截至2025年9月26日收盘，陕西黑猫（601015）报收于3.48元，较上周的3.62元下跌3.87%。本周，陕西黑猫9月22日盘中最高价报3.65元。9月23日盘中最低价报3.45元。陕西黑猫当前最新总市值71.08亿元，在焦炭板块市值排名3/7，在两市A股市值排名2476/5157。

本周关注点

• 来自机构调研要点：内蒙古黑猫LNG项目已于5月份进入试生产。
• 来自机构调研要点：阳霞矿业120万吨/年煤矿项目主要生产系统基本建成。
• 来自机构调研要点：公司通过“强焦、补煤、精化”提升主营业务综合毛利率。
• 来自机构调研要点：公司使用低成本融资置换高成本融资，优化融资结构。
• 来自机构调研要点：公司预计下半年经营情况有所好转。

机构调研要点

问：焦化行业集中度升趋势下，公司如何应对规模更大、产业链更完善的竞争对手？答：公司通过进一步完善循环经济产业链，提升产能规模，加大煤矿投资力度，煤焦联动增强盈利能力，扩大循环经济产业园区优势，降低成本、提升综合盈利能力，通过“强焦、补煤、精化”提升焦炭毛利率及主营业务综合毛利率，提升抗风险能力。

问：对于短期、中长期的煤炭价格，公司有什么样的预期和判断？答：当前煤价受供需错配和市场情绪影响，预计短期内煤炭价格有所上涨。

问：内蒙古黑猫10万吨/年LNG项目及阳霞矿业120万吨/年煤矿项目预计成为新利润增长点，目前这两个项目的建设进展如何？能否按计划在2026年6月前实现试生产？答：内蒙古黑猫LNG项目已于5月份进入试生产，生产系统运行稳定；阳霞矿业120万吨/年煤矿项目主要生产系统基本建成，井下掘进、巷修等建设工作按计划顺利推进。

问：公司当前负债率走高，如何改善融资结构，降低融资成本？答：公司调整融资结构，使用低成本融资置换高成本融资；同时利用股权融资，与中国信达陕西分公司合作，获取大额长期资金支持。

问：与区域内主要竞争对手相比，公司最核心的差异化竞争优势是什么？答：公司结合焦炭行业特点及未来发展趋势，打造并完善循环经济产业链，提升产能规模；进一步加大对煤矿投资力度，实现煤焦联动增强盈利能力。

问：在当前亏损情况下，公司如何保障现金流的稳定？未来的分红政策是否会进行调整？答：公司货款回收良好、融资通畅，保障现金流的稳定。

问：公司主要产品焦煤和精煤上半年亏损的原因主要是什么？答：上半年受焦炭供需因素影响，焦炭价格持续下跌，公司主要销售产品价格下降幅度大于主要原材料价格下降幅度，毛利率下滑，主营业务亏损。

问：对于目前亏损状况，公司下半年有什么举措应对？答：一方面，公司适时调整焦炭及高毛利的焦油、合成氨、LNG等化产品产销量，最大化获取化工产品的利润；另一方面，持续做好降本增效和技改创新，提升管理效率，降低成本费用。

问：公司对于下半年的业绩有何预期？答：公司下半年经营情况预计有所好转。

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