属于这个时代的消费热词：Labubu、十元茶饮、国潮黄金

2025年，以“邪恶兔子”Labubu为代表的现象级消费，拉开了新消费浪潮的序幕，同时低价茶饮、气泡黄酒、国潮黄金等消费新趋势，也在持续发酵！今天，小编就替大伙儿先来扒一扒这些“新消费爆款”——

Labubu有多让人“上头”

新消费又有多“强”❓

传统黄酒如何搭上“新消费”

“新”的内涵到底是什么❓

10元茶饮与国潮黄金

分别代表了新消费的哪一级❓

涨过一波的新消费

是短期风口还是长期赛道❓

且听小编一一分解❗

从Labubu的“热”到新消费的“强”

呲着小尖牙、全身毛茸茸，在潮玩界，又一个IP爆红了，它就是Labubu。今年四月底，第三代Labubu发布以后，其爆红势头更盛。截至目前，在某书上，它拥有20亿+的浏览量、1800万+的讨论量。

不仅在中国，Labubu已经在全球掀起了一股热潮。泰国国家旅游局推出“Labubu奇遇泰国项目”、北美直播间高达12万人抢购、英国伦敦牛津街门店引发彻夜排队、日本官网限定款7分钟售罄……从去年到今年，其热度可谓是一波更比一波高。

在小编看来，Labubu的爆红可能正是中国新消费崛起的缩影。而这股新消费热潮，不仅体现在消费头条和社交媒体上，也体现在了资本市场的走势上。

今年以来，中国权益市场迎来了一场新消费的狂欢，一些备受年轻人认可的新消费企业，其年内股价也屡创新高。在此背景下，A股、港股市场上的相关新消费指数表现也相对较为优异，其中，国证港股通消费主题指数年内涨幅超24%，沪深港新消费指数年内涨幅超14%，而同期沪深300指数则下跌1.55%【1】。

综合机构研究，新消费企业之所以股价表现较为亮眼，其强劲的基本面表现或是核心驱动因素之一。

1、收入增长：远超行业平均

以茶饮、潮玩、轻奢、宠物龙头为代表的新消费企业，在2024年平均实现了65%的营收增速，远高于总体居民消费增速的5.3%和中证消费行业营收增速的2.4%。

数据来源：Wind，截至2024.12.31；资料参考：中金公司《“新消费热潮”背后的宏观线索》，2025.6.11；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

2、利润率：远高于传统消费行业

与此同时，2024年新消费代表企业毛利率平均为50.9%，远高于中证消费行业的23.9%和总体消费制造业的7.8%。

数据来源：Wind，截至2024.12.31；资料参考：中金公司《“新消费热潮”背后的宏观线索》，2025.6.11；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

3、市场规模：细分领域快速增长

在盈利增长的同时，新消费赛道的市场规模也在不断上升，以潮玩、谷子经济、现制茶为例，三大细分行业的市场规模在过去两年的复合增长率达到了23%-30%。

资料来源：艾媒咨询，截至2024.12.31；资料参考：中金公司《“新消费热潮”背后的宏观线索》，2025.6.11；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

新黄酒的启示：新消费，到底“新”在哪？

近期，在港股新消费龙头表现强劲之际，A股消费板块也出现了“黑马”——黄酒。在今年618电商大促中，某平台官方直播间12小时卖出了1000万+销售额，且成交80%以上都是年轻人，打破了“年轻人不爱喝黄酒”的刻板印象。

这一亮眼的成绩背后，或是黄酒企业对市场需求的敏锐洞察和大胆创新。在产品端，多家黄酒品牌推出低度、果味、气泡等创新产品，通过口味改良来拉近与年轻人的距离。而在营销端，不少企业推出了“一日一熏”等概念，来直击年轻人的情绪价值，与此同时，也结合了国风健身操、八段锦等进行营销推广，力争突出黄酒的健康养生属性。

这些现象不禁让人思考：

作为传统消费代表的黄酒企业

为何能跻身新消费赛道❓

同样是盲盒经济

为何Labubu能成为新消费的增长爆点❓

新消费，究竟“新”在何处❓

小编认为，“新消费”是一个比较宽泛的概念，涉及众多细分行业，绝不是简单地将某些赛道贴上“新消费”的标签。当我们透过现象看本质后会发现，那些隐藏在 “流水爆款” 背后的是不变的逻辑，而新体验、新动能、新曲线、新科技，或许才是 “新消费”的核心要义。

新体验：在消费升级的浪潮下，消费者不再仅仅满足于产品的实用功能，而是越发注重消费过程中的体验与情感共鸣。以购买Labubu为例，消费者收获的不只是一个玩偶，更多可能还是融入了一个能引发情感共鸣的文化社群。

新动能：一方面，政策导向发挥着较为重要的作用。如以旧换新政策推动了新能源汽车等耐用品升级需求的释放。另一方面，经济环境的变化也带来新动能，比如资产避险与保值需求，驱动着黄金珠宝等消费热度的不断上升。

新曲线：新曲线旨在突破传统行业的增长瓶颈，开辟全新的增长路径。以银发经济为例，随着我国老年消费群体规模的不断扩大，其消费需求也日益多元化。围绕养老服务、健康养生、老年娱乐等领域的产业发展，逐渐形成了银发经济的“第二增长曲线”。

新科技：在智能经济时代，新消费往往具备一定的技术驱动性，即依托互联网、人工智能等技术，或打造智能化产品，或构建数字化交互场景，也有望带来颠覆性、创造性的消费需求。

新消费的四“新”驱动

数据来源：银河证券《消费行业报告：新消费乘风破浪全场景深度重构》，2025.6.10；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

低价茶饮VS国潮黄金：消费分级，而非消费降级？

一边是低价茶饮品牌以10元以下的产品席卷下沉市场，另一边又是国潮黄金品牌凭借“古法工艺+文化IP”实现客单价破五万元。那么，我们又该如何看待这种看似矛盾的消费现象呢？

1、多维消费偏好下的“消费分级”

《2025放心消费报告》揭示了答案，在影响消费选择的因素中，大部分消费者在选择商品或服务时，将“质量”和“价格”视为较为关键的考量因素。同时，“品牌”、“个性化需求的满足”以及“情绪价值”等与消费体验相关的元素，也成为影响消费决策的重要变量。这种多维度的消费偏好，反映了消费者在不同场景下的差异化选择：其不再是简单的消费降级，而是明显的消费分级，消费者既追求性价比，又愿为品质和高端体验买单。

资料来源：消费者报道《2025放心消费报告》，2025.4.18；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

那么，中国消费为何会呈现

这一“消费分级”的趋势呢❓

这可能还是因为，一方面，在经济转型的过程中，不同行业、不同地区的发展速度和效益存在一定的差异，最终导致收入格局和消费理念的多元化。此外，中国经济也正在从高速增长转向高质量发展，产业升级催生多元消费场景，这可能也是消费分级趋势产生的重要原因。

另一方面，不同代际因所处时代背景与家庭环境差异，形成了截然不同的消费偏好。如后Z世代（00后）成长于物质丰裕时代，他们相对渴望在消费中展现出个性需求；千禧一代（80后）则面临一定的经济压力，对消费刺激政策可能更为敏感；而新银发族（60后）相对有钱有闲，受经济周期影响整体较小，或更推崇“享老型”消费。整体看，这种代际差异或许也是消费分级的主要成因之一。

数据来源：《时尚消费力洞察报告2025》；资料参考：21世纪经济报道《从消费升级到消费分级 “新三代”分级消费观背后的新机遇》，2025.4.16；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

综上，“追求质价比”与“情绪消费崛起”看似矛盾，但实则是在经济转型和人口结构变化大背景下，我国消费市场出现的结构性转变，其背后蕴藏着较为丰富的投资机会。

2、消费分级的一端或是效率革命—质价比

在消费分级的大背景下，质价比赛道展现出巨大的市场潜力。这一赛道的核心主要是在于满足消费者对“有品质的低价”的需求，即在保持产品品质的同时，又能提供相对合理的价格。

以现制饮品为例，目前中国现制饮品市场的格局已基本确立，性价比品牌占据着绝对优势，头部品牌凭借着成熟的供应链体系和下沉市场的渗透力，持续吸引加盟商资源，行业马太效应显著。根据灼识咨询数据，截至2023年，我国现制茶饮市场终端零售额已达到2585亿元，预计至2028年达到 5732亿元，年复合增长率将高达17.3%。

数据来源：银河证券《消费行业报告：新消费乘风破浪全场景深度重构》，2025.6.10；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

3、消费分级的另一端是体验升级—情绪经济

消费分级的另一端是情绪经济赛道的崛起。这一趋势在Z世代消费群体中尤为明显，他们越来越愿意为情绪价值、兴趣爱好和精神满足买单。潮玩、宠物经济等都是具有代表性的细分赛道。

以宠物经济为例，在独居经济下，消费市场逐渐从物质需求向情感需求转型，其也支撑了我国宠物经济的日益繁荣。根据派读宠物白皮书，2024年我国宠物市场规模达3002亿元，2018-2024年的年复合增长率为9.9%，整体处于快速提升阶段，预计到2027年市场规模有望超4000亿元。【2】

以上行业仅为“消费分级”的冰山一角。展望未来，小编认为，消费分级作为一种长期趋势，或将在未来继续影响中国消费市场的发展。

“爆款”频出的背后，中国消费还有多大潜力？

在年内消费指数跑出不菲的涨幅后，不少投资者也开始疑惑，消费行业后续还有持续成长性吗❓消费基金还能关注吗❓要解答这些疑问，我们可能需要从基本面、政策导向、市场潜力这三个维度来进行逐一分析。

从基本面来看，消费（尤其新消费）需求整体超预期释放

5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速超预期，今年3-5月社零分别较去年同期提高 2.8、2.8、2.7个百分点。值得关注的是，在5月限额以上单位商品零售额中，悦己情绪类消费表现较为突出：体育娱乐用品类、金银珠宝类分别增长 28.3%、21.8%。

数据来源：Wind，截至2025.5.31；资料参考：银河证券《5月经济数据解读：政策效果充分释放，经济表现好于预期》，2025.6.16；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

数据来源：Wind，截至2025.5.31；资料参考：银河证券《5月经济数据解读：政策效果充分释放，经济表现好于预期》，2025.6.16；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

从政策方向看，提振消费或是迈向成熟经济体的必然选择

以史为鉴，工业化高峰过后，各国可能都会面临总需求不足的挑战，而消费作为慢变量，在此期间往往扮演着“稳定器”的角色。当前中国经济正处于向“消费驱动型社会”转型的关键窗口。去年底的中央经济工作会议也已将“大力提振消费”列为了2025年的九大重点任务之首。今年一季度，政策拉动作用进一步显效，消费对经济增长的拉动作用较去年底提高了0.6个百分点至2.8%。

请输入正数据来源：Wind，截至2025.3.31；资料参考：银河证券《消费行业报告：新消费乘风破浪全场景深度重构》，2025.6.10；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

而当前，消费政策支持力度仍在不断加码：2025年“以旧换新”政策带动了汽车、家电、3C消费的持续扩容；在3月发布的《提振消费专项行动方案》中，也部署了8方面30项重点任务；在6月发布的《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》中，则强调了稳就业、增收入、惠民生。随着增量政策的不断落地，后续消费增速有望迎来进一步的改观。【3】

从市场潜力看提振中国消费大有可为

如果直接将不同国家在同等人均GDP水平下的居民消费率进行横向对比，那么大伙儿会发现，我国消费率仍有较大的提升空间。机构研究还显示，部分发达国家消费对经济增长的贡献率高达 70%以上，而在我国这项数据去年是44.5%，增长空间较大。【4】

数据来源：Wind，截至2024.6.30；资料参考：银河证券《揭秘“全口径消费统计制度” 深挖宏观数据系列之八》，2025.3.18；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

而纵向对比来看，我国目前的储蓄率和储蓄意愿仍然较高，这也意味着，提高居民消费意愿、释放居民消费潜力大有可为。

数据来源：Wind，截至2024.6.30；资料参考：银河证券《揭秘“全口径消费统计制度” 深挖宏观数据系列之八》，2025.3.18；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

小结：从Labubu到冰鲜柠檬水，从气泡黄酒到国潮黄金，它们共同构成了理解中国新消费浪潮的多维视角，也在一定程度上揭示了中国消费市场正在经历结构性变革和升级。当前，我国消费政策持续加码、居民消费潜力加速释放、新消费赛道热点频现，这三大动力协同作用，或有望支撑消费行业的长期成长性。不过，“消费分级”趋势在催生多元化机会的同时，也伴随着市场竞争加剧、消费者偏好快速变化等风险，伙伴们还是需要注意从长期视角出发，理性布局！

【1】Wind，截至2025.6.16；国证港股通消费主题指数代码987024.CNI、沪深港新消费指数代码995013.SSI、沪深300指数代码000300.SH；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【2】银河证券《消费行业报告：新消费乘风破浪全场景深度重构》，2025.6.10；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【3】中信证券《宏观|如何看待近期消费运行节奏？》，2025.6.15；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【4】中央广播电视总台研究院《美好生活大调查：中国居民消费特点及趋势报告（2025年度）》，2025.6.16；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

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