。

其中，黄金ETF是追踪的是黄金现货价格，没有远期贴水之类的损耗。

虽然基金要付一笔存储费，但毕竟只是零头。

黄金etf的走势，也基本跟随了金价的走势。

黄金股ETF，则是持有了A股上市的、主营业务与黄金相关的股票，比如紫金矿业、山东黄金等。

本质上，这是一只股票类基金。

那紫金矿业等公司的股价走势显然会跟金价强相关。

同样拥有一座金矿、同样挖出一车金子，金价1000还是4000，公司的业绩、资产价格显然是完全不同的。

当然，这些公司的股价，一定也会受到A股市场的影响。

黄金股ETF的上市时间比较短，无法与金价做比对。但头部黄金股公司的股价走势，也大幅跑赢同期金价走势的。

如果你单纯只看好金价，建议买黄金ETF。

如果你同时看好金价和A股情绪改善，同时还具备一定的风险承受能力，则建议买黄金股ETF。

这里也顺便说一下，这些黄金产业公司里有不少公司会有一部分铜业务。

所以严格来说，黄金股ETF，是以金为核、以铜为辅。

如果你多金空铜，那么也只建议买黄金ETF。

而如果你单纯只看多铜价， 那么更建议去买工业有色ETF。

工业有色ETF也是股票类基金，里头公司的核心业务以铜铝为核心，对AI基建、对全球经济复苏的敏感度会比较高。

另外还有个稀土ETF，里头以锂、钴、稀土为核心，更偏向新能源高端制造。

我个人，持有了黄金股ETF和工业有色ETF。

在价格不骤然发生大幅偏离的前提，应该会继续持有相当一段时间。